Malapit na ang presyo ng ginto sa mataas na antas noong huling bahagi ng Oktubre, bakit naman ibinaba ng Goldman Sachs ang presyo nito sa $4150?

Balitang Wharton, Nobyembre 9—— Binaba ng Goldman Sachs ang target ng ginto sa katapusan ng 2026 mula $4650 pababa sa $4150, at sa katapusan ng 2027 mula $5400 pababa sa $4800, dahil ang mas mahigpit na Federal Reserve (kabilang ang inaasahang dagdag na pagtaas ng rate sa Disyembre) ay nagpapababa ng demand para sa ginto bilang hedge sa mga polisiya. Gayunman, nananatili ang kanilang positibong pananaw sa mahabang panahon, inaasahan nilang bibili ang mga central bank ng humigit-kumulang 60 tonelada bawat buwan mula 2026 hanggang 2027, mas mataas kaysa noong 2022 na average na 17 tonelada bawat buwan, kaya ito ang bumubuo ng malaking bahagi ng inaasahang humigit-kumulang 15% pagtaas sa presyo hanggang katapusan ng 2027.

Noong Lunes (Nobyembre 9) sa Asian session, ang spot na ginto ay patuloy na tumataas, kasalukuyang tumaas ng mahigit 1% sa humigit-kumulang $4130/ounce, sa mataas na antas simula huling bahagi ng Oktubre.

Kamakailan ay binaba ng Goldman Sachs ang kanilang forecast para sa presyo ng ginto, mula target na $4650/ounce sa katapusan ng 2026, binabaan sa $4150, at mula $5400 sa katapusan ng 2027, binabaan sa $4800, dahil ang lalong mahigpit na Federal Reserve ay nagpapababa ng interes ng mga investor sa ginto.

Sa ulat ng kanilang mga strategist noong Nobyembre 5, sinabi nilang ang pagbaba ng target ay dahil sa pag-aakalang mananatiling mas mahigpit ang patakaran ng Federal Reserve—kabilang ang inaasahang dagdag na pagtaas ng rate sa Disyembre—na magpapaliit sa demand para sa ginto bilang proteksyon laban sa pagbaba ng halaga ng pera at mas malawak na panganib sa polisiya.

Inaasahan nila na ang demand para sa hedge ay babalik sa malapit sa pangkasaysayang average, sa halip na bumalik sa mataas na antas ngayong taon, at naniniwala ring nababawasan na ang interes sa mga call option para sa ginto.

Paghahambing sa 2022: Binibigyang suporta ng central bank ang presyo, pero pinipigil ng interest rate ang demand ng investor

Pinapantay ng Goldman Sachs ang kasalukuyang market environment sa naganap noong 2022: noong panahong iyon, malakihang pagbili ng ginto ng mga central bank ang nagbigay ng matibay na support level, ngunit ang sabay-sabay na pagtaas ng interest rate ay malaki ang naging epekto sa pagbawas ng pribadong demand ng investor.

Bilang isang asset na hindi nagbibigay ng interest, kapag tumataas ang interest rate, tumataas din ang opportunity cost ng paghawak ng ginto kumpara sa mga asset tulad ng bonds o cash, kaya nagkakaroon ng ETF outflows at nababawasan ang speculative positions.

Sa kasalukuyan, ganito rin ang istraktura: “opisyal na pagbili” ang nagbibigay ng suporta sa presyo, at ang mas mahigpit na patakaran ng Federal Reserve ay naglilimita sa upward potential.

Ibig sabihin, sa maikling panahon, mahirap para sa ginto na magkaroon ng masiglang demand sa lahat ng sektor, at ang presyo ay higit na natutukoy ng interest rate, hindi lamang ng risk-off sentiment.

Binigyang-diin ng mga strategist na ang ganitong istraktura ay humahantong sa konsolidasyon ng presyo imbes na breakout, kaya dapat maunawaan ng mga investor ang pagkakaiba ng struktural suportang ito at ng cyclical headwinds.

Central bank buying: Mga 60 tonelada bawat buwan, mas mataas kaysa kasaysayan, at bumubuo ng pangunahing driver ng pagtaas

Kahit na matumal ang maikling panahong investor demand, nananatili ang konstruktibong pananaw ng Goldman Sachs para sa hinaharap, na nakatutok sa opisyal na demand.

Inaasahan nilang bibili ng humigit-kumulang 60 tonelada ng ginto bawat buwan ang mga central bank mula 2026 hanggang 2027, higit pa sa kasaysayang average na 17 tonelada bago ang 2022; ayon sa seasonally adjusted three-month rolling data, ang aktuwal na pagbili sa ngayon ay umaabot na sa mga 85 tonelada bawat buwan. Ang patuloy na buying na ito ang tinitingnan ng Goldman Sachs na pangunahing dahilan ng inaasahan nilang mga 15% pagtaas ng presyo hanggang katapusan ng 2027.

