Muling lampas sa inaasahan ang US CPI, babala ni Waller ay natupad! Tinututukan ng Wall Street kung 25 o 50 basis points ang rate hike sa Disyembre, “Bagong Komunikasyon ng Federal Reserve”: Sinusubok ang estratehiyang stop-and-go

Muli na namang lumampas sa inaasahan ang inflation ng Estados Unidos noong Oktubre, dahilan upang lalo pang tumaas ang inaasahan ng merkado para sa pagtaas ng interest rate ng Federal Reserve (Fed) sa Disyembre, at napag-uusapan na rin ang posibilidad ng mas mataas na pagtaas.

Inanunsyo ng U.S. Bureau of Labor Statistics (BLS) noong Nobyembre 10, Martes, na ang CPI para sa Oktubre ay tumaas ng 0.4% buwan-sa-buwan, mas mababa sa 0.6% noong Setyembre ngunit mas mataas kaysa sa tinayang 0.3% ng mga ekonomista; ang core CPI ay tumaas din ng 0.3% buwan-sa-buwan, kapareho ng Setyembre at mas mataas kaysa sa inaasahang 0.2% ng merkado. Ito na ang ikatlong sunod na buwan na ang kabuuang CPI ay mas mataas kaysa sa inaasahan ng Wall Street, at ang core CPI ay tumataas din ng 0.3% bawat buwan sa ikatlong sunod na buwan. Dahil walang naitalang CPI data noong Oktubre 2025 dahil sa federal government shutdown, hindi naibigay ng BLS ang year-on-year na pagtaas ng Oktubre CPI.

Ang ulat na ito ay eksaktong tumama sa policy threshold na itinakda ni Fed Governor Waller. Ilang oras bago ianunsyo ang CPI, sinabi ni Waller na kung ang buwan-sa-buwan na pagtaas ng core CPI para sa Oktubre ay umabot sa 0.3% o mas mataas, maaari siyang pabor sa pagtaas ng interest rate ng Fed ng 50 basis points sa pulong ng monetary policy sa Disyembre. Ngayong natugunan na ang kundisyong ito, uminit ang mga taya sa merkado para sa isang 50 basis points na pagtaas sa Disyembre.

Itinuro ng mamamahayag na si Nick Timiraos, na kilala bilang "Bagong Federal Reserve Correspondent," na ang ulat na ito ng inflation ay sumusubok sa dating estratehiya ng Fed na "palawakin ang pagitan ng mga pagtaas ng rate" upang mapagmasdan ang mga datos sa ekonomiya. Ang hamon sa mga opisyal ay hindi lamang kung dapat magtaas ng 25 o 50 basis points sa Disyembre, kundi pati kung kailangan nilang baguhin ang bilis ng mga susunod na galaw, o magbigay ng senyales ng tuloy-tuloy na pagtaas ng rate sa Disyembre at Enero ng susunod na taon.

Iisa ang pananaw ng mga eksperto sa Wall Street: matindi pa rin ang inflationary pressure, mas tumindi ang rason para magtaas sa Disyembre, ngunit hindi nagkakaisa sa lawak ng pagtaas. Ang ilan ay naniniwalang ang tuloy-tuloy na pagtaas ng core CPI ng 0.3% sa loob ng tatlong buwan ay mahirap balewalain ng Fed; para naman sa iba, ang 50 basis points ay masyadong agresibo at nananatiling praktikal ang 25 basis points. Ang tunay na kinababahala ng merkado ay hindi lamang ang susunod na desisyon, kundi pati na rin kung magpapahaba ba ng tightening cycle ang Fed.

"Bagong Federal Reserve Correspondent": Lahat ng Core Prices ay Lumalakas, Fed Maaaring Magbigay ng Senyales ng Sunud-sunod na Pagtaas

Sa analisis ni Timiraos para sa Wall Street Journal, binigyang-diin niyang matindi ang inflation noong Oktubre at sinusubok ang estratehiya ng Fed na ipaghiwalay ang mga policy increases sa iba't-ibang meeting upang makapagmamasid pa ng mga economic data.

