Malaking pagsulong ang nangyayari sa AI computing power at semiconductor, bakit maingat ang Wall Street sa US stocks? Ipinapakita ng mga pangunahing indeks na hindi pa ito bumaba sa pinakamababa

Ayon sa app ng Pananalapi ng Pananaw, hanggang sa pagsasara ng merkado ng US noong Miyerkules, ang malakas na rebound ng AI computing power industry chain ay nakatanggap ng bagong suporta mula sa bagong ulap na lider na CoreWeave—lalo na ang mas mataas kaysa sa inaasahang ulat ng kita ng kumpanya at inaasahang prepayments mula sa mga kliyente ay nagpakalma sa mga alalahanin ng merkado tungkol sa pondo para sa pagpapalawak ng AI computing power. Dagdag pa rito, ang pinakahuling prospectus at IPO roadshow ng Anthropic ay nagpakita ng matataas na inaasahang kita mula sa AI application side, pati na rin ang higit $900 bilyong malawakang pangako sa pagbili at pagrenta na may kaugnayan sa infrastruktura ng AI computing power. Gayunpaman, ang pagbaba ng stock market positions, risk capital sentiment, at ang paglawak ng demand expectation para sa AI computing power ay nananatiling tatlong iba't ibang antas ng signal na hindi pa muling nagkakaroon ng positibong ugnayan.

Noong Nobyembre 11, Eastern Time, ang Nasdaq 100 index ay tumaas ng 2.28%, at ang Philadelphia Semiconductor Index, na kilala bilang "global wind vane ng AI computing power trading," ay mas malaki pang tumaas ng halos 5.7%, kasama ang lahat ng constituent stocks din tumaas. Malaki ang tinaas ng Micron at SanDisk ng 11.89% at 13.69% ayon sa pagkakasunod, Nvidia ay umakyat ng halos 2.9%, at Broadcom ng halos 4%; Sa larangan ng optical interconnection, ang Coherent at Lumentum ay tumaas ng 9.25% at 10.67%. Ipinapakita ng kasalukuyang trend na ito na ang mga retail at institutional investors na naka-focus sa "buying the dips" strategy ay muling bumibili ng AI chips, storage, at data center high-speed optical interconnects—mga pangunahing bahagi ng AI computing power infrastructure.

Gayunpaman, kasabay ng makabuluhang pagbaba ng pagkakaipon ng global tech stock positions na pinamumunuan ng AI computing at semiconductor sectors, ang mga positibong pang-ekonomiyang balita ay nagbibigay ng ilang suporta para sa pagbalik ng pagbili, ngunit ang detalye ng positions, option pricing, at teknikal na trends ay hindi pa nagbibigay ng magkakatugmang bottoming signal para sa tech stocks.

Sa likod ng matinding pag-atake ng mga lider ng AI computing power: mas mainit na pananaw sa demand at nabawasang alalahanin sa AI financing cost

Ang pag-akyat ng Philadelphia Semiconductor Index ng humigit-kumulang 5.7% at Nasdaq 100 Index ng 2.28% ay pinapakita ang malakas na rebound ng AI computing power industry chain. Mahalaga, ang lohika sa likod ng rebound na ito ay ang pagtaas ng bullish sentiment ng AI computing industry chain na sinusuportahan ng actuating operating data.

Nag-perform nang higit sa inaasahan ang CoreWeave, inaasahang makakatanggap ng humigit-kumulang $9 bilyon prepayment at deposito mula sa mga kliyente sa susunod na tatlong buwan, na nagpakalma sa pangamba ng merkado tungkol sa pondong kailangan para palawakin ang computing power. Ang third-quarter na mabilis na paglago ng kita ng Anthropic ay nagpapatibay sa bayad na demand para sa AI applications. Ang patotoo ng prospectus na humigit-kumulang $900.9 bilyon cross-year na commitments para sa pagbili at pagrenta ay nagpataas ng visibility ng matagalang demand para sa computing power.

