Nagbigay ang Wall Street ng halaga para sa midterm election: Tumalon ng 20% ang epekto ng Democratic Party, ngunit nananatili sa "bulag na sona" ang pangunahing merkado

Naglabas na ang Wall Street ng malinaw na presyo para sa paparating na midterm elections ng Estados Unidos.

Noong Oktubre 16, pinag-isa ng kilalang plataporma ng pagsusuri sa pananalapi na ZeroHedge ang pinakabagong research report ng mga pangunahing investment bank, at ipinunto na ang “Demokratikong Factor” na binuo ng Morgan Stanley ay tumaas ng halos 20% simula Agosto, samantalang ang S&P 500 Index ay bahagya lang tumaas ng 2.6% sa parehong panahon. Ang seryosong paglihis na ito sa mikroskopiko at makroskopikong antas ay naging sentro ng diskusyon sa loob ng Wall Street.

Ang plataporma ng prediksyon na Polymarket ay kasalukuyang nagpepresyo ng posibilidad na ang Democratic Party ay kukuha ng parehong kapulungan sa 64% hanggang 65%; ang pinagsamang average forecast data ng Goldman Sachs mula sa Kalshi at Polymarket ay umabot din sa high na 65% noong bandang Oktubre 8.

Ang posibilidad na ito, na dalawang buwan lang ang nakalilipas ay nasa mababang 23% ayon sa survey ng mga fund manager, ay biglang tumaas at naging benchmark scenario ngayon sa merkado.

Ipinunto ni Morgan Stanley Delta-One strategist Manish Sinha na kung ilalapit ang volatility ng factor na ito sa parehong antas ng S&P 500 Index—sa madaling sabi, kung gagamitan ng risk parity at approximately 6x leverage—ang annualized return nito ay aabot sa 170%, malayo sa 15% na returns ng broader market sa parehong panahon.

Kapansin-pansin, ang galaw na ito ay halos ganap na napapagana ng company-specific characteristics sa stock level, at walang malaking kaugnayan sa artificial intelligence hype, momentum trading, interest rate trends, o systemic risk ng index.

Ibig sabihin, ang election risk ay matagumpay nang na-isolate at na-define sa Wall Street bilang isang pure long-short hedging tool, at ito ay umiikot na ngayon sa industriya bilang isang form ng excess return; samantalang ang pricing sa malawakang U.S. stock market index ay nasa lumang scenario pa rin ng “divided Congress.”

Ang Konstruksyon ng “Demokratikong Factor”

Ayon sa report ng Morgan Stanley noong Setyembre 30, 2026 na “US Election Series—Midterm Elections,” si Delta-One derivatives strategist Manish Sinha ang namuno sa pagbuo ng factor na ito. Ang pangunahing framework ay unang itinayo sa panahon ng 2024 US presidential elections, at inoptimize para sa midterm elections ngayong taon.

Sa kongkretong paraan, nag-assign sila ng quantitative scores sa humigit-kumulang 3,000 US stocks, upang sukatin ang sensitivity ng bawat stock sa pagbabago ng predicted odds sa Polymarket, at nagtalaga ng kaukulang "election scores."

Inoptimize nila ang mga scores na ito upang maging dalawa, na parehong may magandang liquidity para sa long-short hedging: Republican factor (JP9REPP) at Democratic factor (JP9DEMP).

Tiniyak ng disenyo ng dalawang factor na ito na maging “neutral” sa broader market trends, upang masakto nilang makuha ang price volatility na direkta lang kaugnay ng eleksyon.

As of end-September, ang Democratic factor ay tumaas ng 19.45%, kaugnay ng probability sa Polymarket na umabot ang Democrats ng Senate ay lumampas ng 60%; samantalang ang Republican factor ay bumaba ng 14.57% sa parehong panahon.

Ipinakita pa ng attribution analysis ng Morgan Stanley na halos lahat ng gain ng factor na ito ay galing sa stock-specific characteristics, at na ang traditional risk factors gaya ng momentum, interest rate sensitivity, at systemic risk ng index ay walang halos impact sa galaw nito.

