Ang mga stock ng teknolohiya ay naglaho ng 2.5 trilyong yuan, Anthropic IPO ay napipilitang magdala ng 1.5 trilyong dolyar na pagpapahalaga

Ayon sa balita ng Woofun AI, ang Anthropic na dating itinuturing na "dapat bilhin" na IPO na kumpanya, ay nahaharap ngayon sa matinding hamon sa target nitong $1.5 trilyon na valuation, kasabay ng matinding pag-uga ng merkado kung saan $2.5 trilyon ang nawala sa halaga ng mga teknolohiya sa isang araw.

Ang plano ng IPO ng sikat na kumpanyang AI na ito ay napasok sa dobleng pagsubok sa valuation at timing dahil sa panic sa merkado matapos ang mid-term elections. Ayon sa Reuters na tumukoy sa apat na pinagkakatiwalaang source, naniniwala ang ilang investors na sobra ang mataas ng target na valuation na ito at may isang investor na nagsasabing mas malapit sa $1 trilyon ang makatotohanang valuation.

Kasabay nito, may ilan sa mga investors na diretsong kinukwestyon kung magagawa ba ang roadshow sa linggo ng Nobyembre 9, at mabilis na kumukupas ang tiwala ng merkado sa kakayahan ng Anthropic na makapagtapos ng IPO ngayong taon. Malaki ang implikasyon ng sitwasyong ito sa buong merkado—may malalim na business ties ang Anthropic sa Google (GOOGL.US), Amazon (AMZN.US), Nvidia (NVDA.US) at iba pang tech giants. Ang kanilang IPO ay inaasahan sanang malalampasan ang record $86.2 bilyong pondo na nalikom ng SpaceX (SPCX.US) noong Hunyo, at pwede sanang maging pinakamalaking public offering sa kasaysayan ng merkado ng US. Kung mabibigo ang IPO plan o mapipilitang magbaba ng presyo, lalo pang mahihila pababa ang damdamin sa AI sector at maaari ring magdulot ng pressure sa mga heavy tech stock indices.

Nagsimula ang panic selling sa tech stocks nitong linggo pagkatapos lumabas ang resulta ng mid-term elections, kung saan pumasok sa sentro ng kapangyarihan ang mga sektor na may pagdududa sa AI policies. Maraming estado ang nagpasa ng moratoriums na maaaring magpabagal sa pagtatayo ng data centers sa Amerika, direktang tinamaan ang core logic ng investment sa AI infrastructure. Sa dalawang trading days, kolektibong ibenenta ang mga AI-related assets, at higit sa 50 tech stocks sa S&P 1500 na index ang bumagsak ng higit sa 10% sa isang araw. Nangunguna sa mga bumagsak ang CoreWeave (CRWV.US), Nebius (NBIS.US), IREN at iba pang data center at computing stocks, kung saan ang kani-kanilang market cap ay nahati sa loob ng isang buwan. Ang credit default swap spreads na sumasaklaw sa CoreWeave at SpaceX ay nagtala ng all-time high, at tumaas nang malaki ang market expectations sa future default sa susunod na mga taon.

Ayon sa Chief Investment Officer ng Truist Advisory Services na si Keith Lerner, ang technology sector ay bumagsak ng 10.7% kumpara sa S&P 500 sa nakaraang buwan, na pinakamalaking lag sa isang buwan mula pa noong Mayo 2002. Inilarawan niya ang kasalukuyang sell-off bilang "di komportable pero hindi abnormal," at nagbabala na "lalo nang gumagalaw ang rubber band." Datos ng Vanda Research ay nagpapakita na pinakamalakas ang retail selling simula ng pandemic. Kasabay nito, mas pinigpit ng Microsoft ang regulation sa ilang data center projects ng Nebius, IREN at Nscale, na lalong lumala ang mga alalahanin ng merkado sa posibleng paghina ng investments sa AI infrastructure.

Base sa datos na inayos ng Woofun AI, ang chain reaction na dulot ng policy uncertainty ay naglilipat ng valuation logic ng AI sector mula "growth premium" papuntang "risk discount," at malaki ang pagbaba ng tolerance ng investors sa high capital expenditure projects.

