Pinsala sa parehong stock at bonds ng CoreWeave! Bumagsak ang presyo ng stock ng 15% at napasok sa krisis ang bonds, nagulat si Musk: “Nakakatakot”
Itinuro ng mga analyst na ang kumpanya ay nangutang na may tinatayang 9% na interes ngunit ang return on investment ay mas mababa sa 5%. Ang kabuuang utang at lease obligations ay umabot sa $52 bilyon, kaya’t may panganib na mag-zero ang halaga ng equity nito. Dahil sa tumataas na inflation, tumaas din ang yield ng long-term US Treasury bonds, na nagdulot ng sistemikong pagdududa sa financing logic ng mga kapital-intensibong AI na kumpanya. Ayon sa prediction platform, umabot na sa 17% ang posibilidad ng pagkalugi ng kumpanya bago ang 2027.
Ang mga bitak sa modelo ng pagpopondo para sa AI infrastructure ay mabilis na lumalawak.
Sa ilalim ng dobleng presyur mula sa hindi inaasahang mainit na datos ng implasyon at pagtaas ng yield ng US Treasury, bumagsak ang presyo ng stock ng data center operator na CoreWeave ng mahigit 15% noong Miyerkules, na siyang pangatlo sa pinakamalaking pagbagsak sa isang araw sa kasaysayan ng kumpanya, at halos abot-kamay na lamang sa makasaysayang pinakamababang punto nito.
Kasabay nito, ang yield ng bonds ng kumpanya na magmamature sa 2032 ay lumampas na sa 15%, na opisyal nang pumasok sa distressed territory. Ang pagbagsak na ito ay nagdala sa kabuuang market value ng ilang AI infrastructure stocks kabilang ang CoreWeave na umabot sa halos $80 bilyon sa isang araw.
Sa isang podcast, nagbabala ang analyst na si Gil Luria mula sa D.A. Davidson na kung hindi kayang bayaran ng CoreWeave ang kanilang high-cost na utang, ang "equity value ng kumpanya ay magiging zero."
Ayon sa ulat ng Bloomberg, agad na naglabas ng internal memo ang CEO ng CoreWeave na si Mike Intrator, idineklarang "hindi makatwiran" ang pagbulusok ng stock price sa galaw ng merkado, at ipinahayag ang patuloy na kumpiyansa sa business model ng kumpanya, kalagayan ng pondo, at dami ng backlog ng orders, na sinabing sapat ang backlog ng orders upang masakupan ang buong obligasyon ng pagbabayad ng utang.
Hindi ito isang isolated na kaso. Ang patuloy na pag-init ng datos ng inflation ng US ay nagtulak sa 30-year US Treasury yield na umabot ng 5.63% intraday, biglaang inilantad ang mga panganib sa gastos ng pagpopondo para sa mga kapital-intensive na AI na kumpanya.
Bumagsak ang Oracle ng halos 9% sa isang araw, higit 11% ang bagsak ng Dell Technologies, 10% ang ibinagsak ng AI infrastructure provider na Nebius, at 2% ang bumaba sa Nasdaq 100 Index sa kabuuan.
Mas maagang nagbigay ng babala ang bond market kaysa sa stocks ng ilang linggo
Ang presyon sa merkado ng bonds ng CoreWeave ay nagpakita na ilang linggo na ang nakaraan, ngunit ngayong linggo lamang tumugon ang stock market.
Ayon sa datos mula sa LSEG, nag-isyu ang CoreWeave ng humigit-kumulang $22 bilyon na bonds at $26 bilyon na loans. Ang kanilang bonds na may coupon rate na 9.625% na inilabas nitong Hunyo, ay tumaas na sa yield na halos 15%, isang antas na karaniwang nakikita sa CCC rating o mas mababang antas ng junk bonds.
Bumaba na sa wala pang 80 cents ang presyo ng bond na ito, na pormal nang pumasok sa tinatawag na "deep distress" zone na itinakda ng merkado, at lumampas na rin sa 1,000 basis points na warning threshold para sa credit spread vs government bonds.
Nabanggit ng Balitang Kalye sa Wall Street na ang AI cloud service provider na suportado ng Nvidia ay nakapag-raise na ng mahigit $35 bilyon ngayong taon sa pamamagitan ng chip mortgage loans, high-yield bonds, convertible bonds, at pag-issue ng stocks.