Bumaba ang pagkakaipon ng teknolohiya stocks, at ang implied correlation ay bahagyang tumaas, na nagpapahiwatig na ang pag-asa ng merkado para sa pagbebenta sa iba pang sectors ay nananatiling limitado. Gayunpaman, ang indicator para sa bias ng relative demand ng put options ay nananatili sa gitna ng range ng nakaraang 13 taon, at ang QQQ (ETF na sumusubaybay sa Nasdaq 100 Index) ay hindi pa rin tumatagos sa downward trend mula sa katapusan ng Oktubre. Kung ang rebound ay magreresulta sa trend reversal sa short term, kailangan pa ring makita kung ang index ay bubutas sa trend pababa at kung ang pagbili ay masaklaw ang mas maraming sectors; sa medium term, mahalagang makita kung ang mga order para sa computing power ay maideliver ng epektibo at maging cash flow.

Nagdagdag ang Anthropic ng dagdag na impormasyon bilang validation ng kita mula sa application side para sa demand ng computing power. Ayon sa prospectus, ang third-quarter revenue ng kumpanya ay umabot sa $16.956 bilyon, tumaas ng 1127% year-on-year, at 46.7% quarter-on-quarter; noong katapusan ng Oktubre, ang annualized revenue run-rate nito ay umabot sa $81 bilyon, nadagdagan ng $10 bilyon mula Setyembre. Gayunpaman, ang run-rate na ito ay nagpapakita ng kasalukuyang business scale, hindi taunang revenue guidance.

Mas malayo pang mga forecast ng paglago ay galing mula sa pangunahing underwriting institutions ng Anthropic: Ayon sa Financial Times, inaasahan ng modelo ng Goldman Sachs na maaabot ng Anthropic ang revenue ng $52 bilyon at $136 bilyon noong 2026 at 2027 ayon sa pagkakasunod, habang inaasahan na ang 2027 free cash flow net outflow ay $65.7 bilyon, nagpapahiwatig na sabay-sabay na lalago ang commercial expansion at investment sa infrastructure.

Ang kamakailang isiniwalat ng Anthropic na $900.9 bilyon procurement at leasing commitments, karamihan ay konektado sa computing power at infrastructure, kung saan mga $451.6 bilyon ay inaasahang mangyari bago magtapos ang 2030, $70.7 bilyon ay mag-e-expire sa loob ng 12 buwan pagkatapos ng Setyembre 2026, at ang iba ay nakalatag mula 2031-2045.

Ayon sa ulat, ang Anthropic Direct mode ay nag-aayos ng kapasidad ng data center at chip leasing nang hiwalay—unang sinisiguro ang mga pasilidad na matagal ang construction period, pagkatapos ay nagtatakda ng mas malakihang accelerators batay sa demand. Para sa global AI computing power industry chain, ito ay walang duda na isang matinding positibong katalista na nagpapakitang ang demand para sa AI computing power ay mayroong long-term sustainability. Gayunpaman, ang recognition ng kita ay nakadepende pa rin sa aktuwal na schedule ng delivery: GPU at ASIC ang nagdadala ng computation, HBM ang nagbibigay ng high-bandwidth data supply, ang optical interconnection ay sumusuporta sa cluster communication, at power supply at cooling system ang nagtatakda kung magagamit na talaga ang kagamitan. Pinapalakas ng long-term procurement commitments ang demand expectations, ngunit ang timely delivery at tuloy-tuloy na utilization rate ang nakakaapekto kung kelan ito magta-translate sa kita ng mga suppliers.