Lalo nilang binigyang pansin na ang central bank sa mga emerging market (lalo na sa China) ay mababa pa rin ang allocation sa ginto kumpara sa potensiyal na pangmatagalang target, kaya posibleng tumaas pa ang biniling ginto sa hinaharap.

Dagdag pa, ang debate sa merkado ay nagbabago mula “dapat bang mag-hold ng ginto” patungo sa “saan dapat i-store ang ginto”, na nagpapakita ng malalim na pangamba tungkol sa seguridad ng reserba at geopolitical trust. Dahil dito, ang resiliency ng opisyal na demand ay nagbibigay pa rin ng structural support sa presyo ng ginto kahit na mataas ang interest rate.

Landas at panganib: Ang easing ng interest rate sa katapusan ng 2027 ay magiging catalyst, pero may headwinds pa rin sa malapit na panahon

Inaasahan ng Goldman Sachs na kapag nagsimulang magbaba ng interest rate ang Federal Reserve—na ayon sa kanilang mga ekonomista ay mag-uumpisa sa katapusan ng 2027 at magpapatuloy sa umpisa ng 2028—lalo pang susuportahan ang presyo ng ginto.

Pero sa malapit na panahon, sa susunod na tatlo hanggang anim na buwan, naniniwala silang magkakaroon ng headwinds ang commodity trading advisor at macro hedge funds, dahil sa pataas na interest rate, hindi tiyak na presyo ng enerhiya, at paghihigpit ng risk limits. Nagbabala rin sila na mas mataas na presyo ng langis ay posibleng magdulot ng dagdag na pagbenta mula sa mga sistematikong strategy.

Sa usaping panganib, sinabi ng Goldman Sachs na kung magpapatuloy pang magtaas ng interest rate sa Marso 2027, o kung maaantala ang easing, o kung mas mataas pa ang terminal rate sa inaasahan, maaaring mapako ang presyo ng ginto sa mga $4660 sa pagtatapos ng 2027, mas mababa sa baseline case; kabaligtaran, kung bumalik ang pag-aalala tungkol sa sustainability ng government debt, maaaring tumaas ang presyo lampas sa baseline. Ang pagbinang ito ay kasunod ng matinding pagbagsak sa presyo ng ginto: noong 2025, tumaas ang presyo ng halos 64%, na pinakamagandang taon mula 1979, naabot ang tuktok na $5600 noong Enero, pero bumagsak sa humigit-kumulang $4070 noong Nobyembre 6, halos 27% ang ibinaba mula sa high.

Ayon sa Goldman Sachs, para sa mga pangmatagalang investor na naghahanap na magkaroon ng exposure sa central bank buying o proteksyon sa policy risk, maaaring ituring ang pagbagsak ng presyo ngayon bilang potensiyal na entry point.

Konklusyon

Ibinaba ng Goldman Sachs ang kanilang target para sa ginto sa katapusan ng 2026 at 2027 sa $4150 at $4800, pangunahin dahil sa mas mahigpit na Federal Reserve—kasama na ang inaasahang pagtaas ng interest rate sa Disyembre—na nagpapababa ng demand sa ginto bilang policy hedge; inaasahang babalik sa kasaysayang average ang demand, at humihina rin ang interes sa call options. Pero positibo pa rin ang pananaw nila sa mahabang panahon: bibili ang mga central bank ng mga 60 tonelada bawat buwan mula 2026 hanggang 2027, higit pa sa 17 tonelada bago mag-2022, at kasalukuyang nasa mga 85 tonelada bawat buwan; ito ang bumubuo ng malaking bahagi ng inaasahang 15% pagtaas ng presyo hanggang katapusan ng 2027; lalo na, mababa pa rin ang allocation ng mga central bank sa emerging markets gaya ng China, at ang debate ay tumutuon na ngayon sa “saan i-store ang ginto”. Sa malapit na panahon sa tatlong hanggang anim na buwan, ang pataas na interest rate, hindi tiyak na presyo ng enerhiya, at risk limit tightening ay maging hamon; maaari ring magresulta ang mataas na presyo ng oil sa dagdag na pagbenta ng sistematikong strategy. Ang easing ng interest rate sa katapusan ng 2027 ay magiging further catalyst; kung mas maagang magtaas ng rate o mas mataas ang terminal rate, posibleng magtapos ang presyo sa $4660 sa 2027, pero kung lumala ang debt sustainability concerns, maaaring tumaas pa ito lagpas sa baseline.


(Spot gold daily chart, source: Yihuitong)

10:44 GMT+8, itinakdang presyo ng spot gold $4129.48/ounce.