Sa kaniyang opinyon, binuksan na ni Waller ang posibilidad na kapag mainit pa rin ang inflation sa ikatlong buwan, maaaring mapag-usapan ang 50 basis points na pagtaas sa Disyembre. Gayunman, wala pang ibang Fed official na tahasang sumusuporta sa panukala.

Maari ring piliin ng Fed na harapin ang inflationary pressure sa ibang paraan: hindi biglaang magtaas ng 50 basis points sa isang pulong, kundi maglabas ng senyales para sa sunud-sunod na pagtaas sa Disyembre at Enero. Ayon kay Timiraos, maaaring ito ang paraan ng pagbabago ng policy rhythm. Ang huling beses na nagtaas ng higit sa 25 basis points ang Fed ay noong 2022 pa.

Patuloy na hinimay ni Timiraos sa social media ang detalye ng core inflation, at tinukoy niyang "malawak ang lakas ng core prices" sa Oktubre.

Konkretong makita, ang core goods prices ay nakapagtala ng annualized na paglago ng 1% sa nakalipas na anim na buwan, kumpara sa 0.1% lamang hanggang Hunyo. Ang core services prices na hindi kasama ang pabahay ay tumaas ng 0.4% sa Oktubre, annualized na halos 4.9%; sa tatlong buwan at anim na buwan, umabot ito sa 5.5% at 3.2% annualized increase.

Ipinunto rin niyang ang buwan-sa-buwan na pagtaas ng core CPI para sa Oktubre, bago i-round off, ay 0.296%, ikatlong sunod na buwan na naka-record ng halos 0.3%. Umabot na sa 3.75% ang taunang tatlong buwang growth rate ng core CPI, mula sa 1.6% noong Hulyo.

Ipinapakita ng datos na hindi lang mula sa pangkalahatang pagtaas ng presyo ng enerhiya nanggagaling ang inflation pressure, pati ang core goods at services prices ay patuloy na lumalakas. Para sa Fed, lalong mahirap na isiping pansamantala lang ang inflation at hintayin silang bumaba ng kusa.

Inilahad ni Waller ang 50 Basis Points na Opsyon, Muling Binabalikan ng Merkado ang Lakas ng Policy

Ilang oras bago lumabas ang CPI, nagtalumpati si Waller sa isang event sa London na may bahid ng pagka-hawkish. Aniya, malakas ang paglago ng US economy, stable ang labor market, pero sobra pa rin ang inflation kaya kailangang "kumilos nang maagap, hindi magpaliban" sa paghigpit ng monetary policy.

Noong huli, sinuportahan ni Waller ang pananatili ng Fed rate sa kasalukuyan nitong antas, dahil umano sa naging maaga ang reaksyon ng financial markets sa monetary tightening dahil sa policy communications. Para sa kanya, hindi kailangang sunud-sunod ang policy adjustments sa bawat pulong, ngunit dapat tutuparin ang napalayang signal ng pagtaas ng rate—kung hindi ay baka bumaba ang market expectation at hindi naaayon ang pagluwag ng financial conditions.

Tungkol sa Disyembre meeting, bago lumabas ang CPI, sinabi ni Waller na kung katulad ng nakaraang dalawang buwan ang pagtaas ng core CPI—mga 0.3% o pataas buwan-sa-buwan—kailangan ng mas matinding policy action. Tahasang iminungkahi niya na dapat isaalang-alang ang 50 basis points hike at nagbabala na kung patuloy ang inflation at lumalawak ang price pressures, maaaring makasira ng reputasyon ng Fed sa paglaban sa inflation kung 25 basis points lang ang itataas.

Eksaktong tumama sa threshold ang Oktubre core CPI.

Ayon sa Reuters, pagkaraan lumabas ang data, naging halos tiyak na 25 basis points ang itataas ng Fed sa Disyembre, habang sumikò ng hanggang 15% ang taya para sa 50 basis points. Malaki ang itinaas ng yield ng US government bonds na may dalawang taon, pinakamalala simula noong Abril 2025.