Mas direktang catalyst noong Miyerkules ay galing sa CoreWeave. Ang kanilang third-quarter revenue ay $3.661 bilyon, tumaas ng 168% taon-taon, itinaas ang full-year revenue guidance sa $13 bilyon - $13.3 bilyon, at inaasahan ang humigit-kumulang $9 bilyon sa susunod na tatlong buwan na prepayments at margins, nagdulot ng halos 24.7% na pagtaas ng stock price. Sinasagot ng mga impormasyong ito ang dalawang tanong: "Makakamit ba ang demand?" at "Saan magmumula ang pondong pampalawak?" Ang team ni Bernstein senior analyst Madison Rezaei ay nagsabing malakas ang performance ng kumpanya at sumagot sa mga alalahanin sa financing. Ang sunod-sunod na arrangement sa pagbabayad ng mga AI computing power leasing/selling companies ay nagiging mahalagang tulay sa pagitan ng upstream hardware demand at kumpiyansa ng capital market.

Pumayapa na ang crowded trading ngunit hindi pa nagsasabayang kumpirma ang mga mahalagang indicator ng bottom

Ayon sa eksklusibong datos ng Deutsche Bank, bumaba na ang tech stock positions sa mas mababa pa kaysa sa low point noong "Araw ng Kalayaan" ng Abril 2025. Sinasabi ng senior strategist na si Parag Thatte na ang kamakailang pagbagsak ay pangunahing dahil sa forced selling at nananatili silang overweight sa tech stocks. Sa parehong panahon, ang inaasahan ng merkado para sa sabayang paggalaw ng shares ay bahagyang tumaas. Ayon kay Rocky Fishman, tagapagtatag ng Asym Research, ipinapakita nito na nakikita pa rin ng investors ang pagtitinda bilang sector-level adjustment, hindi pa ito tinitingnan bilang economic downturn na apektado ang karamihan ng sectors.

Sa options market, hindi pa umaabot sa sobrang negative ang decline ng speculative fervor. Malinaw na nabawasan ang active buying ng call options ng household accounts para sa AI stocks, na binago ang dating trading dynamics na sumusuporta sa presyo ng shares. Sa sitwasyon kung saan tumatanggap ng call option selling ang market makers at nagbabawi sa pamamagitan ng pagbili ng shares, ang pagbaba ng demand para sa calls at pagbaba ng share price ay maaaring magdulot sa kanila na bawasan ang stock hedges, nagpapalakas ng selling pressure.

Isang dapat ding pansinin: ang one-month standardized put-call skew indicator ay bumalik lamang sa mid-range ng huling 13 taon—itinuturo nito na bumaba ang crowdedness in the short term, paborable para sa pagbalanse ng merkado, ngunit hindi sapat para sabihing time to bottom-fish base lamang sa positions.

Sa susi ng technical indicators, hindi pa nakakalampas ang QQQ sa downtrend simula katapusan ng Oktubre, at wala pang DeMark trend exhaustion signals. Ang pag-angat ng Miyerkules ay lalo pang nag-improve sa price performance, pero patuloy pa rin ang divergence sa merkado: kabuuang market volume ay 14.74 bilyong shares, mas mababa sa 20-day average na 18.68 bilyon; sa Nasdaq, 159 stocks ang gumawa ng 52-week new low, mas marami kaysa sa 77 na nag-record ng new highs.

Kaya naman, nakuha na ng rebound na ito ang suporta mula sa AI computing power demand growth outlook at nabawasang financing concerns, ngunit ang pagpapatuloy nito ay nakasalalay sa kung lalawak ang gain mula sa core AI big caps papunta pa sa mas maraming stocks, at kung ang mga lider ng AI computing power industry chain, pati ang cloud computing giants at software leaders na tumututok sa AI applications ay magreresulta pa ng pag-improve ng operations para ma-offset ang pressure sa valuation mula sa mataas na US long-term bond yields.

