Morgan Stanley nagpapanatili ng "buy" na rating sa apat na pangunahing US retail stocks: Ang kasalukuyang quarterly financial report ay hindi magbabago sa debate ng bulls at bears, ang "kalma" ay maaaring magbigay ng magandang oportunidad sa pag-layout.

Nabalitaan ng APP ng Pananalaping Matalino na noong Nobyembre 9, naglabas ang Morgan Stanley ng pre-earnings outlook para sa mga malalaking retail stocks sa Amerika para sa ikatlong quarter, at pinanatili ang “dagdagan ng posisyon” (overweight) rating sa Walmart (WMT.US), Home Depot (HD.US), Lowe’s (LOW.US), at Target (TGT.US), na may target prices na $125, $400, $258, at $170 ayon sa pagkakasunod. Naniniwala ang Morgan Stanley na malabong lubos na baguhin ng kasalukuyang earnings season ang investment logic ng bawat kumpanya—magiging inline ang performance ng Walmart, nananatiling nahihirapan ang Home Depot at Lowe’s dahil sa kakulangan ng demand recovery, at ang Target lang ang may potensiyal na magpakita ng “nakakagulat” na resulta. Gayunman, binigyang-diin ng ulat: Kapag ang lahat ng pansin ng merkado ay nakatuon na sa AI at intelligent na e-commerce, ang “kakulangan sa excitement” ng retail stocks mismo ay maaaring maging panimula ng contra-strategy.

Bakit ang “kalma” ay dahilan ng pagtaas ng presyo

Ipinunto ng Morgan Stanley na nakatuon ang atensyon ng investors sa AI, intelligent e-commerce, at ang susunod na malaking growth narrative, dahilan para magmukhang “luma” ang earnings season ng malalaking retail stocks. Ang natamong konklusyon: Malabong magdala ng mga bagong impormasyon ang quarter na ito para bumuo ng bagong debate ukol sa investment. Mahusay pa rin ang execution ng Walmart, ngunit sinusubukan nitong muling buuin ang kwento ng “sabay na paglago ng kita at margin”; may posibilidad na magpakita ng magagandang same-store data ang Target, ngunit hindi nito masagot ang mga katanungan tungkol sa profit transfer at mga pananaw para sa 2027; samantalang ang home improvement sector ay naghihintay pa rin ng demand recovery na mas huli pa sa inaasahan ng kahit sino.

Ang pokus ng ulat ay hindi ang sagot sa tanong na “kaninong quarterly earnings ang pinakamaganda,” kundi kung “saan maaaring lowball ng merkado ang mga darating na pagbabago”——sa sektor ng home improvement na kasalukuyang nasa mababang cycle sa kita, kulang sa mga catalyst, at napakababa na ng inaasahan, lumilitaw na ang contra-opportunity, kahit ginagawa nitong mas kumplikado ang trade ang tumataas na gap ng performance ng Home Depot at Lowe’s.

Walmart: Inline ang performance sa expectations, naabot na ng valuation ang target price

Inaasahan ng Morgan Stanley na ang performance ng Walmart para sa ikatlong quarter ng fiscal year 2027 ay inline sa consensus estimates ng merkado, at ang outlook para sa ikaapat na quarter ay nagpapatuloy ng kasalukuyang pananaw, na nagpapahiwatig ng muling pagbibilis ng adjusted operating profit growth. Ilalabas ng kumpanya ang kanilang ulat bago magsimula ang trading sa Nobyembre 19.

Sa detalye, inaasahan ang 2.9% na paglago ng US same-store sales (inline sa consensus), bahagyang mataas sa 2.6% noong ikalawang quarter; e-commerce ay nagpapatuloy ng higit 20% na paglago, ang Walmart Connect ad revenue ay patuloy na may higit 30% high growth rate. Sa earnings, ang adjusted operating profit growth ay nasa pinakamababa sa ikatlong quarter (constant currency mga 3%), muling bibilis sa ikaapat na quarter——ang $600 milyon na price reduction investment sa ikatlong quarter (kaugnay ng tariff refund na hindi nailabas noong ikalawang quarter) ay magdadala ng mga -9 percentage points na epekto, ngunit kung aalisin ito, mga 12% ang tunay na paglago. Sa gastos, ang inflation ng diesel prices ay tinatayang $2.5 bilyon na headwind para sa taon, ngunit naniniwala ang Morgan Stanley na maaaring ma-offset ito ng sarili nilang trucking at maritime capacity, kasabay ng pagpapanatili ng price advantage.

Sa valuation, ang kasalukuyang presyo ng Walmart stock ay katumbas ng 40x ng inaasahang earnings per share sa susunod na 12 buwan, mas mataas sa average ng nakaraang sampung taon. Naniniwala ang Morgan Stanley na makatuwiran ang premium na ito, dahil sinusuportahan ito ng e-commerce segment ng Walmart (kabilang ang online retail, Walmart Connect ads at membership), supply chain capability, AI leadership sa retail, at defensive nature. Pero ang $125 target price ay halos kapantay ng kasalukuyang presyo, ibig sabihin, ang “magandang kumpanya” ay hindi awtomatikong “magandang return”——walang masyadong space para patuloy na tumaas ang stock na ito.