Binanggit ni Sinha sa kanyang Oktubre 7 report na ang factor na ito ay "neutral sa systemic risk, momentum, at iba pang macro factors," at itinuturing itong core tactical tool sa pag-capture ng election excess returns.

Mula 23% Patungong 64% sa Odds, Ngunit Ipinapakita ng Kasaysayan na Maari pa Itong Umatras

Ang dahilan ng tuluy-tuloy na pagtaas ng factor na ito ay ang malakas na pagbabago ng odds sa prediction markets.

Ayon sa fund manager survey ng Bank of America noong Agosto, 23% lang ng respondents noon ang naniwalang lilimusan ng Democrats ang parehong kapulungan, at 47% ang mas pabor sa "Republican-controlled Senate at Democratic-controlled House" na spli scenario.

Pero pagsapit ng Setyembre 4, ang tinatayang odds ni Kalshi para sa sweep ay sumirit na sa 47%; mula end-September hanggang early October, ang average win rate na calculado ng Goldman Sachs mula sa iba't ibang platforms ay nasa 65% na.

Maging ang chief strategist ng Bank of America na si Michael Hartnett ay nagtala sa pinakabagong fund flow weekly report na ang Polymarket sweep odds ay umabot na ng 64%, na tumaas mula 49% noong Setyembre.

Pero ayon kay Goldman Sachs strategist Alec Phillips sa kanyang Oktubre 8 report na "US Elections Monitor", ipinapakita ng historical data na sa mga nakaraang midterm elections (2002, 2006, 2010, 2018, 2022), madalas ma-overestimate ng prediction market ang odds ng challenger party sweep pagkalapit na ng eleksyon, at mula Oktubre hanggang araw ng halalan, karaniwang bumababa ang probability na ito ng mga 5 percentage points.

Kung ia-apply ang historical average pullback na ito sa kasalukuyang 63% benchmark prediction, ang probability ng Democratic sweep ay posibleng bumaba sa mid-50% range.

Kasabay nito, ang final outcome ng majority seats sa Senate ay nakasalalay pa rin sa key states gaya ng Alaska, Texas, Ohio, Iowa, at Kansas.

Binibigyang-diin ng Goldman Sachs na madalas nag-ooverestimate ang midterm polls ng Democrats sa Democrat-leaning states, at ng Republicans sa Republican-leaning states—pattern na tumutugma sa historical tendency ng conservative voters na “bumabalik” sa mga huling linggo bago ang election.

Ipinunto rin ng senior political commentator ng CNN na si Harry Enten na umabot sa pinakamagandang antas sa huling 20 taon ang voter registration advantage ng Republicans sa apat na estado sa midterm election year—Arizona, Nevada, North Carolina, at Pennsylvania.

Kongkretong Direksyon ng Long at Short Positions

Ini-detalye ng Delta-One team ng Morgan Stanley sa scenario basket JPMDC26P ang policy impact ng “Democrats control Congress” scenario sa bawat industriya:

• Long positions: Managed care at hospital stocks na makikinabang sa extension ng premium tax credits ng Affordable Care Act, pati na low-end consumer stocks na makakakuha ng suporta sa affordability policies;

• Short positions: Small & mid-cap defense stocks, capital market related stocks (dahilan ay mapapalitan ng regulation at investigation ang deregulasyon), energy permit beneficiaries, at crypto-related stocks na apektado ng CLARITY Act.

Ipinakitang na-demo na ang logic na ito ng sektor ng cryptocurrency sa recent short-term movement: Noong kalagitnaan ng Setyembre, nang ibasura ng Senate ang crypto market structure bill, lahat ng Democratic senators ay bumoto ng "no" at kasunod nito ay nagkaroon ng matinding pagbagsak sa market.

Mas direkta ang assessment ng Bank of America strategist na si Hartnett. Naniniwala siya na ang sweep ng Democrats ay “marka ng transition mula populist capitalism patungo sa populist socialism,” ibig sabihin, “ang future tax at regulatory policies ay karaniwang tataas hindi bababa, at magkakaroon ito ng direct negative impact sa corporate earnings per share.”

Ang pangunahing inirerekomendang hedge tool niya ay mag-short sa financial stocks at US dollar—na tumutugma sa direksyon ng Morgan Stanley factor na mag-short sa capital markets sector.

