Goldman Sachs 2027 Macroeconomic Outlook: Bahagyang Bilis ng Pandaigdigang Ekonomiya ngunit Mahirap ang Daan, Hindi Dapat Balewalain ang Mga Panganib ng Pagbaba

Matapos ang dagok ng digmaan sa Iran noong 2026, ipinakita ng pandaigdigang ekonomiya ang hindi inaasahang katatagan, ngunit nagbabala ang Goldman Sachs na ang landas ng paglago sa 2027 ay magiging mas matarik, at ang balanse ng panganib ay malinaw na nakatutok pababa.

Ayon sa 2027 macroeconomic outlook report na pinangunahan ni Jan Hatzius, chief economist ng Goldman Sachs, tinatayang aangat nang bahagya ang pandaigdigang GDP growth rate mula 2.7% noong 2026 patungong 2.8%, na bahagyang mas mataas sa potential growth rate.

Ang pangunahing batayan ng ulat: Ang normalisasyon ng presyo ng enerhiya at patuloy na malakas na AI capital expenditure ang magiging pangunahing suporta, ngunit ang paghihigpit ng mga kondisyong pinansyal at paghupa ng fiscal stimulus ay magsisilbing offset, kaya ang pangkalahatang paglago ay “matatag ngunit kalmado.” Samantala, malinaw na itinuro ng Goldman Sachs ang tatlong pangunahing pababang panganib—muling paglala ng sitwasyon sa Iran, kaguluhan sa merkado ng bono, at maagang pagtigil ng AI investment cycle—at naniniwalang ang mga hamon sa merkado ay magiging mas mabigat kaysa mismong macroeconomy.

Sa usapin ng patakarang pananalapi, inaasahang magtataas muli ng interest rates ang Federal Reserve noong Disyembre at sa Marso ng susunod na taon, at magtatapos ang European Central Bank (ECB) ng huling pagtaas ng interest rate sa Disyembre, bago pareho silang magsimula ng rate cut pagsapit ng katapusan ng 2027. Ang projection ng Goldman Sachs ay mas “dove-ish” kumpara sa market pricing, na nagdudulot ng potensyal na positibong epekto para sa stocks at bonds. Sa asset allocation, pinanatili ng Goldman Sachs ang baseline forecast ng positibong returns para sa stocks at bonds ngunit binigyang diin na habang tumatanda ang market cycle, mas mataas ang tsansang tumaas ang volatility, at inirerekomenda ang mas maigting na pag-hedge at diversification.

Paglipat ng Growth Momentum: Enerhiya sa Hangin, AI Investment ang Pangunahing Engine

Noong 2026, ang pagtaas ng AI capital expenditure, accommodative financial conditions, at fiscal expansion sa US, Germany, at iba pa ay halos nabalanse ang epekto ng Iranian war shock sa suplay ng enerhiya, kung saan naitala ang 2.7% paglago ng pandaigdigang ekonomiya—bahagyang mas mababa ng 0.1 percentage point kaysa sa dating forecast ng Goldman Sachs. Ang Taiwan at South Korea ay labis na lumago dahil sa pagtaas ng AI exports, na lumagpas ng 8.6 percentage points at 1.9 percentage points sa inaasahan, habang bahagyang kumurang ang US at Eurozone.

Sa pagtanaw sa 2027, inaasahang ang energy price shock ay mula sa pagiging balakid ay magiging tulong. Ayon sa baseline forecast ng commodity strategist ng Goldman Sachs, bababa ang presyo ng Brent crude oil sa $78 bawat barrel pagsapit ng katapusan ng 2027, at sabay na magiging normal ang presyo ng global LNG; ang epekto ng energy prices sa global growth ay mula -0.4 percentage point noong 2026 ay magiging bahagyang tulong.

