Bumagsak ang Nvidia sa pinakamababang halaga sa loob ng 14 na taon! Si "malaking bullish" Tom Lee ay nananawagan ng bottom-fishing, habang mas maraming retail investors ang bumibili habang bumabagsak ang presyo, ngunit may hindi pagkakaunawaan sa Wall Street.

Nakaranas ng matinding pagbagsak ang presyo ng Nvidia, kung saan ang forward price-to-earnings ratio nito ay bumaba na lang sa mga 12 beses, pinakamababa mula pa noong 2012. Gayunman, ang napakababang valuation sa kasaysayan ay hindi nakakuha ng magkakaparehong optimismo mula sa Wall Street. Matapos ang pag-alis ng founder at CEO na si Huang Renxun, napapansin na ang malinaw na paghati sa kumpiyansa ng merkado sa higanteng AI chip na ito.

Noong Huwebes, ang presyo ng Nvidia ay bumagsak nang mahigit 14% sa unang bahagi ng trading session, ngunit unti-unting nabawi sa pagtutulungan ng emergency PR at bargain hunting, na nagtapos sa pagbaba ng 4.34% at nagtala ng $166.19. Kung ikukumpara sa pinakamataas na antas nitong Oktubre 6 na $243.37, umabot na sa higit 30% ang kabuuang pagbaba ng stock na ito.

Sa gitna ng pagbagsak ng presyo, nagpakitang-gilas ang mga retail investors sa pag-bottom fishing. Ayon sa datos ng Vanda Research, sa unang 30 minuto ng trading noong Huwebes, umabot sa $111 milyon ang netong pondo ng retail investors na pumasok sa Nvidia—pinakamataas na tala sa parehong oras sa kasaysayan. Sina Tom Lee ng Fundstrat Global Advisors, Paul Meeks ng Freedom Capital Markets at iba pang kilalang bullish investor ay naghayag din nang lantaran ng kanilang pagbili, naniniwalang kaakit-akit na ang kasalukuyang valuation.

Samantala, ang ilang institusyon sa Wall Street ay nagsimulang umurong. Ibinaba ng Bernstein ang rating ng Nvidia mula buy patungong market perform, habang binawasan ang target price mula $400 patungong $200; kahit pinanatili ng Goldman Sachs ang buy rating, ibinaba rin nito ang target price mula $300 patungong $220. Nagbabala pa si Michael Burry, kilalang short seller, na dapat gamitin ng mga bullish investors ang susunod na earnings window para agad makalabas.

Ang pokus ng laban ng bullish at bearish, ay hindi na lamang kung magpapatuloy ba ang demand sa AI chips, kundi kung magagawa pa bang mapanatili ng Nvidia ang dating technical leadership, organisasyonal na efficiency, at AI industry financing ecosystem na itinayo ni Huang Renxun sa kanyang pag-alis.

Record-breaking na bottom fishing mula sa retail, Tom Lee at iba pang kilalang bull nagpahayag ng buy

Noong Huwebes, bumagsak hanggang $148.80 ang Nvidia sa simula ng trading, higit 14% na pagbaba mula sa nakaraang closing price, at bumaba pa sa 52-week low na $164.27. Muling bumawi ang presyo, nagtapos sa pagbaba ng 4.34% sa $166.19. Kahit lumiit ang pagbagsak, halos 32% pa rin ang ibinaba nito mula sa pinakamataas na $243.37 nitong Oktubre 6.

Ang matinding pagbagsak ay nagbigay ng sigla sa mga retail investors para mag-bottom fishing. Sa datos ng Vanda Research, sa unang 30 minuto ng trading noong Huwebes ay umabot sa $111 milyon ang net buy-in mula sa retail—pinakamataas sa kasaysayan sa time window na iyon.

Ayon sa datos ng Fidelity Investments platform, hanggang tanghali ng Eastern Time noong Huwebes, umabot sa 394,818 ang kabuuang Nvidia buy orders mula sa customers, habang 80,088 lamang ang sell orders. Ang buy orders ay higit doble pa ng kombinasyon ng buy orders mula sa ika-2 hanggang ika-10 pinakamaraming na-trade na stock sa araw na iyon sa platform.

