Obecnie Micron zarabia więcej niż Apple! Apple pilnie potrzebuje chipów, a Micron ma kontrolę nad cenami

Niedobór pamięci dokonuje ponownego rozdziału mapy zysków w branży technologicznej. Micron Technology odnotował w czwartym kwartale fiskalnym zakończonym 30 września zysk netto w wysokości 37,7 miliarda dolarów, podczas gdy Apple w tym samym okresie osiągnął zysk netto w wysokości 29,8 miliarda dolarów – Micron zarobił więc w jednym kwartale o około 8 miliardów dolarów więcej.

Ten zwrot nie jest przypadkowy. Strateg rynku Charlie Bilello podsumował tę logikę na platformie X trzema zdaniami: „Apple potrzebuje chipów. Micron ma chipy. Micron ustala cenę.”

Dodał, że zysk netto Micron „w ciągu zaledwie dwóch lat wzrósł 42-krotnie do 38 miliardów dolarów – o 8 miliardów dolarów więcej niż kwartalny zysk Apple” i przyznał wprost: „Nigdy nie widzieliśmy takiej siły w ustalaniu cen.”

Analityczka inwestycji technologicznych Beth Kindig również zauważyła na platformie X: „Obecnie Micron generuje już większy zysk operacyjny niż Apple.”

Cyfry Micron: od granicy strat do deklasacji Apple

Tempo odwrócenia zysków przez Micron jest imponujące.

W roku fiskalnym 2024 Micron osiągnął wypracowany zysk na akcję tylko 1,30 dolara. Do roku fiskalnego 2026 ta liczba wzrosła do 75,52 dolara. 35 analityków prognozujących na rok fiskalny 2027 przewiduje, że zysk na akcję wyniesie wtedy 176,15 dolara – co oznacza, że zysk podwoi się ponownie w ciągu jednego roku.

Josh Brown, prezes Ritholtz Wealth Management, publicznie komentując prognozy Micron odnotował: „Nie tylko nie zostały zaniżone, ale wręcz są ciągle podnoszone.”

Micron przewiduje, że przychody w pierwszym kwartale fiskalnym 2027 wyniosą 61,5 miliarda dolarów, więcej niż właśnie zgłoszone 54,2 miliarda dolarów. CEO Sanjay Mehrotra powiedział w wywiadzie dla CNBC wprost: „W rzeczywistości, nie jesteśmy w stanie zaspokoić zapotrzebowania naszych klientów.”

Koszt dla Apple: marża brutto pod presją

Siła Micron w ustalaniu cen bezpośrednio przekłada się na rachunki klientów.

Apple wcześniej zgromadził znaczny bufor dzięki ciągle rosnącej marży – z 41,8% w roku fiskalnym 2021 wzrosła ona stopniowo do 46,9% w roku 2025.

Jednak ten bufor jest konsumowany. Po wyłączeniu wpływu zwrotów celnych, marża brutto Apple spadła z 49,3% w kwartale marcowym do 48,1% w kwartale czerwcowym, a prognoza na kwartał wrześniowy przewiduje dalszy spadek do około 46,5%. Zarząd Apple jasno stwierdził, że koszt pamięci był główną przyczyną spadku marży w kwartale czerwcowym oraz czynnikiem presji w kwartale wrześniowym, a efekt amortyzacji zapasów zgromadzonych wcześniej będzie stopniowo zanikał po wrześniu.

Były CEO Apple Tim Cook podczas konferencji wynikowej w lipcu określił wzrost cen pamięci jako „powódź zdarzającą się raz na sto lat”.

Apple nie jest jedynym dużym nabywcą pod presją. Współzałożyciel Egerton Capital John Armitage w podcaście „In Good Company” wskazał Nvidia: „Jednym z największych problemów Nvidia jest inflacja kosztów pamięci i jej wpływ na koszty materiałów.” Jednak zauważył też, że Nvidia ma 75% marży brutto, co daje jej znacznie większą przestrzeń do absorbowania szoku niż Apple.

Wycenianie: rynek wciąż dyskontuje

Pomimo dużego wzrostu zysków, wycena Micron pozostaje niska.

Obecna prognozowana relacja cena/zysk dla Micron wynosi 5,9, znacznie poniżej trzyletniej średniej 10,5.

Dyskonto rynku odzwierciedla wątpliwości, czy ten supercykl może być utrzymany. Według analiz TIKR, dopóki popyt przewyższa podaż, siła Micron w ustalaniu cen nie zniknie. Kolejne sprawozdanie finansowe Apple spodziewane jest pod koniec października – czy koszt pamięci wciąż rośnie, będzie kluczowym sygnałem dla rynku.

Pytanie, jak długo siła Micron w ustalaniu cen się utrzyma, budzi niepewność na rynku.

Według Reuters, w zakładzie Micron w Taoyuan na Tajwanie związek zawodowy liczący 1,994 członków (99% głosujących) upoważnił do ogłoszenia strajku z powodu sporu o premie. Tajwan jest ważnym centrum produkcji DRAM i HBM dla Micron.

Jednak upoważnienie do strajku nie oznacza natychmiastowego podjęcia akcji – związek podkreśla, że szczegóły i termin są nadal ustalane. Jeśli pracownicy faktycznie przerwą pracę, i tak tylko dodatkowo ograniczy już i tak niski poziom podaży, co nie jest korzystne dla rachunków za pamięć w Apple.

Ze strony Apple, 23 października zostanie wprowadzony pierwszy składany smartfon iPhone Duo w cenie 1999 dolarów. Może to pozwolić Apple przenieść część kosztów na konsumentów – choć obecne prognozy firmy wskazują, że Apple wciąż absorbuje te wydatki samodzielnie.