Barclays: Pisikal at kapital na dobleng limitasyon, ang bilis ng paglago ng mga data center ay makikita ng malaking paghina sa 2027!

Ang pandaigdigang kasiglahan sa pagtatayo ng mga data center ay nahaharap sa dobleng hamon ng pisikal na hadlang at presyur sa pagpopondo, at maaaring papalapit na ang turning point ng paglago.

Ayon sa ChaseWind Trading Desk, ipinunto ng pinakabagong ulat ng pananaliksik ng Barclays na ang taunang paglago ng karagdagang kapasidad ng mga data center sa buong mundo (maliban sa China) ay babagsak mula mahigit 100% noong 2026 hanggang sa mga 35% na lamang sa 2027, at maaaring maging matatag na sa 2028. Ang mga Hyperscaler (malalaking provider ng cloud services) ang mangunguna sa cycle ng konstruksyon na ito, inaasahang aabot sa 25GW ang karagdagang global operational capacity sa 2027, kung saan higit sa 60% nito ay mula sa mga Hyperscaler.

Nagbabala rin ang Barclays na ang pagtaas ng gastusin sa utang at paghigpit ng kapaligiran ng financing ay nagdadagdag ng karagdagan pang presyur sa mga developer ng data center, at ang financing discussion ng CoreWeave ay isang patunay nito. Sa panig ng sektor, iminumungkahi ng Barclays sa mga investor na magpokus muna sa semiconductor, low voltage electrical at cooling equipment sa mga capital goods na may kaugnayan sa data center, at magpakita ng mas maingat na pananaw para sa power equipment at medium voltage electrical.

Hyperscaler ang nangingibabaw, mababa ang conversion rate ng hindi hyperscaler

Malinaw na tinukoy ng Barclays sa ulat na ang mga Hyperscaler ay patuloy na mangunguna sa aktwal na pagpapatupad ng data center construction pipeline. Inaasahan ng ulat na sa 2027, ang bagong karagdagang operational capacity ng global (maliban sa China) ay humigit-kumulang 25GW, kung saan mahigit 60% ay magmumula sa Hyperscaler.

Sa kabilang banda, mas mahirap ang sitwasyon ng mga hindi Hyperscaler na developer. Konserbatibo ang ginawang modeling ng Barclays, kung saan inaasahang nasa mga 40% lamang ang aktwal na conversion rate ng project pipeline ng mga hindi Hyperscaler, dahil nahaharap sila sa maraming pisikal na limitasyon tulad ng lupa, access sa kuryente, at supply chain constraints.

Ibig sabihin, ang nominal na malalaki ang project reserves ay hindi awtomatikong nangangahulugang ganun din kalaki ang aktwal na kayang maitayong volume, kaya't kailangang mag-ingat ang investors sa pipeline ng mga hindi Hyperscaler na developer.

Lumalala ang presyur sa financing, CoreWeave bilang iconic na kaso

Bukod sa pisikal na hadlang, ang pagbabago sa kapaligiran ng pagpopondo ay isa ring mahalagang risk variable. Ipinunto ng Barclays na ang pagtaas ng utang at pangamba sa sustainability ng financing sa market, ay lalo pang pipigil sa kakayahan ng mga developer na mag-deliver ng proyekto.

Partikular na binanggit ng ulat ang CoreWeave at ang kasalukuyang usapin nito sa mga investor bilang konkretong halimbawa ng industry financing pressure. Dapat tutukan na plano ng CoreWeave na magdagdag ng 5GW data center capacity bago ang 2030, at malaki ang bigat nito sa global data center construction forecast framework ng Barclays, kaya't pinagtuunan ng merkado ang progreso ng kanilang financing.

Ayon sa Barclays, ang kawalang katiyakan sa financing at ang pisikal na bottleneck ay parehong pangunahing dahilan ng inaasahang pagbagal ng paglago pagkatapos ng 2027.

Kurba ng paglago: Peak sa 2026, flat na sa 2028

Base sa forecast curve ng Barclays, ang growth trajectory ng karagdagang kapasidad ng global data center ay unang mabilis na tataas, pagkatapos ay babagsak, bago tuluyang magpatag. Ang 2026 ang taon ng pinakamataas na pagtaas, mahigit 100% ang taunang growth; sa 2027, babagsak sa mga 35%; at pagdating ng 2028 ay maaaring halos maging steady na, di na uulit ang dating mabilis na paglawak.

Naniniwala ang Barclays na hindi ito dahil nawala ang demand, kundi resulta ng pagsasama ng pisikal at kapital na limitasyon. Makikinabang lalo ang mga Hyperscaler dahil sa mas matibay nilang balance sheet at mas mature na supply chain management, habang mas mataas ang risk ng project cancellation para sa mga medium at small-size na developer. Para sa mga investor, ang pagtukoy kung aling supplier ang closely linked sa mga Hyperscaler ang magiging susi para mapakinabangan ang structural differentiation na trend.

Imumungkahi ng Barclays na mag-overweight sa semiconductor, low voltage electrical at cooling equipment, at maging maingat sa power equipment at medium voltage electrical. Sa semiconductor sub-sector, kinikilala ng Barclays na ang financing concern ng Neocloud ay nagpapabigat sa market sentiment, bukod pa sa isyu ng AI ROI na sumiklab mula pa noong summer na lalong nagpapahirap sa sektor. Ngunit binigyang-diin din ng ulat na ang risk na kinakaharap ng GW capacity ay hindi direktang katumbas ng risk sa GPU demand, dahil nananatili pa ring masikip ang supply, at ang mga Hyperscaler pa rin ang pangunahing demand driver. Ayon sa Barclays, ang potensyal na demand ng computing power ay maaaring minamaliit ng market, at ang pabilis na paglago ng cloud business ay posibleng makatulong na maibsan ang concern sa return on investment.