US Stock Index: Magkaibang Pananaw ng Dalawang Kampo

Pagdating sa epekto ng midterm elections sa US stock market index, nahahati ang mga sell-side institution sa dalawang panig na may matinding paninindigan:

Optimistic camp, pinangungunahan ni Andrew Tyler ng Morgan Stanley.

Paniwala ni Tyler, kahit makuha ng Democrats ang parehong kapulungan, kulang pa rin iyon para tapatan ang two-thirds supermajority na kailangan para ma-override ang presidential veto. Ang political situation ay magiging kapareho ng huling dalawang taon ni Biden, ng Trump administration 1.0, o ng late Obama years—na paborable pa rin sa market bilang “moderate/power balance” state.

Para kay Tyler, kung may maganap na market pullback bago at pagkatapos ng eleksyon, dapat gamitin ito bilang buying opportunity. Banggit niya rin na mula 1990, ang average return ng S&P 500 sa loob ng 3, 6, 9, at 12 buwan pagkatapos ng midterm ay 5.4%, 11.4%, 12.5%, at 14.7% ayon sa pagkakasunod; mula 1950, sa lahat ng 19 midterm elections, nag-average ng 100% positive return ang big index sa 6, 9, at 12 buwan pagkatapos ng botohan. Idinagdag ng Goldman Sachs na ang midterm election ay isang “risk clearing event,” at ipinunto na ang median drop ng stocks ay 3.5% sa buwan bago election, ngunit ang median gain sa apat na buwan pagkatapos ay 6.5%.

Sa kabilang banda, may mas maingat na kampo na pinamumunuan ni Hartnett ng Bank of America.

Sa scenario forecast ni Hartnett, ang Democratic sweep ay magdadala ng “intensive risk aversion”, kung saan ang US stocks ay maaaring bumaba ng higit sa 10%, pati na ang US dollar at bond yields, samantalang ang non-US equities ay mag-outperform.

Samantalang ang “Republican Senate, Democratic House” split lang ang magtutulak ng “risk-on”; dito, ang divided Congress ay patuloy na sumusuporta sa growth, at ang US stocks ay maaaring tumaas ng mga 5%. Ang total sweep ng Republicans ang magiging pinaka-malaking positive surprise.

Binalaan din ni Louis Miller, head ng Goldman Sachs custom basket division:

Habang papalapit ang midterm elections, malamang na ang resulta ng botohan ay hindi pabor sa risk assets.

Ang ugat ng problema sa pagitan ng dalawang panig ay: Kasama sa historical average return ang maraming “divided Congress” samples, samantalang ang current prediction market kasi ay 2/3 ang probability na “risk-averse” scenario na taliwas sa kasaysayan.

Ngunit hindi ito pinapansin ng stock index—tumaas ng 13.4% ang big index year-to-date, na nagpapakita na “divided Congress” pa rin ang benchmark sa pricing sa ngayon.

Ang Totoong Maling Pagpepresyo ay Nasa Index, Hindi sa Factor

Para sa ZeroHedge, sa kabuuan, ang “Demokratikong Factor” ay isa nang masikip na trade. Natapos nito ang historical mission nito, at matagumpay na na-monetize ang win probability mula sa 20% “coin toss” stage patungong benchmark na 64%; pero ang kumita pa mula dito ay nagiging mahirap.

Ipinapahiwatig ng historical data ng Goldman Sachs na may natural na 5 percentage points na downside sa sweep odds, kasabay ng polling bias sa conservative states ay dagdag tail risk para sa Senate, at ang naik ng Polymarket odds ay halos naabot na rin.

Sa kabilang banda, mas malinaw na mispricing siguro ay nasa index level. Kung tama si Hartnett na “ang Democratic sweep ay magdudulot ng market correction na higit 10%,” pero ang stock market ay naka-price pa rin sa harmonious “divided Congress” scenario, di hamak na mas cost-effective na hedge ang protektahan ang downside risk sa index (tulad ng pagbili ng index put options o pag-short ng financial stocks) kaysa habulin ang factor theme na tumaas na ng 20%.

Bago ang Nobyembre 3 na election day, mahigit 22 na araw pa ang nalalabi.