Patuloy na magiging pinakaimportanteng engine ng paglago ang AI capital expenditure. Inaasahan ng Goldman Sachs na tataas ang nominal na global AI investment mula $1.1 trilyon noong 2026 patungong $1.8 trilyon noong 2027, kung saan ang pangunahing dagdag ay mula sa mahigit $500 bilyon na hardware spending sa US. Mag-aambag ang AI investment ng halos 0.4 percentage point sa global GDP growth rate, kung saan tinatayang aabot sa 0.6 percentage point ang kontribusyon nito (pagkatapos alisin ang semiconductor investments at chip-related IP exports) sa “tunay” na US GDP growth.

Sa usapin ng fiscal at financial conditions, ang GS Financial Conditions Index (GS FCI) ng Goldman Sachs ay humigpit ng humigit-kumulang 50 basis points sa US at 30 basis points sa developed markets nitong nakalipas na tatlong buwan, na magdudulot ng bahagyang paghina sa paglago sa susunod na mga quarter. Humina na rin ang marginal effect ng fiscal expansion—maliban sa Japan, kung saan ang pagbabawas ng consumption tax, pagtaas ng defense spending, at mas mataas na municipal investment plan ay inaasahang magbibigay ng 0.7 percentage point pag-angat sa kanilang GDP growth rate.

Sa forecasts para sa pangunahing mga ekonomiya, mas optimistiko ang Goldman Sachs tungkol sa US, inaasahan ang 2.4% growth rate na mas mataas sa consensus estimate na 2.2%, ngunit mas pessimistic sa Europe na may forecast na 0.9% growth rate (mas mababa sa consensus na 1.3%), pangunahin dahil sa paghigpit ng financial conditions at mataas na presyo ng enerhiya na magsisimulang makaapekto ngayong winter. Inaasahan din ng Goldman Sachs na ang China ay lalaki ng 4.5%, na bahagyang mas mataas sa consensus na 4.4%.

Tatlong Pangunahing Pababa na Panganib: Enerhiya, Bond Market, at AI Cycle

Malinaw na idineklara ng Goldman Sachs na ang mga panganib sa global growth para sa 2027 ay nakatuon pababa, at tinukoy ang tatlong pangunahing scenario.

1. Muling Paglala ng Sitwasyon sa Iran. Sa labas ng baseline forecast, mas mataas na probability ang binibigay ng commodity strategist ng Goldman Sachs sa isang bullish scenario—paglala ng shipping attacks, pinsala sa oil infrastructure at mas matagal na risk premium na posibleng umakyat ang oil price hanggang $132 kada barrel. Kung mangyari ito, magpapatuloy ang energy price shock na magpapababa sa global growth sa 2027, at kaibahan sa 2026, mahihirapan nang magbigay ng sapat na counterbalance ang financial at fiscal policies.
2. Kaguluhan sa Bond Market. Sa kasalukuyan, ang yield curve sa developed markets ay mas mataas ng halos 85 basis points kaysa noong simulang 2026. Tinaya ng Goldman Sachs na kung magtutuloy ito, magreresulta ito ng accumulative GDP drag na 0.5% sa pamamagitan ng housing, durable goods, at corporate investment. Hindi lang iyan, partikular na mahina ang fiscal risk sa France—ang 10-year OAT yield ay halos 150 basis points ang taas kumpara sa German bund, at nasa red flag na ang mga fiscal health indicator. Inaasahan ng Goldman Sachs na hanggang matapos ang French presidential (Abril 2027) at parliamentary (Hunyo) elections ay walang seryosong fiscal consolidation talk, ngunit puwedeng ma-pressure nang mas maaga ng market, na lalo pang makakadrag sa growth.
3. Paghina ng AI Investment Shock. Napansin ng Goldman Sachs na ang reaksyon ng stock prices ng hyperscaler cloud service providers sa mas mataas na capex signals sa earnings calls ay positibo noong 2024–2025 ngunit bahagyang magiging negatibo sa 2026, at nagsimula nang mag-alala ang market sa overinvestment. Bukod dito, bumagal na rin ang pagtaas ng hyperscaler capex guidance sa Q3 earnings season, na nagpapahiwatig na papalapit na ang peak ng AI investment cycle.