Nagpahayag din ng bullish stance ang mga kilalang investor. Sina Tom Lee ng Fundstrat Global Advisors at Paul Meeks, pangunahing teknikal analyst ng Freedom Capital Markets, ay pawang optimistiko para sa Nvidia. Naniniwala si Meeks na sobrang baba na ng valuation at malaki ang kanyang bibili.

Ayon kay Nationwide Financial Chief Market Strategist Mark Hackett, paulit-ulit na nangyayari ang bottom fishing ng investors, at bawat matagumpay na karanasan ay lalo pang nagpapatibay ng ganitong asal. Idinagdag din niyang maganda pa rin ang long-term prospects ng AI.

Bumaba sa 14-year low ang valuation, orders naka-line up hanggang 2028 na nagbibigay suporta

Ang pangunahing lohika ng kasalukuyang bottom fishing ay nananatili pa rin ang liwanag ng order pipeline, product roadmap, at kakayahang kumita ng Nvidia kahit bumagsak ang presyo ng stock.

Pinanatili ng Piper Sandler analyst na si David O'Connor ang overweight rating at $300 target price. Itinuro niya na sold out na ang Nvidia orders hanggang 2027, at halos puno na rin ang 2028, kaya ang pinag-uusapan nila ng mga kliyente ay para na sa 2029 at mga susunod pa. Sinang-ayunan ito ni Wolfe analyst Chris Caso at sinabing hindi mahahalata ang epekto sa fundamentals at kita ng Nvidia hanggang 2028.

Taya ng RBC, ang demand para sa chips ay mas mataas ng humigit-kumulang 50% kaysa sa supply; sinabing ng JPMorgan na klaro ang production ramp ng mga susunod na produkto gaya ng Vera Rubin, Rubin Ultra, at Feynman.

Pinatutunayan din ito ng pinakabagong quarterly results: umabot sa $96.2 bilyon ang revenue ng Nvidia, 106% year-on-year growth; 117% naman ang pagtaas ng Data Center revenue sa $89 bilyon, at tinataya ng kumpanya sa susunod na quarter ay aabot sa $108 bilyon ang kita.

Ang lalong pinapansin ng investors ay ang valuation. Sa patuloy na pagbaba ng presyo ng stock, bumaba na sa mga 12 beses ang forward P/E ratio ng Nvidia, pinakamababa mula noong 2012. Ayon sa iba’t ibang forecasts, ang FY2027 P/E ay tungkol sa 10 beses, at consensus P/E para sa 2028 ay mga 7 beses na lamang.

Pananatili ng Raymond James ang strong buy rating at $515 target price, dahil halos walang nagbago sa fundamentals ng Nvidia, at pumasok na sa oversold territory ang stock.

Gayunpaman, hindi nagkakaisa ang merkado sa bullish outlook kay Nvidia. Sa datos ng TipRanks, may 10 analysts sa 27 na may hold rating pa rin; kabuuang rating na "moderate buy" at average target price na nasa $257. May 14 investment banks na may average target price na approximate $260.

Nagsisimula nang mag-reprice ang Wall Street: sunud-sunod ang downgrade ng rating at target price

Kasabay ng agresibong bottom-fishing ng ilang investors, parami nang paraming institusyon sa Wall Street ang isinasaalang-alang ang hindi katiyakan na dulot ng pag-alis ni Huang Renxun sa valuation ng Nvidia.

Bumaba nang malaki ang target price ni Bernstein analyst Stacy Rasgon mula $400 patungong $200. Nakita niyang maaaring hindi lang ang kasalukuyang nakikitang problema ang kinakaharap ng Nvidia at inihalintulad ito sa “dalawang langgam sa kusina,” na maaaring senyales ng mas maraming isyu sa hinaharap.

Ipinanatili ni Goldman Sachs analyst James Schneider ang buy rating ngunit ibinaba ang target price mula $300 patungong $220. Kapansin-pansin, hindi inibaba ng Goldman ang earnings per share forecast, ngunit binawasan ang valuation multiple mula 30 beses patungong 22, upang mailarawan ang uncertainty sa transition ng management.