Pagkatapos ng tech stock crash sa US market, maraming palatandaan na masyadong maaga pang sabihin na tapos na ang pinakamasamang sitwasyon

Ang Nasdaq 100 index, na pangunahing binubuo ng tech stocks, ay nakamit ang bagong all-time high noong unang bahagi ng Oktubre, ngunit bumaba ng mga humigit-kumulang 10% mula sa kamakailang high point kasabay ng AI-related stocks sa mga sumunod na linggo. Gayunpaman, kamakailan ay may mga palatandaan ng stabilization.

Ang holdings ng tech stocks, correlation ng stocks, demand sa options at technical charts, ang apat na indicator na ito ay nagbibigay ng checklist sa pag-assess kung malapit na namang umabot sa turning point ang merkado. Sabi ng mga analyst, dalawa dito ay nakaka-encourage, isa ay mixed ang resulta, at ayon sa teknikalan, maingat pa ring dapat ang pagtingin.

"Kapag bumagsak ng 5% sa isang araw ang merkado at natapos sa low, hindi ibig sabihin noon na narating na ang bottom," ayon kay Mark Newton, head ng technical strategy ng Fundstrat Global Advisors, sa isang panayam sa media.

"Naniniwala akong magandang pagkakataon ito para bumili. Pero hindi ibig sabihin nito ay naabot na natin ang pinaka-bottom ng market," dagdag niya.

Hindi bago ang mga matatapang na phenomenon na sinusubaybayan ng mga indicator na ito. Matindi ang concentration ng investors sa AI trading, tuloy-tuloy ang taya sa single-stock options para umakyat, at masyadong na-extend na momentum indicators—mga yun ang mga naging tampok ng merkado sa loob ng ilang buwan.

Noong simula ng Oktubre, nagsimulang mabahala ang investors tungkol sa AI infrastructure spending at inaasahang returns, pinutol ang ilang taon nang rally ng AI stocks at nagsimula nang bumaba ang ilang indicator.

Pagkatapos, nag-ulat ang hyperscale cloud service providers na nagtayo ng data center ng third-quarter results, ipinapakita ang project delays at mabagal na pag-increase ng capex, kaya nagbenta ang mga investors ng stocks at bonds ng AI infrastructure company na sinusuportahan ng Nvidia na CoreWeave.

Ang pinakahuling catalyst ay ang US midterm elections. Malakas ang performance ng Democratic party na muling nagpasimula ng alinlangan hinggil sa pagbagal ng growth at nagdulot ng matinding paghina ng AI stocks. Sa mga sumunod na araw, gumanda ang stocks at nabawi ang bahagi ng pullback post-election.

Bago ang pinakabagong pagkorek ng merkado, may ilan nang investors na nag-aalala na sobra ang pagkakadepende sa tech stocks at AI stocks ng market. Matagal nang naging mga lider ng bull market ang super large-cap growth stocks at tech stocks, at ang concentrated investment ng investors dito ay matagal na ring topic sa market. Sinasabi ng iba na maaaring nagsisimula nang mag-settle o maging stable ang merkado batay sa kalagayan ng positions.

Ayon sa datos ng Deutsche Bank, buhat ng late September, unti-unti nang binabawasan ng investors ang exposure nila sa stocks na ito at lumipat sa ibang sectors. Sabi nila, ang pagbebenta noong nakaraang linggo ay nagdala paibaba ng tech stock positions sa mas mababa pa sa "Araw ng Kalayaan" noong Abril 2025.

"Naniniwala kami na ang kamakailang pagbenta ay pangunahing dulot ng forced liquidation," pahayag ni DB strategist Parag Thatte.

"Kakababa lang ng positions sa ibaba ng long-term volatility band, at kakababa lang ng relative performance ng tech stocks sa long-term trend channel. Dati, nag-bounce pabalik ang tech stocks mula sa levels na ito," dagdag niya, binigyang-diin din na overallocated pa rin sila sa tech sector.

Ang nalalapit na IPO ng Anthropic ay susubok sa kumpiyansa ng Wall Street sa AI boom.