Sa epekto ng AI sa job market, nakita na ng Goldman Sachs ang maagang mga senyales: Sa non-manufacturing sectors, statistically significant na negative correlation ang AI adoption rate sa conventional business functions sa employment growth, at positive correlation naman sa unemployment rate—samantalang hindi pa ito makikita noong simula ng taon. Sa baseline forecast ng Goldman Sachs, sa 2028–2029 tatama ang AI shock sa labor market, ngunit kapag nagkaroon ng pababang ekonomiya, posible ring gawing mas agresibo ng mga kumpanya ang recruitment cuts, na magpapabilis sa prosesong ito.

Inflation: May Pag-asa ang Pagsulong, Ngunit Nanatili ang Panganib ng Pag-angat

Noong 2026, lumagpas sa inaasahan ang inflation, pangunahing dahil sa pagtaas ng energy prices sanhi ng Iran war, na nagtulak ng global headline inflation (Q4 yoy) hanggang 3.7%—mas mataas ng 1.3 percentage points kumpara sa dating forecast ng Goldman Sachs.

Sa pagtanaw ng 2027, naniniwala ang Goldman Sachs na umuusbong na ang mga kondisyon para lumamig ang inflation. Sa US, ang tariff passthrough effect (na sa kasalukuyan ay nagdadagdag ng mga 40bp sa core PCE yoy growth) ay inaasahang tuluyang mawawala mula sa yoy statistics sa susunod na Spring, at kasabay ng paglaho ng Iran war inflation shock, tinatantya ng Goldman na bababa ang US core PCE inflation mula 3.2% sa katapusan ng 2026 hanggang 2.4% sa dulo ng 2027.

Gayunman, maaaring manatiling malagkit ang inflation sa umpisa ng 2027. Tatlong dahilan ang binanggit ng Goldman Sachs:

• Ang passthrough effect ng pagtaas ng energy prices ay magtatagal, lalo na sa Europa—halimbawa, ang airfare sa Europe ay hindi pa talaga nagrereflect ng pagtaas ng fuel cost;
• Ang global memory prices ay muling tinaas ang forecast noong huling earnings season, na magdadagdag pa ng upward pressure sa core inflation, at mas apektado dito ang US;
• Ang cost pressures upstream ay tumaas at kumalat; ayon sa kasaysayan, ito ay magpapataas ng inflation surprise risk hanggang Spring ng susunod na taon.

Ipinunto rin ng Goldman Sachs na kung magiging mas masahol pa ang sitwasyon sa Iran, ayon sa malupit na scenario ng commodity team, tataas ng 0.9 percentage point ang overall inflation sa baseline sa 2027, at 0.2 percentage point ang core inflation.

Patakaran sa Pananalapi: Pagtaas ng Interest Rate Halos Tapos Na, Ang Landas ng Rate Cuts ay Nagiging Malinaw

Inaasahan ng Goldman Sachs na magtataas ng rates ang Fed sa Disyembre at Marso, magsisimula ng interest rate cuts sa Disyembre 2027, at magpapatuloy ng tatlo pang pagbaba ng rate sa 2028, with terminal rate na 3.25% hanggang 3.5%. Sa tingin ng Goldman Sachs, mas mahina ang US rate risk dahil iinsidente lang ang inflation drivers at malaki ang negatif na epekto ng US sa pababang AI cycle.

Para sa ECB, inaasahang matatapos ang huling rate hike sa Disyembre, at magsisimula ng normalizing rate cuts sa Q4 ng 2027 na may terminal rate na 2.25%. Para sa Bank of England, inaasahan ang huling rate hike sa Pebrero ng susunod na taon patungong 4.25%, at mananatiling steady pagkatapos, na ang terminal rate na 3.25% ay maaaring makamtan sa 2028. Ang mga forecast ng Goldman Sachs para sa ECB at Bank of England ay mas dove-ish kaysa sa market pricing.

