Gwałtowny wzrost cen ropy uderza w Fed, przewodniczący trzech regionalnych oddziałów Rezerwy Federalnej: inflacja energetyczna przenosi się powoli, ale ryzyko wyraźnie wzrosło

Portal Walutowy, 3 kwietnia—— Kilku przewodniczących regionalnych oddziałów Federal Reserve ostatnio wyraziło swoje zdanie na temat wpływu gwałtownego wzrostu cen energii na gospodarkę USA i politykę pieniężną. Uważają oni, że presja inflacyjna wynikająca ze wzrostu cen ropy potrzebuje czasu, aby w pełni przełożyć się na całą gospodarkę, co znacząco zwiększa niepewność przy podejmowaniu decyzji przez Fed. Przedstawiciele Fed generalnie są zdania, że obecnie należy zachować ostrożność i elastycznie dostosowywać ścieżkę polityki w oparciu o przyszłe dane gospodarcze, by równoważyć cele kontroli inflacji i wspierania zatrudnienia.

Kilku przewodniczących regionalnych oddziałów Fed ostatnio wyraziło swoje zdanie na temat wpływu gwałtownego wzrostu cen energii na gospodarkę USA i politykę pieniężną.

Williams: Polityka pieniężna w dobrym miejscu, przekazanie wpływu energii zajmie od kilku miesięcy do roku

Przewodniczący nowojorskiego oddziału Fed, Williams, powiedział w czwartek (2 kwietnia), że obecna polityka pieniężna znajduje się w dobrym miejscu. Zaznaczył, że przekazanie wzrostu cen energii na inne towary i usługi „zazwyczaj wymaga kilku miesięcy, a nawet może trwać rok, aby się w pełni uwidocznić”. Williams podkreślił, że Fed obecnie uważnie monitoruje wzrost cen energii oraz ich wpływ na całą gospodarkę.

Logan: Krótkoterminowo niemożliwe znaczące zwiększenie produkcji ropy w USA, inflacja wciąż priorytetem

Przewodnicząca Dallas Fed, Lorie Logan, powiedziała w czwartek podczas spotkania, że amerykańscy producenci ropy w krótkim terminie raczej nie zwiększą produkcji na tyle, by złagodzić presję rosnących cen benzyny dla konsumentów. Zaznaczyła, że punkt rentowności dla nowych odwiertów jest nieco poniżej 70 dolarów za baryłkę, co jest znacznie poniżej obecnych cen ropy, które wynoszą około 110 dolarów za baryłkę. Logan dodała, że dopiero gdy ceny ropy utrzymają się na tym poziomie lub wyższym przez pewien czas, firmy dokonają odpowiednich inwestycji, dzięki czemu konsumenci w końcu odczują złagodzenie cen.

Logan powiedziała: „Firmy naftowe w USA muszą mieć pewność, że wysokie ceny utrzymają się przez dłuższy czas, dlatego nie słyszałam o znaczącym wzroście produkcji w bliskim terminie.” Jej zdaniem, choć USA posiadają zdolność amortyzacji, której nie mają kraje znajdujące się bliżej obszaru konfliktu, wzrost cen energii związany z konfliktem izraelsko-irańskim mimo wszystko będzie w krótkim terminie wywierał presję na inflację oraz aktywność gospodarczą.

Logan podkreśliła, że inflacja wciąż jest jednym z jej głównych zmartwień gospodarczych. Stwierdziła: „Nawet przed wybuchem konfliktu na Bliskim Wschodzie nie byłam przekonana, że zmierzamy stabilnie w stronę celu 2% inflacji. Przywrócenie stabilności cen oraz obniżenie inflacji do 2% jest kluczowe, bo stabilna inflacja jest fundamentem silnej gospodarki.”

Logan zgodziła się z wieloma kolegami, . Wskazała: „Obecnie bardzo skłaniam się do myślenia w kategoriach analizy scenariuszowej. Uważam, że polityka jest gotowa dostosować się do nadchodzących danych i jesteśmy przygotowani do zmiany ścieżki polityki, gdy będzie to właściwe.”

Goolsbee: Nieodpowiedni moment dla szoku cen ropy, ryzyko wzrostu oczekiwań inflacyjnych

Przewodniczący oddziału Fed w Chicago, Austan Goolsbee, powiedział w czwartek, że w czasie, gdy presja inflacyjna wywołana przez zeszłoroczne cła jeszcze nie całkiem osłabła, gospodarka znów mierzy się ze szokiem ropy, który podnosi ceny – ta „nieodpowiednia chwila” bardzo go niepokoi.