Hindi sabay-sabay ang galaw sa loob ng US stock market

Ang isa pang kumbensyong palatandaan para sa mga bulls ay ang bahagyang pagtaas lamang ng inaasahang correlation ng stocks. Correlation ay tumutukoy sa tendency ng mga stocks na gumalaw sabay, hindi kanya-kanya.

Binago ng AI boom ang ugnayan ng movements ng stocks. Sa isang ulat noong Oktubre 27, sinabi ng mga strategist ng Barclays na bumaba sa pinakamababa sa history ang three-month realized correlation ng 50 pinakamalaking stocks sa S&P 500 noong late September.

Iniuugnay nila ito sa malalakas na stock-specific themes—lalo na ang AI—na nagtutulungan kasama ng macro factors tulad ng interest rates, inflation, at oil prices.

Ang matinding pagbebenta ng nakaraang linggo ay nagtaas ng inaasahan ng sabayang galaw ng stocks sa darating na mga buwan, pero limitado lang ang pagtaas.

"Walang malaking spike sa implied correlation, ibig sabihin, iniisip pa rin ng investors na isang sector-specific na pagbebenta ito, hindi isang malawakang masamang economic downturn na tatama sa karamihan o lahat ng sectors," sabi ni Rocky Fishman, founder ng Asym Research.

Nagbago ang trend ng options trading

Ang mabilis na pag-usbong ng call option demand ay isa sa mga mahalagang katangian ng kasalukuyang stock market rally. Ang call option ay nagbibigay ng karapatan na bumili ng stock sa nakatakdang presyo, samantalang ang put option ay karapatan na magbenta. Magkahalong signal ang ipinadala ng market dito.

Ayon sa datos ng Carrick Lane, umabot sa rekord ang bilang ng indibidwal na bumibili ng single stock call options ngayong taon. Nakatulong ito sa pagtaas ng presyo dahil ang mga market makers—karaniwang malalaking bangko at trading companies na tumatanggap sa kabilang side ng kalakalan—ay bumibili ng stocks para i-hedge ang kanilang risk.

Ayon kay John Marshall, partner ng Carrick Lane na nagma-manage ng active trading option strategies, nagbago ang mekanismong ito noong nakaraang linggo kaya lumala ang pagbebenta.

"Noong nakaraang linggo, matindi ang pagbawas ng retail demand para sa call options ng AI stocks. Sa aming datos, ito ang pinaka prominenteng dahilan ng position change sa pagkakabenta noong week ng eleksyon," sabi ni Marshall.

Ayon pa sa kanya, dahil dito, ang isang buwang standard na put-call skew indicator ay bumalik sa gitna ng kanyang 13-year range. Ginagamit ang indicator na ito para sukatin ang relative demand sa puts, kaya nag-aalok ng mixed outlook.

"Ang magandang balita: hindi na crowded trade sa AI sa short term. Ang bad news: hindi pa sapat ang degree ng position unwinding na ipinapakita ng indicator na ito para basta mag-base buying lang on position factors," saad ni Marshall.

Patuloy na nagpapakita ng caution ang technical outlook

Kahit naka-recover na ang tech stocks sa bahagi ng losses mula post-election, nananatiling maingat ang mga technical strategists.

"Wala pa tayo sa punto na masasabi nating tapos na ang clearing ng positions," sabi ni Newton ng Fundstrat. Sabi niya, ang rebound ng Invesco QQQ ETF na sumusubaybay sa Nasdaq 100 ay nauntog pa rin sa bahagyang mas mababang level ng downtrend mula noong last October.

Sabi ni Newton, dahil short-term trend at momentum ay pa-baba pa rin at hindi pa lumilitaw ang DeMark trend exhaustion signal—isang technical signal na nagpapahiwatig na tapos na ang trend—malamang magpatuloy ang volatility ng US equities ng mga dalawang linggo pa.

"Masyado pang maaga para sabihin na tapos na ang downtrend noong isang linggo," dagdag ni Newton.