Japan ang pangunahing eksepsiyon. Inaasahan ng Goldman Sachs na magtataas ng 25bp ang Bank of Japan sa monetary policy meeting sa Disyembre, at susundan pa sa Marso at Hunyo ng susunod na taon, hanggang umabot ang terminal rate sa 2.0%, dahil sa panganib ng inflation at presyon ng mataas na global rates sa yen.

Para sa emerging markets, sa pangkalahatan ay dove-ish ang kondisyon, na halos lahat ng central bank sa Central and Eastern Europe, Middle East, Africa at Latin America ay magbababa ng rate sa 2027, habang ang Asian rates ay mananatili o bahagyang tataas.

Pananaw sa Merkado: May Inaasahan sa Positibong Returns, Ngunit Tumataas ang Volatility Risk

Ayon sa baseline forecast ng Goldman Sachs, magkakaroon ng positibong returns ang stocks at bonds sa 2027, at halos flat ang returns ng commodities. Subalit binabalaan din ng Goldman na mas mahirap ang mga hamon sa merkado kaysa mismong macroeconomic situation.

Sa stock market, inaasahan ng Goldman na bababa ang earnings growth ng S&P 500 mula 36% noong 2026 patungong 11% sa 2027—matatag pa rin, ngunit ang pagbaba ng growth ay magtutulak sa pag-init ng diskusyon ukol sa peak ng AI investment cycle.

Itinuro ng Goldman na ang AI investment boom ay mas malaki ang naiambag sa kita at market cap ng mga kumpanya kaysa mismo sa GDP growth—ang kita ng S&P 500 bilang porsiyento ng GDP ay nasa mataas na kasaysayan na—na kung bumaba ang investment shock, magtatanong ang merkado kung kaya pa bang panatilihin ang ganitong kataas na profit share. Sa geographic allocation, inirekomenda ng Goldman Sachs ang overweight sa US at Japan, neutral sa Asia (maliban sa Japan) at emerging markets, at underweight sa Europe.

Sa credit market, inaasahan ng Goldman na lalo pang lalawak ang credit spreads sa 2027, na magbibigay ng underperformance sa US high yield bonds, at posibleng magdulot ng mas malawak na financing turmoil mula sa mga mahihinang borrower.

Sa bond market, naniniwala ang Goldman na ang real yield ay nasa pinakamataas sa loob ng halos 30 taon, at bumabalik na ang value ng bonds bilang hedge. Habang tataas ang growth risks at halos patapos na ang cycle ng central bank hikes sa huling hati ng 2027, may tsansa nang magbalik ang negative correlation ng bonds at stocks. Tinataya ng Goldman na bababa sa 4.6% ang US 10-year Treasury yield pagtapos ng 2027.

Para sa forex market, ang baseline estimate ng Goldman ay para sa bahagyang paghina ng dollar, at tuloy-tuloy na paglakad pataas ng renminbi dahil sa trade surplus. Kapag nagduda ang market sa “exceptionality” ng US tech stocks, puwedeng makaranas ng matinding pagbagsak ang dollar, habang ang yen naman ay posibleng mag-appreciate nang malaki dahil sa safe haven demand.

Sa commodities, iminumungkahi ng Goldman na gamitin ito bilang hedging tool sa portfolio, tulad ng Europe natural gas futures at TTF call options bilang asymmetric hedge laban sa energy price surges. Bukod dito, dahil sa pagmatanda ng market cycle, mas malamang na tumaas kaysa bumaba ang volatility ng stock index—kaya inirerekomenda ng Goldman na gumamit ng deep out-of-the-money put options, o palitan ang stock holdings ng long-dated call options para sa mas matinding proteksyon.