Gayundin, pinaalalahanan ni Timiraos na wala pang ibang Fed official na lantaran sumusuporta sa 50 basis points na ideya ni Waller. Kaya hindi nangangahulugan na may consensus na sa loob ng Fed kung mas mataas ang pagtaas ng rate kahit nagsisimula nang pag-usapan ito ng merkado.

Podalwang Pananaw ng Wall Street: Inflation Pressure Hindi Maikakaila, Pero Hindi Konsensus ang 50 Basis Points

Matapos ilabas ang inflation data, maraming eksperto sa Wall Street ang nagsabing mas lalong tumibay ang dahilan ng Fed para magtaas ng rate sa Disyembre, pero magkakaiba ang pananaw sa kung gaano kalaki ang dapat itaas at kung magpapatuloy pa ang inflation pressure.

Ayon kay Omair Sharif, presidente ng Inflation Insights, ang pinakahuling ulat ay "halos walang bahagi na makakapagpagaan sa pag-aalala ng merkado sa panganib ng patuloy na inflation," at walang tinanggal na dahilan na kailangan pa ring magtaas ng Fed ng rate.

Tantya pa niya, maaaring tumaas ng 0.34% ang core PCE price index ng Oktubre, annualized na pagtaas na mahigit 4% at mas mataas kaysa sa nauna. Bagama't overall PCE inflation ang opisyal na 2% target ng Fed, mas tumpak na nagrereplekta ng underlying trend ang core PCE. Kung mapapatunayan pa ito ng susunod na mga dato, lalong palalakasin ang dahilan ng Fed na maghigpit pa ng policy.

Para kay James McCann, senior economist ng Edward Jones, isa na naman itong disappointing na inflation report na nagpapakitang maaaring bumabalik ang price pressures. Napabilis ang US economic growth at labor market ngayong taon, nagsisimula ring bumilis muli ang core inflation, kaya't mas matindi ang policy challenge ng Fed.

Giit ni McCann, ang tunay na dapat ipag-alala ay kung nananatili na ang inflation sa mas mataas na antas. Naniniwala siya na pinatibay ng ulat na ito ang 25 basis points hike sa Disyembre, ngunit lumalaki na ang diskusyon kung kailangan ba ng 50 basis points at higit pang agresibong hakbang.

Para kay Peter Cardillo, chief market economist ng Spartan Capital Securities, tiyak na raw ang pagtaas ng rate sa Disyembre—ang tanong na lang ay kung 25 o 50 basis points. Sabi niya, binuksan na ni Waller ang pinto sa kalahating porsiyentong pagtaas at malinaw sa datos na problema pa rin ang inflation.

Ngunit pinaalalahanan din ni Cardillo na maaaring magbago pa ang kalagayan sa loob ng 30 hanggang 40 araw. Kung bababa ang presyo ng langis at dahan-dahang magreresulta sa mas mababang consumer prices, posibleng lumiit ang inflation pressure; ngunit kung tataas muli ang presyo ng langis, posibleng lumala pa ang inflation outlook.

Ayon naman kay Chris Zaccarelli, chief investment officer ng Northlight Asset Management, mataas pa rin ang inflation kumpara sa ideal level kaya lalong tumataas ang posibilidad ng rate hike sa Disyembre. Pero kahit na may nananawagan ng 50 basis points hike, inaasahan pa rin niyang 25 basis points lang ang igagalaw ng Fed sa susunod na buwan.

Parehong pananaw ni Joe Saluzzi, co-head ng Themis Trading, na patuloy na mataas ang core inflation kaya napatutunayan ang katigasan ng price pressure—na ang 25 basis points ay reaslistikong opsyon ngunit ang 50 basis points ay sobrang agresibo. Nagbabala rin siyang ang matagal na pananatiling mataas ng interest rate at inflation ay magbibigay ng pressure sa mga negosyong umaasa sa utang, na maaapektuhan ang earnings at valuation ng mga stock.

