Sa gabi bago ang pag-lista ng Anthropic(ANT.US): $19 bilyong passive na pagbili ay paparating na, muling mangyayari ang “SpaceX-style” na arbitrage sa index?
Mula SpaceX hanggang Anthropic: May bagong paraan ng pag-launch ng malalaking bagong stock.
Nalalaman ng APP ng Pananalapi ng Zhihui na matapos magsimulang mag-trade ang kumpanya ng artificial intelligence na Anthropic(ANT.US) pagkatapos ng inaasahang paglista nito sa susunod na linggo, ang performance ng presyo ng stock nito sa mga unang ilang linggo ay pangunahing depende sa kung sino ang kailangang bumili, at hindi kung sino ang nais bumili. Inaaral ng mga mamumuhunan ang proseso ng matagumpay na paglista ng SpaceX noong Hunyo bilang paghahanap ng mga palatandaan.
Ang SpaceX(SPCX.US) ni Elon Musk ay binago ang karaniwang paraan ng paglista ng mga higanteng kumpanya: Ang mga pangunahing tagapagbigay ng index gaya ng Nasdaq sa U.S. ay muling isinulat ang mga patakaran ng pagsama para masiguro na isang malaking pondo ng passive funds ang bibili ng stock sa loob ng unang 15 araw ng paglista nito. Inaasahan ng mga mamumuhunan na mauulit ang parehong dinamika sa Anthropic.Ang developer ng Claude chatbot na ito ay nagbabalak maglabas ng 825 milyong shares sa presyong $70 hanggang $78 bawat isa, na umaabot sa $64.4 bilyong pondo at maksimal na valuation ng kumpanya na $1.4 trilyon.
Noong nakaraan, karaniwang isinasama lamang ng mga pangunahing tagapagbigay ng index ang bagong kumpanya sa benchmark index pagkatapos ng ilang linggo o buwan mula ng paglista. Ngunit tulad ng sa SpaceX, ang Anthropic ay isasama sa hindi bababa sa anim na malalaking index sa loob ng 5 hanggang 15 araw matapos itong malista, kabilang ang FTSE U.S. Index, S&P Total Market Index, at Nasdaq 100.
"Ang Anthropic ay parang salamin ng IPO ng SpaceX. Sa puntong ito, may kaparehong index-driven na epekto ito sa loob ng unang 15 araw ng trading tulad ng SpaceX," sabi ni Carsten Hesse, pinuno ng index events sa London Berenberg.
Inaasahan ng London-based index rebalancing analysis company na Intropic na aabot sa 28% ng mga shares ng Anthropic o $19 bilyon ang passive demand mula sa index-tracking funds. Ang mga pondo na nagsasagawa ng index rebalancing at mga hedge fund ay magpapaligsahan sa pagbili ng shares para makapwesto bago pa man lumabas ang inaasahang passive demand na ito.
Iniwan ng SpaceX ang isang-kalimang bahagi ng $75 bilyong laki ng IPO nito para sa mga retail investor, mahigit dalawang beses ng karaniwang antas, na may valuation halos $1.75 trilyon. Gumagawa rin ng katulad na hakbang ang Anthropic.
Pagsasama ng mga index fund at retail investors, naubos ng SpaceX halos kalahati ng inilabas na shares, at mayroon pang ibang fund manager na maagang bumili para sa inaasahang demand na ito. Ito ang lumikha ng upward momentum para sa maliit na bahagi lamang ng circulating shares na inilabas nang publiko. Katulad nito, halos 6% lamang ng kabuuang circulating shares ng Anthropic ang kasama sa IPO na ito.
Pareho ang SpaceX at Koreanong kumpanya na SK Hynix na nalista sa Nasdaq noong Hulyo ay nakaranas ng malalaking pagtaas ng stock price sa ikatlong araw ng paglista—iyon ang araw ng pagsisimula ng options trading, kung saan ang mga speculators ay bumibili ng common stock upang i-hedge ang kanilang derivative positions. Sabi ng mga analyst, malamang na magkaroon din ng katulad na early buying sa shares ng Anthropic.
"Hindi ka maghihintay ng ikalima, ikasampu o ikalabinlimang araw, hintayin mong tunay na mangyari ang index upgrade o inclusion," sabi ni Hesse. "Tulad ng nakita natin sa SpaceX, may mga bumibili na kaagad."
Ang Tagapagbago ng Panuntunan sa Index Trading
Sa ikatlong araw, ang presyo ng SpaceX ay tumaas ng 50% mula sa opening na $150 sa unang araw ng paglista, at sa loob ng unang 15 araw ay nanatiling mas mataas kaysa sa offering price na $135. Bumaba lamang ang presyo nang magsimulang maghanda ang mga mamumuhunan para sa pagtatapos ng unang tranche ng lock-up period—kapag pinapayagan na ang mga empleyado at pre-IPO shareholders na magbenta.
Ayon kay Ruben Pathmanathan, stock analyst ng Intropic, ang pagbili ng may napakababang price elasticity ang nagtulak ng rally. "Maring maging blueprint ang SpaceX dahil sabay-sabay lumalakas ang iba’t ibang puwersa ng market sa paglista nito: index inclusion, passive demand, at highly concentrated na publicly available na shares. Sama-sama nilang binubuo kung paano mapipresyo at i-trade ang stock sa mga unang ilang araw."