Original na plano ng Anthropic ay mag-IPO isang linggo bago Thanksgiving, at target fundraising na hanggang $100 bilyon, na tumutugon sa $1.5 trilyong valuation. Sa unang bahagi ng taon, inaasahan pa ng merkado na aabot ng $2 trilyon ang valuation nito. Ngunit ayon sa mga source na tinukoy ng media, tinitingnan na ng ilan na investment cap ang $1.5 trilyon at hinihingi pa ang mas malaking price discount para magbigay ng subscription commitments. Bukod sa market volatility, ang concern ng investors ay nanggagaling din sa basic performance ng Anthropic—sa ikalawang quarter ay may $974 milyon operating income, ngunit sa ikatlong quarter ay naging operating loss na $567 milyon; sa revised S-1 file, ang combined commitments sa computing at rental ay umabot sa $895.4 bilyon, kung saan $69.8 bilyon ang magmature sa loob ng isang taon. Naghihintay rin ang investors sa October revenue data na iniwan pang bakante sa latest S-1 revision, upang masuri kung bumaba o gumanda ulit ang growth rate ng kumpanya kamakailan.

Ang kawalan ng mahalagang datos na ito ay nagpapahirap sa institutional investors na magdesisyong tumaya ng malaki sa kasalukuyang market environment. Isang major investor ang nagsabi na kahit mag-rebound pa ang market, malaking hamon pa ring hikayatin ang mga institusyonal investors na katatapos lang malugi sa sell-off na ito na mag-invest nang malaki sa AI sector. Hindi niya isinasantabi ang posibilidad na ipagpaliban ang IPO ng Anthropic. Sa kabilang banda, napatunayan ng karibal na OpenAI ang lamig ng kasalukuyang funding environment. Sa latest round, nakalikom lang ang OpenAI ng $11 bilyon—kulang sa kalahati ng original target na $30 bilyon, at mas mababa pa ang aktwal na valuation kaysa sa inaasahan, na na-fix sa $1.25 trilyon.

Ang ganitong funding pressure sa loob ng industriya ay lalong nagpapahina sa kumpiyansa na kaya ng Anthropic panindigan ang mataas na valuation nito.

Inaashahang magsasagawa ng meeting ang mga executive ng Anthropic at kanilang advisors sa susunod na araw para talakayin ang IPO arrangements. Ayon sa insiders, sinadya ng kumpanya na iwasan ang pag-commit ng matatandang timeline sa buong preparasyon, para manatiling flexible. Hanggang Setyembre 30, may total liquidity ang kumpanya na $146.6 bilyon—kasama na ang $95.6 bilyon cash, $36.3 bilyon short-term investments, at $14.8 bilyon unused credit lines. Sa ilalim ng external pressure, may ilang path na pagpipilian ang Anthropic: mag-IPO na lang sa mas mababang valuation, bawasan ang fundraising scale, o ipagpaliban hanggang gumanda ang market environment.

Gayunpaman, ang postponement ng IPO ay may kapalit—pwedeng lalong magtindi ang concern ng mga tao sa health ng AI ecosystem, lalo na't malinaw na ang pulitikal na signal na limitado ang data center construction. Samantala, bilang isa sa pinakamataas ang valuation sa AI sector, kung makitang hirap mag-fundraise ang Anthropic, posibleng magdala ito ng negativity sa overall valuation ng malaking tech stock index. Si Rick Meckler, partner ng Cherry Lane Investments, ay may cautious optimism sa long-term outlook ng market: “Magiging bahagi din ng hinaharap ang mga kumpanyang ito, mag-IPO din sila, at mataas pa rin ang investor interest. Tumataas ang valuation sa private market sa matagal na panahon, kaya normal lang na magkaroon ng konting pullback ngayon.” Ngunit sa kasalukuyang kondisyon, kung kaya ba nitong optimism na ito suportahan ang IPO ng Anthropic sa ninanais na presyo, ay kailangang pang patunayan. Ito ang panibagong major pressure test sa valuation ng AI industry, kasunod ng paglamig ng funding sa OpenAI.