Ang Byte ay nagpapatatag ng halos pitumpung porsyento ng negosyo, malamig ang pagtanggap ng DayOne Data Center sa pagpunta sa US para mag-IPO?

Nagsimula nang makaranas ng mga hadlang ang landas ng IPO ng mga pandaigdigang enterprise ng data center.

Noong Oktubre 21, may lumabas na balita sa merkado na ang DayOne Data Centers na nakabase sa Singapore (tinatawag na “DayOne”) ay nag-iisip na baguhin ang plano nitong mag-IPO sa Estados Unidos, kung saan posibleng bawasan ang target na pondo mula pinakamataas na $5 bilyon pataas hanggang nasa $2.5 bilyon hanggang $3 bilyon, at hindi rin inaalis ang posibilidad ng pagpapaliban ng paglista.

Noong Oktubre 5 lang, inihain ng DayOne sa SEC ng Estados Unidos ang F-1 prospectus, naglalayong maglista sa Nasdaq. Dati, naghahangad pa ang kumpanya ng tinatayang $20 bilyon na market valuation sa unang paglista.

Sa mga nakaraang taon, mabilis na lumago ang DayOne dahil sa malaking pangangailangan ng mga kliyenteng mula sa sektor ng teknolohiya, at nakatanggap ng mga pamumuhunan mula sa kilalang institusyon tulad ng Coatue, Hillhouse, at iba pa.

Pangunahing nagde-develop, nagtatayo, at nag-ooperate ang DayOne ng malalaking data center para sa mga giantong Internet at cloud computing companies, at nagbibigay ng mga imprastrakturang tulad ng data room, supply ng kuryente at cooling system.

Sa mas detalyadong paliwanag, karaniwan nang kumukuha ang DayOne ng lupa at mapagkukunan ng kuryente batay sa pangangailangan ng kliyente, tinatayuan ito ng data center, at pagkatapos ay tumatanggap ng bayad sa pamamagitan ng pangmatagalang kontrata sa serbisyo, kung saan karamihan sa mga kontrata ng kliyente ay tumatagal ng 10 hanggang 15 taon.

Kasabay ng pagbilis ng mga giantong tech company sa kanilang overseas expansion, mabilis ding lumaki ang operasyon ng DayOne.

Noong 2025, nakapagtala ang DayOne ng $484 milyon na kita, tumaas ng 171.9% taon-taon. Pagsapit ng 2026, lalo pang bumilis ang paglago ng kita, kung saan umabot ng $512 milyon ang kinita para lamang sa unang kalahati ng taon, na may 238% na paglago kumpara noong nakaraang taon, at nahigitan na nito ang buong kita noong 2025.

Malaking tulong dito ang sunud-sunod na delivery ng mga data center sa Johor, Malaysia, Batam Island, Indonesia at sa Thailand. Sa pagtatapos ng Hunyo ngayong taon, umabot sa 666MW ang kapasidad ng mga data center ng DayOne na nagsimula ng singilin, mahigit doble ang taas mula 213MW noong kaparehong panahon noong nakaraang taon.

Malalaking kliyente ang mahalagang nagtutulak nitong expansion. Ayon sa prospectus, ang pinakamalaking kliyente ng DayOne ay isang tech company na may nangungunang global short video platform, na nag-ambag ng 69.4% ng kita noong 2025 at 69.2% ng kita sa unang kalahati ng 2026.

Ayon sa ulat ng “The Information”, ito ay mismong ByteDance.

Gayunpaman, kahit mabilis ang paglago sa kita, nananatili pa ring may pressure sa profitability ang DayOne.

Ayon sa prospectus, noong 2025 at unang kalahati ng 2026, naitala ng DayOne ang net loss na $369 milyon at $82 milyon na dapat ipamahagi sa mga ordinary shareholder.

Isa sa mga pangunahing dahilan ng pagtaas ng lugi noong 2025 ay ang stock-based payment. Umabot ng $342 milyon ang kinikilalang bayad sa stock sa buong taon, kung saan $339 milyon ang naitala bilang selling, general at administrative expenses.

Mas mahalaga kaysa sa nakarehistrong lugi, ang funding pressure mula sa tuloy-tuloy na expansion ng DayOne, at kung ang malaking investment ay mahuhubog sa matatag na cash flow sa hinaharap, ay siyang mas tinututukan ng capital market.

Noong unang kalahati ng 2026, ginamit ng DayOne ang $3.11 bilyon para sa pagbili ng fixed assets, rights sa paggamit ng lupa, at advance payments para sa construction-related na mga bayarin, na anim na beses ng kita sa parehong panahon. Ngunit ang net cash flow mula sa operating activities ay $14.01 milyon lamang.

Pagsapit ng June 2024, umabot sa $12.836 bilyon ang kabuuang asset ng DayOne, habang $6.497 bilyon naman ang kabuuang pagkakautang, kaya't ang asset-liability ratio ay 50.62%. Sa loob nito, ang may interest na utang ay umabot ng $4.426 bilyon.

Higit pa riyan, bukod sa mga utang na ito, may malaking mezzanine equity pa sa balance sheet ng DayOne na umabot ng $6.364 bilyon, pangunahin mula sa convertible preferred shares na inisyu sa nagdaang A, B, at C rounds ng financing.

Itong mga preferred shares na ito ay may special exit at liquidation preference. Batay sa prospectus, kung hindi maganap ang IPO pagdating ng katapusan ng 2030, maaaring hingin ng karamihan sa mga kwalipikadong shareholder na simulan ang pormal na exit arrangement ng kumpanya.

Bagama’t hindi ibig sabihin nito na puwedeng tuwirang hilingin ng shareholder na bayaran ng DayOne ang lahat ng preferred share investment, kung matagal na hindi matuloy ang paglista, posibleng makaranas ng pressure ang kumpanya sa exit arrangements ng investor.

Ang IPO na ito sana ay magbibigay ng pondo para sa susunod na expansion ng DayOne, ngunit ang pagbawas sa potensyal na pondo ay nagdadala ng bagong pagsubok para sa mga susunod na financing arrangements.

Sa katunayan, hindi nag-iisa ang DayOne. Noong Oktubre 9, ipinagpaliban ng Firmus, isang Australian data center enterprise na suportado ng Nvidia, ang orihinal na plano nitong mag-IPO na sana’y maglalayon ng $5 bilyong pondo. Dati, humingi ito ng $30.6 bilyon na valuation, ngunit ang limitadong operational record, mataas na level ng utang, at malakihang future construction plan ay nagpag-aalinlangan sa mga investor.

Kasunod nito, ipinagpaliban din ng AirTrunk, isang data center operator na pagmamay-ari ng Blackstone, ang orihinal na REIT listing sa Singapore, na sana’y magtatarget ng $1.5 bilyong pondo.

Mula Firmus hanggang AirTrunk, at pati DayOne, sunud-sunod na nagbabago ng listing plan ang mga data center enterprise, na nagpapakita na nagiging mas maingat ang capital market sa high valuation, capital-intensive expansion, at future investment returns.