Mas negatibo ang pananaw ng kilalang short seller na si Michael Burry. Inamin niya, na ang mechanical buying mula sa index funds at retirement accounts ay nakatulong sa Nvidia upang ma-absorb ang ilang pressures sa pagbenta, ngunit naniniwala siyang mas matagal pang bago makita ang tunay na epekto ng pag-alis ni Huang Renxun. Nagbabala siya na maaaring mayroon pang mas mahusay na exit opportunity sa mga bulls at diretsahang nangasabing: “Magkakaroon pa ang mga bulls ng isang magandang pagkakataon upang makatakas. Umalis na.”

Kinuwestiyon din ni Burry ang plano sa succession ng kumpanya: may humigit-kumulang 60 executives na diretsong nag-uulat kay Huang Renxun, ngunit halos walang malinaw na internal successor.

May pagkakaiba rin ang opinyon ng mga institusyon tungkol sa kung nasaan ang price bottom. Itinuturing ng Cantor, Piper, KeyBanc, at Citi na ang $150 ay isang makatwirang support zone, na katumbas ng 9 hanggang 11 beses FY2027 expected EPS. Ang RBC naman, ang bearish scenario ay bumababa pa hanggang $100, na katumbas ng 6 beses FY2027 expected EPS—mas mababa pa sa pinakamalinaw na valuation bottom ng Nvidia sa huling limang taon.

Iniwan ni Huang Renxun ang dalawang malaking hamon: management structure at financing ecosystem

Kumpara sa short-term orders at kita, mas mahirap kuwentahin ang epekto ng pag-alis ni Huang Renxun sa long-term competitiveness ng Nvidia, lalo na sa organisasyonal management at ecosystem ng financing ng industriya.

Una ay ang organisasyonal na balangkas. Tahasang sinabi ni Seaport analyst Jay Goldberg: “Sa madaling salita, walang makakapalit kay Huang Renxun sa kanyang leather jacket.” Itinuro rin ng Wells Fargo na may 60 executives na direktang nag-uulat kay Huang Renxun, at hindi sustainable ang ganitong flat structure; mahirap itong ulitin at maaaring makaapekto sa internal coordination at product launch cadence.

Naniniwala ang JPMorgan na maaaring magawa ng pansamantalang management team na mapanatili ang kasalukuyang product roadmap sa maikling panahon, ngunit sa loob ng dalawa o tatlong taon, ang tunay na hamon ay kung makikilala ng bagong management ang susunod na technological inflection point sa accelerated computing at magpapatuloy sa pagbuo ng platform at ecosystem lampas sa mismong chips.

Pangalawa ang financing ecosystem. Sa mga nakaraang taon, ginamit ni Huang Renxun ang Nvidia na may quarterly free cash flow na $50 bilyon hanggang $60 bilyon, sa equity investment, asset endorsement, at supplier prepayment upang suportahan ang mga kumpanya tulad ng OpenAI, Anthropic, xAI, at CoreWeave.

Itinuturing ng UBS analyst na si Tim Arcuri na ito ang isa sa pinakamalaking posibleng epekto ng pag-alis ni Huang Renxun. Kahit ipagpatuloy ng bagong leaders ang kaparehong estratehiya, maaaring magkaroon ng transition period. Kung hanggang $50 bilyon kada quarter ang hindi na papaikot sa AI chain, maaaring mabilis na lumala ang financing environment ng mga kalakip na kumpanya.

Dumaragdag pa ang risk na ito sa tumataas na interest rate at nagiging mas mahigpit na credit market liquidity. Sa mismong araw ng pag-anunsyo, bumagsak ng mahigit 11% ang CoreWeave bago magbukas ang market, samantalang naglalako pa ito ng higit $4 bilyong investment-grade loan sa merkado.

Tinukoy din ng Seaport na ang plano ni Huang Renxun para sa $500 bilyon platform na kinasasangkutan ng anim na private equity funds ay wala pa ring pinal na kontrata hanggang ngayon. Kung nawala na ang tulak mula kay Huang Renxun, malabo pa kung matutuloy ito.

Pagsabay ng regulatory pressure at matinding kompetisyon, sinusubok ang moat ng Nvidia

Hindi tinanggal ng pag-alis ni Huang Renxun ang regulatory pressure na hinaharap ng Nvidia. Patuloy pa rin ang independent na imbestigasyon ng board na pinangungunahan ni Joon Kim ng Wachtell law firm, at hindi pa natatapos ang Megaspeed investigation ng US DOJ. Humiling ang House ng closed-door briefing sa Nobyembre 18, at hiniling nina Senators Warren at Coons na magsumite ang Nvidia ng kaugnay na records.