Home Depot at Lowe’s: Demand ay stable sa mababang level, ngunit hindi pa nararamdaman ang recovery

Sa industriya, noong Agosto hanggang Setyembre, ang US home improvement retail sales ay tumaas ng humigit-kumulang 5% year-on-year, pero ayon sa Morgan Stanley, bahagi ay dulot ng base effect; kasabay ng tumataas na mortgage rate, bumagsak ang existing home sales year-on-year, at ang malalaking discretionary renovation projects ay patuloy na under pressure. Ang contractor survey nila ay nagpapakita ng kaparehong senyales: bahagyang nag-improve ang mga project na repair at maliit na construction, ngunit nahihirapan ang conversion at kailangang hintayin hanggang 2027 para sa backlog improvement.

Inaasahan ng Morgan Stanley na ang Home Depot same-store sales ay tataas ng 1.5% hanggang 2% ngayong ikatlong quarter, bahagyang mababa sa 1.7% sa market; ang third-party card data ay nagmumungkahi ng 3.4% revenue growth. Sabi ng management, ang simula ng ikatlong quarter ay kapareho ng demand sa ikalawang quarter, at napatunayan din ng survey ng Morgan Stanley ang paglaki ng professional customer share, ngunit pinaalalahanan na hindi pwedeng ipagpalagay na bumibilis na ang recovery—sa ikalawang quarter, growth ay driven pa rin ng average ticket, bumababa ang transaction volume. Sa kita, inaasahang aabot sa $3.82 ang EPS—inline sa market, ngunit nasa ilalim ng pressure ang gross margin: noong Q2 may $685 milyon na tariff refund na na-confirm, na parang na-advance ang kita, kaya sa Q3 kailangang i-absorb ang tumataas na fuel/enerhiya at acquisition dilution, at dahil mas mababa ang same-store growth sa 3% historical operating leverage threshold, halos 2% lang ang mapo-convert na EPS growth. Maglalabas ng earnings report ang Home Depot bago magbukas ang market sa Nobyembre 17.

Para sa Lowe’s, medyo mas optimistic ang Morgan Stanley: inaasahang tataas ng mga 0.5% ang same-store sales ngayong ikatlong quarter, higit sa inaasahang 0.1% ng market at sa “broadly flat” na guidance ng kumpanya; ang card data ay nagpapakita ng 8.5% revenue growth, mas mataas sa 7.7% consensus; EPS ay mga $2.95, bahagyang mas mataas sa market at sa implied $2.85 ng kumpanya, ngunit year-on-year pa rin itong bumaba ng mga 4%. Ang tunay na tanong ay para sa susunod na taon: ibibigay ba ng Lowe’s ang paunang projections para sa 2027 kasabay ng Q3 earnings at i-update ang tatlong taong financial framework. Iniisip ng Morgan Stanley na maaaring mas mababa ito sa market consensus, lalo na at may posibilidad bumaba ang operating margin; ngunit since inaasahan na ng investors na may room for downward revision ang 2027 forecast, maaaring maliit ang aktwal na epekto. Sa kabilang banda, mas mahalaga ang malinaw na long-term framework kaysa pansamantalang revision, at malalaman ito sa investor day sa Disyembre 9.

Target: Ang tanging kumpanya na maaaring magpakita ng “surprise” earnings

Sa apat na kumpanya, ang Target lang ang tinukoy ng Morgan Stanley bilang may potensiyal mag-exceed sa same-store sales expectations. Inaasahan ng Morgan Stanley parehong mas mataas sa consensus ang Q3 same-store at EPS: ang market ay nag-e-expect ng 3.3% same-store growth, pero tingin ng Morgan Stanley ay masyadong conservative——considering ang 5% hanggang 6% same-store growth outlook, hindi malabong pumalo sa $2.15 hanggang $2.20 ang EPS (consensus $2.06), na tinutulungan ng full-price sales improvement galing sa category reset at operating leverage mula sa ad revenues (up 40% YoY sa unang kalahati ng taon). Mas mahalaga pang tingnan ang buong taon guidance na maaaring itaas: inaasahan ng Morgan Stanley na itataas ng kumpanya ang full-year sales growth sa 6%, at ang adjusted EPS guidance sa $8.50 hanggang $9.50 (dati $8.25 hanggang $9.25), tugma sa EBIT margin expansion na mga 60 bps hanggang 5.2%. Sa valuation, ang Target ay na-re-rate na sa mga 16x 2027 P/E (from 12x earlier this year), ngunit mas mababa pa rin ito sa sector average na mga 40x——paliwanag ng Morgan Stanley ay nagsisimula pa lang ang transformation at kaduda-duda pa ang sustainability ng 2027 same-store at operating leverage. Maglalabas ng earnings ang Target bago magbukas ang market sa Nobyembre 18.