Iminungkahi naman ni Skyler Weinand, chief investment officer ng Regan Capital, na ang pinakahuling CPI ay nagpapadali sa daan para magtaas muli ang Fed sa Disyembre, at hindi dapat balewalain ng central bank ang malinaw na pagtaas ng inflation. Dagdag niya, malakas ang employment gains noong Oktubre batay sa jobs report at naitaas pa ang mga datos ng nakalipas na buwan, kaya may puwang pa ang Fed na magtaas pa ng rate.

Matatag pa ang Job Market, Maaaring Mas Humaba ang Tightening Policy

Bukod sa inflation mismo, nananatiling resilient ang labor market, dahilan upang ma-prioritize pa ng Fed ang paglaban sa inflation sa kanilang patakaran.

Sa isang talumpati ni Waller noong araw ng Martes, sinabi niyang bumaba sa 4.1% ang US unemployment rate noong Oktubre, may netong dagdag na 165,000 bagong trabaho, at tumaas ng kabuuang 85,000 ang na-revise na dagdag trabaho sa nakaraang dalawang buwan. Bagama't kung susuriin sa anim o labing-dalawang buwang average, nasa 80,000 kada buwan lang ang business as usual job growth, nananatili namang balanse ang labor market na walang malinaw na senyales ng pagbagsak.

Ibig sabihin, hindi na kailangan pang masyadong mag-alala ng Fed sa epekto ng rate hike sa trabaho, basta't umiigting ang inflation, di gaya ng kung mahina na ang labor market.

Ayon kay Brian Jacobsen, chief economic strategist ng Annex Wealth Management, kung pagdudugtungin ang tatlong magkasunod na 0.3% pagtaas buwan-sa-buwan ng core CPI, ibig sabihin hindi lang general CPI ang mataas—posibleng lumalaganap na rin ang epekto ng energy shock sa core inflation.

Nabanggit din niya na ang presidente ng Chicago Fed na si Austan Goolsbee ay nagsabing posibleng ang demand sa AI ang isa sa mga susunod na dapat bantayan ng Fed sa inflation. Sa paglawak ng pamumuhunan sa AI at imprastraktura, maaaring mailipat ang resources at tumaas ang presyo ng ilang serbisyo. Mukhang higit na pagbabantayan ng Fed ang epekto ng demand para sa AI sa resources ng ekonomiya, pati na rin ang tumataas na labor cost ng mga skilled worker tulad ng tubero at elektrisyan.

Nagbabala si Jeff Schulze, chief investment strategist ng Franklin Templeton Institute, na ang pinakahuling inflation data ay magiging hadlang sa risk assets. Nagsisimula nang isama ng mga investor ang posibilidad ng 50 basis points hike sa Disyembre at karagdagang taas pagkatapos, kaya't maaaring pumalo nang pataas ang short-end yields at lumakas ang dolyar na makakasagasa sa valuations ng stocks.

Sinabi rin ni Karen Manna, fixed income investment strategist ng Federated Hermes, na pinapalakas ng ulat na ito ang dahilan ng Fed para magtaas muli ng rate, at nangangailangan ng higit na pag-iingat mula sa policymakers. Ang tunay na kinakatakutan ng investors ay kung magpapatuloy ang mataas na inflation, baka mapilitan ang Fed na panatilihin ang restrictive monetary policy sa loob ng mahabang panahon hanggang 2027.

Sa pangkalahatang konklusyon, nagbigay ang Oktubre CPI ng mas malapit na consensus ng merkado para sa Disyembre rate hike, ngunit hindi na limitado ang pagpipilian ng Fed kung tataas lang ba ng rate. Ang proposal ni Waller na 50 basis points, ang paghamon sa interval strategy na tinukoy ni Timiraos, at ang posibilidad na suportahan ng iba pang opisyal ang mas mabilis na tightening—ang lahat ng ito ay magiging susunod na sentro ng atensyon ng merkado.