Tampok din ang export controls. Tantiya ng Goldman Sachs, mga 11% ng sales ng Nvidia ay nasa labas ng US; ipinunto ng UBS na lalong estriktong mga panuntunan sa export ay maaaring makaapekto sa shipments sa Singapore, Malaysia, at iba pa—tinataayang nanganganib ang 10% ng kita. Gayunman, naniniwala ang Wolfe na maaaring exaggerated ang mga alalahanin ng merkado sa export control.

Kasabay nito, maaaring makinabang ang mga kakompetensya sa uncertainty na kinakaharap ng Nvidia. Binanggit ng BNP Paribas, Seaport, at William Blair ang AMD at Broadcom bilang posibleng makikinabang—naniniwala silang magiging mas aktibo ang hyperscale cloud companies at AI labs sa pag-diversify ng chip supply sources. Hinuhulaan ng BNP Paribas na pagsapit ng 2030, maaaring umabot sa halos tatlong-kapat ng AI accelerator shipments ang custom chips.

Idinagdag pa ni William Blair na ang entry barrier ng CUDA ecosystem ay malaking bahagi ng cost ng code migration, ngunit napapababa ito ng AI programming assistants. Inihayag ng Anthropic sa IPO roadshow materials na ang Claude Mythos Preview model nila ay na-adapt para sa AMD MI355X chip sa mga tatlong araw lang—samantalang karaniwan ay inaabot ng 6-12 buwan ang ganitong trabaho dati.

Ayon sa Counterpoint Research, inilagay ni Huang Renxun ang buong AI supply chain sa taunang product iteration cycle. Sa posibleng pagbabago ng iisang ritmo na ito, maaaring pumasok ang AI hardware industry sa isang "multi-speed parallel" era, at kinakailangang muling ayusin ng supply chain partners ang product planning at investment pace nila.

Wala pang malinaw na papalit, earnings report ang susunod na pagsubok

Sa ngayon, walang tiyak na sagot sa tanong kung sino ang susunod na CEO ng Nvidia. Ayon sa ulat ng market forecasting agency na The Action Network noong Nobyembre 12, nanguna ang internal executive na si Ian Buck na may 35.5% implicit probability, pangalawa si Interim CEO Colette Kress na may 25.5%, pangatlo si Arm CEO René Haas na may 9.1%, at may 2.4% na lang ang probability ni AMD CEO Lisa Su. (Pinagsama rito ang Kalshi at Polymarket forecast market pricing at binigyang timbang ayon sa historical accuracy ng bawat platform.)

Dalawampu’t dalawang taon nang nagtatrabaho si Ian Buck sa Nvidia, namamahala sa hyperscale computing at high performance computing—at kinikilala bilang core pioneer ng CUDA architecture. Sa mga external candidate, binanggit din sa media sina Arm CEO René Haas, AMD CEO Lisa Su, at Micron Technology CEO Sanjay Mehrotra.

Nakatakda sa Nobyembre 17 ang paglabas ng Nvidia ng third quarter earnings report. Hindi lang sa kita, orders, at guidance magtutuon ang merkado, kundi pati na rin sa paliwanag ng pansamantalang liderato tungkol sa estratehiya pagkatapos ng pag-alis ni Huang Renxun.

Itinuro ni Mark Hackett na bagong lang umupo ang bagong management, kaya’t di agad makukuha ang buong tiwala ng merkado base lang sa isang earnings call. Dagdag pa, inaasahang sisimulan ng Anthropic ang IPO sa susunod na linggo—magandang indikasyon din ito sa investment sentiment ng AI industry.

Para sa Nvidia, kahit naka-line up na ang orders hanggang 2028 at tuloy-tuloy ang paglago ng pagkakakitaan, maaaring sapat na ito upang suportahan ang kasalukuyang bottom-fishing logic ng ilang investors. Ngunit ang tunay na kailangang i-reprice ng merkado ay kung magagawa pa bang mapanatili ng AI chip giant na ito ang technology, organisasyonal, at industriya ecosystem advantage nito matapos umalis si Huang Renxun.