Matapos manalo si Musk sa eleksyon, haharap ba siya sa “pagpaparusa pagkatapos ng ani”? Deutsche Bank: Mas kumikita ang SpaceX habang tumitindi ang pangangailangan sa computing power, sobra ang pagtantya sa political risk

Ayon sa pinakabagong ulat ng Deutsche Bank, bagaman mayroong maraming mga pangamba sa political risk ng SpaceX pagkatapos ng midterm elections, nananatili ang kumpanya sa isang medyo matatag na posisyon—limitado ang espasyo para sa congressional intervention sa kanilang core na negosyo, at ang potensyal na paghigpit sa AI computing power regulation ay maaari pang magdulot ng pagtaas sa kita ng kumpanya. Gayunpaman, binigyang-diin din ng bangko na ang posisyon ng bagong gobernador ng Texas, ang komersyalisasyon ng orbital data centers, at mga regulatory trends hinggil sa posibleng pagsasanib ng SpaceX at Tesla ay mga variable na patuloy na dapat bantayan.

Ayon sa ulat ng Chase The Wind Trading Desk, inilabas ni Deutsche Bank analyst Edison Yu ang isang ulat noong Nobyembre 6 kung saan systematiko niyang tinalakay ang political risk na kinakaharap ng SpaceX pagkatapos ng midterm elections. Binanggit ng ulat na, nagbigay si Musk ng malaking financial support sa Republican Party, kaya nagkaroon ng pangamba ang merkado sa political retaliation, ngunit ang pangambang ito ay labis na tinatayang.

Ipinunto rin ng ulat na ang matatag na posisyon ng gobernador na papalit ng Texas tungkol sa data centers ang pinaka-dapat pagtuunan ng pansin ngayong panahon. Kung magpatupad ang Texas ng mas mahigpit na pagsusuri sa AI data centers, maaaring bumagal ang paglawak ng computing power ng SpaceX sa estado, tumataas ang gastusin, ngunit inaasahang limitado ang epekto nito sa kabuuang pagtaya sa kumpanya bago ang 2027.

Pinanatili ng ulat ang “buy” rating para sa SpaceX, na may target na presyo na 250 USD, samantalang ang closing price ng stock noong Nobyembre 5 ay 123.62 USD.

Limitado ang espasyo ng congressional intervention, mahirap palitan ang core contracts

Binanggit ng ulat na, ang mga kontrata ng SpaceX sa rocket launches at satellite communications ay nilagdaan kasama ang federal executive agencies, kabilang ang NASA at Space Force, at napakalimited ng direct interference ng Congress sa mga kontratang ito.

Mas mahalaga pa, sa maraming larangan ng negosyo, wala pang viable na alternative supplier sa merkado. Bilang halimbawa gamit ang "Starshield" na ginagamit sa Ukraine, binanggit ng ulat na kung subukang bawasan ng Congress ang budget, ang posibleng masaktan ay ang interes ng Amerika mismo, hindi SpaceX.

Para sa larangan ng AI computing power, binanggit ng ulat ang isang usap-usapang partnership sa computing power sa pagitan ng gobyerno at SpaceX, na ang counterpart ay ang Department of Defense ng Amerika (DoW).

Dagdag pa, binanggit ng ulat na, kung magtatangka ang SpaceX at Tesla na magsanib, walang kapangyarihan ang Congress na direktang pigilan, dahil ang antitrust matters ay saklaw ng Federal Trade Commission (FTC) at Department of Justice (DOJ), ngunit maaaring magdulot ng delay sa proseso ang congressional hearings.