Goolsbee powiedział: „Gdy ceny benzyny gwałtownie rosną w krótkim czasie, oczekiwania ludzi – zwłaszcza konsumentów – w zakresie inflacji na najbliższe 12 miesięcy wyraźnie wzrastają, co może postawić nas w trudniejszej sytuacji.” Zaznaczył, że od wybuchu wojny w Iranie ceny ropy gwałtownie wzrosły, co również zwiększyło niepewność przedsiębiorstw i spowolniło rekrutację.

Goolsbee dodał, że wzrost cen ropy jest poważny, . Jeśli ceny ropy pozostaną wysokie przez dłuższy czas, odbije się to na zaufaniu konsumentów i podwyższy ceny żywności oraz produktów przemysłowych. Ponadto, gdy ceny benzyny gwałtownie rosną, mogą pojawić się dalsze, złożone efekty, podwyższając oczekiwania inflacyjne i stawiając Fed w jeszcze trudniejszej sytuacji politycznej. Dodał, że wcześniej gospodarka USA wykazywała pewną odporność, lecz szok cen ropy jeszcze zwiększył poziom niepewności.

Kłopoty z cenami energii testują podwójną misję Fed

Gwałtowny wzrost cen energii stał się jednym z największych wyzwań, z którymi obecnie mierzy się Fed. W zeszłym roku, przy wysokiej presji cenowej, Fed, by ożywić słaby rynek pracy, obniżył stopy procentowe o 0,75 punktu procentowego. Teraz ta wojna nie tylko zwiększa ryzyko dalszego wzrostu inflacji, ale też stwarza nowe trudności dla rynku pracy i wzrostu gospodarczego.

Fed musi więc dokonywać trudnych wyborów: spełniać obowiązek ograniczania inflacji oraz promować największy możliwy zrównoważony wzrost zatrudnienia.

Tradycyjnie Fed ignoruje krótkoterminowy wzrost cen energii, ponieważ taki wzrost zwykle ma tymczasowy wpływ na ogólną inflację, a oddziaływanie na ceny bazowe jest ograniczone. Jednak przewodniczący Fed w St. Louis, Alberto Musalem, powiedział w środę, że obecna inflacja pozostaje wyższa od celu, co zwiększa ryzyko, iż energia stanie się problemem gospodarki w dłuższym okresie.

Preferowany przez Fed indeks cen wydatków osobistych (PCE) wzrósł w styczniu o 2,8%, a po wyłączeniu kosztów żywności i energii wzrost rdzenia sięgnął aż 3,1%, co pogarsza sytuację. W tym kontekście pojawiły się spekulacje, że Fed może być zmuszony podnieść stopy, aby poradzić sobie z rosnącą presją inflacyjną. Jednak na zeszłomiesięcznym posiedzeniu Fed zdecydował się utrzymać docelową wartość stopy overnight w przedziale 3,50%-3,75%, przewidując jedną obniżkę tylko w 2026 roku.

, ostatnie wypowiedzi przewodniczących Fed z Nowego Jorku, Dallas i Chicago — Williamsa, Logan i Goolsbee — pokazują, że gwałtowny wzrost cen energii stanowi realne wyzwanie dla gospodarki USA. Choć pełny wpływ szoku energetycznego ujawni się dopiero po kilku miesiącach lub jeszcze dłużej, już znacząco zwiększył niepewność przy podejmowaniu decyzji przez Fed. Przedstawiciele Fed generalnie uważają, że należy zachować ostrożność i elastycznie dostosowywać ścieżkę polityki w oparciu o przyszłe dane, by równoważyć cele kontroli inflacji i wspierania zatrudnienia.

Zgodnie z „Fed Watch” CME: prawdopodobieństwo podwyżki stóp o 25 punktów bazowych przez Fed w kwietniu wynosi 0,5%, a utrzymania stóp bez zmian – 99,5%. Do czerwca prawdopodobieństwo łącznie obniżki o 25 pb to 6,0%, utrzymania stóp bez zmian – 93,5%, a podwyżki o 25 pb – 0,5%. Do grudnia prawdopodobieństwo obniżki o 25 pb wynosi 35,1% (dzień wcześniej 25,1%), utrzymania stóp – 50,2% (dzień wcześniej 73%), a podwyżki o 25 pb – 14,7% (dzień wcześniej 1,9%).

Bieg przyszłego konfliktu na Bliskim Wschodzie oraz trwałość wzrostu cen ropy będą kluczowymi czynnikami wpływającymi na kolejne decyzje Fed.