Maaring bahagyang iba ang ruta ng Anthropic: Pinapayagan nitong magbenta ng parte ng kanilang shares ang mga empleyado na may humigit-kumulang 15% ng kabuuang shares sa unang araw ng paglista.
Nangangalap din ang Anthropic ng $26 bilyon mula sa cornerstone investors sa pamamagitan ng isang hiwalay na private placement, at ang mga mamumuhunang ito ay kinabibilangan ng Google(GOOGL.US), Nvidia(NVDA.US), at AMD(AMD.US), na walang lock-up period sa bahagi ng kanilang shares.
Ang bagong index rules at ang malalaking daloy ng pondo ay naging makabuluhang pagbabago ng panuntunan para sa mga pondo na kumikita mula sa index rebalancing trades. "Isa itong anyo ng pag-evolve ng merkado," sabi ni Brian Hartigan, pinuno ng global ETF at index investing sa Invesco. Tinukoy niya ang kakaibang aspeto ng mga super-sized na IPO na may napakalalaking private shareholdings bago pa man maglista.
Tradisyonal, ang index rebalancing trades ay naaapektuhan ng laki ng IPO—sobrang daming pondo ang sumusubok mag-unahan habang limitado naman ang passive demand. Para sa mga napakalalaking IPO, hindi gaanong problema ito.
"Ito ang klase ng oportunidad na gusto ng community ng arbitrage, dahil limitado ang crowding risk," sabi ni Celia Fseil, head ng equity market neutral strategy sa Candriam.
Ayon sa ulat, may dalawang team sa Millennium Management na nag-index event trades at kumita ng $3.7 bilyon noong Hunyo. Tumanggi ang Millennium na kumpirmahin ito.
"Kung nagtatrabaho ka sa index rebalancing, ang mga ganitong pagkakataon ay mabibilang mo lang sa iyong buong career," sabi ni Bill Park, chief investment officer ng Altisma Capital Management sa Connecticut.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Palo Alto Networks(PANW.US) bago ang kita, Deutsche Bank ay matatag na nagpo-promote: Inaasahan na matatag ang Q1 performance, ang platform advantage ay magpapalawak ng market share
Inaasahan ng pinakabagong ulat ng pananaliksik ng Deutsche Bank na magiging matatag ang unang quarter na performance ng Palo Alto Networks, at ang lahat ng pangunahing sukatan ay malalampasan ang mga inaasahan ng merkado, kahit na ang antas ng paglampas ay maaaring mas mababa kumpara sa nakaraang quarter.
Sa gitna ng kontrobersya ng extramarital affair, bumagsak ang presyo ng stock ng Nvidia, "Malaking Bear": Maaaring "napakagandang trade" sa panandalian ngunit nananatiling bearish sa pangmatagalan
Aminado si Burry na kung wala siyang hawak na short position, ang biglaang pagbagsak dulot ng iskandalo ay maaaring maging magandang pagkakataon para sa逆向 pagbili—ngunit malinaw niyang sinabi na hindi siya sasali. Ang pangunahing panganib ay maaaring magsimula ang regulasyon na imbestigahan ang kanilang “mafia-style” na mga gawain sa negosyo at magpatupad ng export control. Dagdag pa rito, dahil sa sobrang pamumuhunan sa AI, lalo pang bababa ang kanilang competitive advantage, kaya’t patuloy siyang magho-hold ng short position.
Pinakamalakas na ulat ng kita sa kasaysayan ng CoreWeave, ngunit nananatiling "ibenta" ang rekomendasyon ng Bernstein at HSBC
Ang pangunahing pagdududa ay direktang tumutukoy sa tatlong malalaking kahinaan: inaangkin ng pamunuan na ang taunang presyo kada megawatt ay $20-25 milyon, ngunit ipinapakita ng aktwal na datos sa pananalapi na nasa $9.2 milyon lamang ito; dalawang magkahiwalay na institusyon ang nagsagawa ng pagsusuri at parehong lumabas ang kakulangan sa pondo ay humigit-kumulang $33 bilyon; bago ang 2028, papasok sa merkado ang karagdagang 55 GW na lakas ng computer na katumbas ng 20 beses ng kasalukuyang laki ng CoreWeave. Sa kasalukuyan, may $46.9 bilyong utang at $4 bilyong equity lang, wala ring malayang daloy ng salapi sa loob ng dekadang ito—hindi masasagot ng malakas na mga financial report kung makakaya nilang maitawid ang kakapusan hanggang mabayaran ang mga utang.
Maaaring sundan ng AI craze ang yapak ng railway bubble noong ika-19 na siglo, at ang mga tagapagtayo ay hindi kinakailangang maging panghuling nagwagi.
Inihalintulad ng analyst ng Goldman Sachs na si Bobby Molavi ang kasalukuyang sitwasyon sa industriya sa Railway Mania ng ika-19 na siglo sa Britain: Mahigit 500 na kumpanya ang gumugol nang higit pa sa taunang pambansang kita upang magtayo ng 8,000 milya ng riles, kung saan halos lahat ng maagang mamumuhunan ay nalugi, pero ang mga tunay na nakinabang ay ang mga sumunod na “pasahero.” Tinukoy niya na ang kasalukuyang AI craze ay inaalalayan ng utang at momentum, at ang forward price-to-earnings ratio ng S&P 500 na 18x ay “medyo mas mura lamang,” ngunit kung magagawang mapanatili ng mga tagapagtayo ang halaga ay hindi positibo ang sagot ng kasaysayan.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
