Europejski Bank Centralny prawdopodobnie pozostawi dziś stopy procentowe bez zmian; niestabilność francuskich obligacji i wzrosty cen energii są ważnymi czynnikami branymi pod uwagę.

Według informacji Polish Finanse APP, Europejski Bank Centralny ogłosi decyzję dotyczącą stóp procentowych w czwartek o 21:15 czasu pekińskiego. Rynek powszechnie oczekuje, że bank pozostawi stopy bez zmian, aby zrównoważyć wpływ zawirowań na francuskim rynku obligacji oraz ponownego wzrostu kosztów energii.

Z badań wynika, że z wyjątkiem jednej osoby, wszyscy pozostali ekonomiści przewidują, że Europejski Bank Centralny utrzyma w czwartek stopę depozytową na poziomie 2,5%. Ekonomiści prognozują, że EBC dokona trzeciej i zarazem ostatniej podwyżki stóp w grudniu. Wtedy nowa prognoza gospodarcza wskaże kierunek zmian cen konsumpcyjnych do 2028 roku, podczas gdy wojna w Iranie nadal wpływa na zakłócenia w dostawach ropy i gazu.

Mimo że inflacja pozostaje niemal dwukrotnie wyższa od celu na poziomie 2%, jej głównym źródłem są ceny energii, co daje decydentom większą elastyczność przy podejmowaniu decyzji. W międzyczasie gospodarka strefy euro, do tej pory odporna, zaczyna tracić tempo.

Urzędnicy ostrzegają, że gwałtowny wzrost rentowności obligacji skarbowych w ostatnim czasie może zahamować wzrost gospodarczy, choć jednocześnie pomaga to ograniczyć inflację. Jednak ze względu na utrzymujące się wysokie deficyty budżetowe i niepokoje społeczne, sytuacja Francji jest znacznie poważniejsza.

Kłopoty tego drugiego co do wielkości państwa członkowskiego strefy euro przypominają kryzys zadłużeniowy sprzed ponad dekady, wywołując spekulacje, czy Europejski Bank Centralny zdecyduje się na interwencję, lub czy skłoni się ku powstrzymaniu się od dalszego zaostrzania polityki monetarnej. W tym tygodniu Rezerwa Federalna USA pozostawiła stopy procentowe bez zmian, podobnie jak spodziewane są decyzje EBC oraz Banku Japonii.

Prezes Europejskiego Banku Centralnego, Lagarde, zorganizuje konferencję prasową w czwartek o godzinie 14:45 czasu frankfurckiego (30 minut po ogłoszeniu komunikatu), podczas której odpowie na pytania dziennikarzy dotyczące wyżej wymienionych kwestii i swojej przyszłości na tym stanowisku.

Ścieżka stóp procentowych

Niektórzy urzędnicy EBC już sygnalizowali, że wraz ze zbliżaniem się inflacji do poziomu 4% rośnie prawdopodobieństwo dalszych działań. Pozostawienie stóp bez zmian w tym tygodniu, a następnie podwyżka w grudniu, utrzyma kwartalny rytm zaostrzania i pokaże, że decydenci nie wpadają w panikę.

Lagarde i inni podkreślają, że „ostrożna” korekta pozostaje najlepszym rozwiązaniem. Zwracają jednak uwagę na niepewność sytuacji — perspektywy cen konsumpcyjnych zależą w dużej mierze od rozwoju sytuacji na Bliskim Wschodzie.

Członek zarządu EBC, Pierre Wunsch, powiedział w tym miesiącu: „Rynkowa wycena odzwierciedla to, że możemy być zmuszeni do podjęcia dalszych działań. To wydaje się rozsądny scenariusz bazowy, ale wciąż żyjemy w bardzo niepewnym świecie.”

Obecnie stopy procentowe znajdują się na górnej granicy tzw. neutralnego przedziału. Jeśli mają zostać znacznie podwyższone ponad ten próg, potrzebne byłyby dowody na występowanie efektów drugiej rundy, np. wzrost żądań płacowych, wskazujący na coraz bardziej uporczywą inflację.

Od ostatniego posiedzenia we wrześniu napłynęło stosunkowo niewiele nowych danych; kolejne pojawią się w piątek — wtedy Eurostat ogłosi dane o wzroście gospodarczym za trzeci kwartał, a największe gospodarki strefy euro opublikują inflację za październik.

Francuski problem

Inwestorzy uważnie obserwują, jak Lagarde zareaguje na zawirowania na rynku obligacji francuskich, zwłaszcza że problem rozlewa się na Włochy i inne kraje. Różnica rentowności 10-letnich obligacji Francji względem Niemiec wzrosła ostatnio do najwyższego poziomu od 15 lat — Francja mierzy się z trudnościami budżetowymi, politycznymi podziałami i napięciami społecznymi.

Ta sytuacja może postawić EBC w trudnym położeniu, ponieważ narzędzia reagowania kryzysowego banku nie zostały zaprojektowane do rozwiązywania problemów wynikających z nadmiernego deficytu krajów członkowskich UE. Urzędnicy EBC odrzucili możliwość sięgnięcia po tzw. Narzędzie Ochrony Transmisji (TPI). Narzędzie to zostało wprowadzone w 2022 roku i pozwala Europejskiemu Bankowi Centralnemu na nieograniczony skup obligacji w przypadku nieuzasadnionych, chaotycznych zmian na rynku.

Innym rozwiązaniem byłoby wstrzymanie zacieśniania ilościowego. EBC stopniowo sprzedaje obligacje zakupione w czasach niskiej inflacji. Jak dotąd nie ma jednak sygnałów, że taka decyzja uzyskałaby poparcie Rady Zarządzającej.

„Próg podjęcia działań będzie bardzo wysoki" — powiedziała Nanette Heckler-Fedrhebe, dyrektor ds. inwestycji na Europę, Bliski Wschód i Afrykę w Lombard Odier — „O ile nie pojawi się realne ryzyko zakażenia, prowadzące do chaosu na rynkach finansowych lub do zacieśnienia płynności w całej UE, nie sądzę, aby EBC sięgnął po takie narzędzia jak TPI.”

Przyszłość Lagarde

Wzrastają pogłoski o wcześniejszym odejściu Lagarde ze stanowiska prezesa EBC, szczególnie po tym, gdy sama potwierdziła, że rozważa odejście „na kilka miesięcy” przed końcem kadencji w październiku przyszłego roku.

Pozostali decydenci coraz częściej oczekują wyjaśnień w tej kwestii, a powszechne przekonanie w strefie euro wskazuje, że Lagarde odejdzie już w styczniu 2025 roku. Oznacza to, że powinna niebawem podjąć decyzję i ogłosić ją publicznie, aby unijni przywódcy mieli czas na wybór następcy.