Nanguna ang mga malalaking bangko! Bumalik ang buyback at bumuti ang kalagayan ng investment banking para sa JPM, MS, BLK, lumilipat ang US stock market financials mula sa rate trading patungo sa kita bilang pangunahing tagapaghatak.

I. Kalagayan ng Sector: Pag-ayos at Pagkakaiba-iba Matapos Magkaroon ng Maliwanag na Landas ng Interest Rate, Umani ng Pansin Muli ang “Kalidad ng Kita”

• Malinaw na Interest Rate Path (pansamantala): Matapos makamit ng Federal Reserve ang balanse sa pagbaba ng inflation at malambot na pag-landing ng job market, naging mas predictable ang pacing ng rate cut. Luminaw ang presyon ng net interest margin (NIM) ng malalaking bangko, patuloy na natutunaw ang unrealized loss sa bond portfolio, at unti-unting nagiging stable ang yields sa asset side.
• Pagsulong ng Capital Return Ability: Sa pagbawas ng regulatory pressure, pinalaki ng top banks ang stock buybacks at dividends, kaya’t naging mahalagang suporta ng valuation recovery ang shareholder returns. Ang investment banking (IPO, M&A) ay panandaliang bumalik kasabay ng pag-init ng market sentiment.
• Kontrolado ang Overall Credit Quality: Bagamat hindi pa ganap na nailalabas ang presyon sa consumer credit at commercial real estate, sapat ang provisioning ng malalaking bangko, mas maganda ang asset quality kaysa inaasahan ng market, at malaki na ang pagbawas sa pessimistic pricing na “hard landing.”

II. Core na Pinapaboran: Nangungunang mga Malalakas na Kumpanya ang Namumuno, May Estruktural na Oportunidad sa Subsector

1. Malalaking Bangko (Big Banks): Core na Pundasyon

• JP Morgan (JPM): Ang absolute leader, namumuno pa rin sa kalidad ng balance sheet at overall business capability. Matatag ang kontribusyon ng investment banking at wealth management, outstanding ang capital return ability, at isa sa pinaka-certainty na pinapaboran sa sector.
• Bank of America (BAC): Mataas ang sensitivity sa interest rate, may natitirang flexibility sa pag-ayos ng NIM. Matatag ang deposit base, may diskuwento pa rin kumpara sa iba pang pangunahing bangko.
• Wells Fargo (WFC): Patuloy ang cost management, maliwanag ang landas ng credit quality improvement, at may natitirang space para sa buyback.
• Citigroup (C): Kasalukuyang nagbubuo pa rin ng transformation, ngunit nagdadala ng panandaliang flexibility ang investment banking at cross-border business recovery. Kailangang subaybayan ang execution progress.

2. Investment Banking at Asset Management

• Goldman Sachs (GS) / Morgan Stanley (MS): Direktang nakikinabang sa pagbawi ng capital market at expansion ng wealth management, bumaba ang earnings volatility matapos tumaas ang proportion ng fee income.
• BlackRock (BLK): Patuloy na lumalago ang passive investment at alternative assets, mas mababa ang sensitivity sa market beta kaysa tradisyonal na asset managers.

3. Pagbabayad at Fintech

• Visa (V) / Mastercard (MA): Nanatiling matatag ang consumer spending, ang pagbawi ng cross-border payments ay sumusuporta sa pangmatagalang paglago. May regulatory at competitive pressure, ngunit matibay pa rin ang network effect.
• American Express (AXP): Relatibong matatag ang high-end na consumer at small business spending, at mas maganda ang credit quality kaysa alalahanin ng market.

III. Investment Strategy: Mahalaga ang Stock Selection kaysa Sector Selection

• Matapos bumaba ang interest rate, unti-unting naluluwagan ang pressure sa bank spreads at bond portfolios.
• Matapos tumaas ang capital adequacy ratio ng top institutions, nagiging pangmatagalang pinagmumulan ng returns ang buyback at dividends.
• May estruktural pa ring growth space ang light capital business as payments at wealth management.

• Core position: Mag-allocate sa JPM, BAC, V, at iba pang malaking mga bangko at pangunahing player sa payment para makapaghatid ng relatibong stable na earnings at shareholder returns.
• Satellite position: Maliit na allocation sa mga investment bank na may klarong katalista, regional banks o insurance stocks, upang masalo ang panandaliang flexibility.