Pinaka-direktang short-term variable ang pahayag ng bagong gobernador ng Texas

Itinuturing ng Deutsche Bank na ang policy stance ng bagong gobernador ng Texas ang kasalukuyang pinakamakabuluhang political risk. Sa panayam sa CNN, malinaw na sinabi ng bagong gobernador:

“Ang Texas ay palaging business-friendly, ngunit kapag ako na ang gobernador, ang magbabago ay kailangan makabuti ito sa mga taga-Texas... Pumasok ang data centers sa karamihan sa rural communities ngunit walang mga patakaran at batas para protektahan ang mga taga-Texas... Kailangan nating tumigil muna sa mga gawain tungkol sa data centers hanggat hindi pa natatatag ang mga safeguards... Hindi ako galit sa data centers, ang ayaw ko ay kung paano nila ginagamit ang Texas, at titigil ito kapag ako ang gobernador.”

Pinaniniwalaan ng Deutsche Bank na ang pahayag na ito ay mas malamang magdulot ng mas mahigpit na review sa data center projects ng Texas, sa halip na total ban. Ayon sa ulat, sa 2027, karamihan ng computing power ng SpaceX ay nakadeploy na sa labas ng Texas (8 hanggang 10 GW), kaya minimal ang short-term effect sa pagtaya ng kumpanya. Ngunit may uncertainty ang expansion plans sa 2028 at higit pa, at ang mga lugar tulad ng Louisiana na aktibong pinupuntahan ng SpaceX ay posibleng alternative option.

Sa gastos, pinunto ng Deutsche Bank na kung lalong titindi ang regulasyon ng Texas, maaaring lumampas sa 35 USD per watt ang cost ng bagong computing power ng SpaceX sa estado.

Ang paghigpit ng supply ng computing power ay maaaring magdulot ng reverse benefit sa kita ng SpaceX

Kasabay nito, naglatag ang Deutsche Bank ng isang reverse logic sa ulat: Kung dahil sa policy ng Texas ay bumagal ang kabuuang expansion ng computing power sa Amerika, maaaring makinabang ang SpaceX.

Binanggit ng ulat na mas mabilis at mas mura ang build ng computing power ng SpaceX kumpara sa ibang competitors. Ang kanilang bagong cloud (neocloud) contracts kasama ang customers ay may 90-day cancellation clause, kaya flexible silang makakuha ng upside kapag tumaas nang malaki ang spot market price.

Pinaniniwalaan ng Deutsche Bank na kung malimitahan ang supply ng computing power ng industriya, kaya ng SpaceX na taasan ang presyo sa susunod na ilang taon, magpapataas ng kita at EBITDA habang bumababa ang capital expenditures. Tinawag ng ulat ang scenario na ito na isang “kakaibang dynamic”—bumabuti ang fundamentals ng kumpanya ngunit maaaring maging dahilan upang bigyan ng mababang “AI valuation multiple” ng mga investor.

Dahil sa policy uncertainty ng Texas, sinabi ni Musk kamakailan: “Mukhang kaakit-akit ang data centers sa kalawakan ngayon.” Dahil dito, napasok ulit sa market radar ang orbital data centers (ODC).

Pinunto ng Deutsche Bank na may pagdududa pa ang mga investor sa commercial viability ng orbital data centers. Ayon sa ulat, ang mabilis na reusable capability ng Starship, at ang malaking domestic production ng solar panels at heat sinks, ang susi para sa economic viability ng orbital data centers. Ang benchmark forecast ng Deutsche Bank: sa pagtatapos ng 2029, aabot sa 500 MW ang deployment ng orbital data centers.

Sa rocket launch business naman, binanggit ng Deutsche Bank na ang licensing at public safety regulation ng commercial space launches ay federal responsibility, pangunahin tinutugunan ng Federal Aviation Administration (FAA), at walang direct na kapangyarihan ang gobernador ng Texas para mag-intervene.

Ngunit binigyang-diin ng ulat na, maaaring gamitin ng gobernador ang land use rights, state-level permits, incentive policy adjustments, at posibleng future modifications ng beach closure rules para lumikha ng friction sa expansion ng Starbase, at dagdagan ang difficulty sa pagpapalawak.