Isang pangungusap na "Naabot na ang target ng implasyon" ang nagpalakas sa yen, kaya't tumataya ang merkado na ang Bank of Japan ay isang hakbang na lang mula sa pagtataas ng interes ngayong Disyembre.

Napansin ng APP ng Pananalapi ng Zhihui na pagkatapos mapanatili ng Banko Sentral ng Japan ang benchmark na interes rate nang walang pagbabago sa botong 8 laban sa 1, halos napreserba ng yen ang pagtaas nito. Kasabay nito, ipinahiwatig ng Banko Sentral ng Japan na narating na ng potensyal na inflation ang 2% na target, na nagpapabukas ng pinto para sa pagtaas ng interes sa Disyembre. Ngayon, ang pokus ng merkado ay lumipat sa press conference ni Governor Kazuo Ueda ng Banko Sentral ng Japan na gaganapin mga alas 3:30 ng hapon, lokal na oras.

Sa desisyon ng Banko Sentral ng Japan noong Oktubre 30, hindi pinaka-nakagugulat ang rate ng interes kundi ang pinabilis na pagbebenta ng ETF. Inanunsyo ng central bank na pabilisin ang pagbebenta ng ETF sa halos 860 bilyong yen bawat taon (tinatayang $5.5 bilyon), binasag ang mga naunang inaasahan ng merkado at nagdulot ng sari-saring interpretasyon.

Matagal na nagmamay-ari ang Banko Sentral ng Japan ng malaking halaga ng ETF, na tatak ng kanilang maluwag na polisiya sa loob ng maraming taon. Dati nang nilinaw ng central bank na ang mga hawak na ito ay ibebenta sa loob ng mahigit 100 taon upang maiwasan ang pag-alog ng presyo ng stocks. Ang pahayag na ito ay matagal na naging 'seguridad' para sa mga namumuhunan.

Ngayon, ang mas mabilis na pagbebenta ay nangangahulugang tinatanggal na ang 'seguridad' na ito. Pero nagkaroon ng malaking pagkakaiba ng opinyon sa merkado tungkol sa ibig sabihin ng signal na ito.

Ang 'Pagbabago' at 'Hindi Pagbabago' ng Desisyon

Hindi nagbago ang mismong interest rate, pero nagkaroon ng pagbabago sa dalawang mahalagang signal. Una, ipinahiwatig sa pahayag ng polisiya na narating na ng potensyal na inflation ang target na 2% para sa price stability, na nagpapahiwatig ng karagdagang paghigpit; pangalawa, ang bilis ng pagbebenta ng ETF mula sa 'mahigit 100 taong pagbebenta' ay biglang umikot sa halos 860 bilyong yen kada taon. Ang una ay substansyal na pagbabago sa monetary policy, habang ang huli ay nagpapabilis ng normalisasyon ng balance sheet, sama-samang bumubuo sa hawkish na tema ng desisyon na ito.

Inflation 'naabot ang target': Nagbibigay-daan para sa pagtaas ng rate sa Disyembre

Ang senior macro strategist na si Liu Aodahan ay nagbigay ng pinakamatinding paglalarawan: Ang pahayag na naabot na ng inflation ang target ng polisiya ay halos katumbas ng pagdedeklara ng tagumpay sa re-inflation na sinimulan noong 2012 sa ilalim ng Abenomics. Ang 'pahayag ng tagumpay' na ito, kasama ng pagtatasa sa panganib ng pagtaas ng presyo, ay nagnilinis sa daan para sa muling pagtaas ng interest rate sa Disyembre ngayong taon.

May kaparehong pananaw si OCBC foreign exchange strategist Shen Mao Xiong. Naniniwala siyang walang sorpresa sa mismong desisyon, ngunit ang pahiwatig na 'naabot na ang official inflation target' ay nagsasabi ng karagdagang paghigpit sa polisiya, na dapat makabubuti sa yen.

Mas neutral naman si Hong Kong Bank strategist Shogo Karitani, at ipinunto na ang pahayag tungkol sa inflation ay kasya sa inaasahan, at ipinahayag lamang ng Banko Sentral ng Japan na narating ng potensyal na inflation ang 2% na target ng price stability.

Pinabilis na pagbebenta ng ETF: Isang labanan ng mga signal

Ang pinabilis na pagbebenta ng ETF ang pinaka-nakagugulat na bahagi ng desisyon, na nagbubunga ng magkakaibang interpretasyon sa merkado.

Kampante si Shogo Karitani sa hawkish na panig: Ang hindi inaasahang pagbebenta ng ETF ay isa pang hakbang patungo sa normalisasyon ng monetary policy, dapat ituring bilang hawkish na signal, at nag-udyok ng ilang malumanay na pagbili ng yen. Ngunit, dagdag niya, pagdating sa foreign exchange market, ang pagbebenta ng ETF ay isang stock market issue sa esensya.

Ang asset management strategist na si Kazuki Sawamura ng Shinkin ay nagbigay ng mas komplikadong pagsusuri. Sa isang banda, nababahala siya na ang dating pahayag na 'mahigit 100 taong mabebenta lahat' ay nagbigay ng kapanatagan sa mga mamumuhunan. Ngayon na pinabilis, baka magkaruon ng pag-aakalang 'habang tumataas ang presyo ng stock, bibilis ang pagbebenta,' at ang ganitong self-reinforcing feedback ay maaaring humadlang sa pagtaas ng market sa matagal na panahon. Sa kabilang banda, nagbigay siya ng kalmadong pagsusuri: ang laki ng bentang mga 10 bilyong yen araw-araw, habang ang average na daily transaction sa pangunahing merkado ng Tokyo Stock Exchange ay nasa 10 trilyong yen, kaya 0.1% lang ang epekto ng bentahan, maliit ang aktwal na epekto sa supply at demand.

Direksyon ng Yen: Pinuntiriyang range at panlabas na pagbabago

Si Homin Lee ang pinakamatapang sa pagsasabi ukol sa hinaharap ng yen. Inaasahan niyang magiging mas malinaw ang pagpapahayag ni Governor Ueda ng hawkish na pananaw sa ginawa niyang press conference mamaya, upang maitakda ang ekspektasyon ng merkado para sa pulong ng polisiya sa Disyembre at maiwasan ang hindi kinakailangang komplikasyon kaugnay ng foreign exchange intervention. Naniniwala siya na ang quarterly rate hike scenario ng Banko Sentral ay sapat na upang itakda ang yen/dollar rate sa pagitan ng 155 hanggang 160, lalo na’t limitado ang pagtaas ng dollar/yen dahil sa bantang credible intervention ng merkado.

Samantala, itinuro naman ni Shen Mao Xiong ang pagkagambala ng panlabas na variable: Pinapakumplika ng presyo ng langis ang kalakihan ng dollar/yen kamakailan; ang muling pagsiklab ng alitan ng US-Iran matapos ang midterm election ng US ay nagtulak pataas sa presyo ng langis, kaya maaaring hindi tuluyang makinabang ang dollar/yen sa kahinaan ng dolyar na dulot ng mga alalahanin sa artificial intelligence.

Kinalaunan, ibinalik ni Shogo Karitani ang atensyon sa kasalukuyan: Ang pagbebenta ng ETF ay pangunahing suliranin ng stock market; pagdating sa foreign exchange market, dapat ilipat ang focus sa press conference ni Governor Ueda para hanapin ang mga palatandaan ng direksyon ng hinaharap na monetary policy.