Ipinahayag ng co-founder na si Brannin McBee na kapag nagkaroon ng investment grade rating ang mas marami pang chip mortgage debt, mapapasok ng CoreWeave ang mga pondo ng mga insurance companies, kung saan "walang limitasyon ang kapital, iyon ang lahat ng pera sa mundo."
Sinabi ng analyst ng CreditSights na si Jordan Chalfin sa Financial Times ng UK na bagama't "napaka-creative" ng CoreWeave sa pagpopondo, labis na nag-aalala ang mga investors sa hindi pagkakatugma ng kanilang long-term data center leases at mas maikling customer contracts.
Ito ang kanyang katanungan:
Kung may sobra-sobrang supply, bakit pa magre-renew ng kontrata sa CoreWeave ang mga customer?
Maging si Musk ay tumugon sa social media tungkol sa bond pressure ng CoreWeave, sinabing "malaki ang demand sa mga supercomputing data center, ngunit ang pagpopondo at pagtatayo ay nangangailangan ng malaking power, cooling, at networking na mga complex hardware system—ibang bagay ang actual execution."
Analyst: Napakataas ng gastos sa utang kumpara sa balik ng investment, nasa panganib ng pagkapalugi ang equity value
Direktang itinuro ni Luria ang pundamental na depekto sa business model ng CoreWeave: nagkakautang ang kumpanya sa rate na halos 9%, pero ang return on investment ay mga 1% lang, at kahit ayon sa target ng kumpanya na 4% hanggang 5%, mas mababa pa rin ito kaysa sa gastos sa pagpopondo.
Inihalintulad niya ito sa pag-utang ng 9% interest para bumili ng US Treasury na 5% lang ang yield—isang strategy na nakakasira ng value.
Tinutulungan ng financial data ang hatol na ito. Umabot sa $640 milyon ang netong gastos ng CoreWeave sa interes sa ikalawang quarter, doble ng nakaraang taon ($267 milyon noong nakaraang taon), at ang netong net loss ay $626 milyon, katumbas ng 25% ng kita ng kumpanya ang interest expense sa panahong iyon.
Hanggang Hunyo ngayong taon, umabot sa humigit-kumulang $52 bilyon ang kabuuang utang at lease obligations ng CoreWeave. Batay sa Visible Alpha consensus, inaasahang aabot sa $71 bilyon ang kabuuang negative free cash flow ng kumpanya mula 2026 hanggang 2028, kasama ang inaasahang negative $25 bilyon ngayong taon at negative $28 bilyon sa susunod na taon.
Sa harap ng panlabas na pagdududa, sinabi ng co-founder ng CoreWeave na si Brannin McBee sa Financial Times, "Hindi ako naniniwala na nakakabahala ang mga utang na ito," idiniin na ang pagpapautang ay para pabilisin ang expansion.
Dagdag pa niya, may posibilidad na makuha ng kumpanya ang investment grade rating sa loob ng "ilang taon", at sinabing "Kung titigil kami sa pagpapatayo ngayon, magiging lubhang positibo ang cash flow ng kumpanya kaagad."
Gayunpaman, ayon sa datos mula sa S&P Capital IQ, nakapag-cash out ng humigit-kumulang $2 bilyon ang tatlong co-founder ng CoreWeave ngayong taon sa pamamagitan ng bentahan ng stocks. Itinuring ni McBee ito bilang personal na diversification ng kayamanan, at binigyang-diin na nananatili pa rin ang malaking bahagi ng yaman nila sa stocks ng kumpanya.
Sa prediction market platform na Polymarket, tinataya ng mga trader na may 17% ang tsansa na ideklarang bankrap ang CoreWeave bago Disyembre 2027, at tataas ito sa 27% pagsapit ng 2029.
Ang pressure mula sa pagtaas ng interest rate ay kumakalat sa AI supply chain
Ang sitwasyon ng CoreWeave ay sumasalamin sa mas malawak na pag-aalala ng merkado: Sa kapaligiran ng patuloy na mataas na interest rate, kinukwestyon ng sistemang pampananalapi ang lohika ng pagpopondo ng mga kapital-intensive na AI infrastructure enterprises.
Sinabi ni Ross Mayfield, investment strategy analyst ng Baird, sa isang panayam sa Reuters:
Ang mahigit 5% na long-end rate at lalapit pa sa 6% ay suliranin para sa mga marginal borrowers. Sa mga kumpanya na wala sa apat na pinakamalalaking cloud service providers, magiging mas mahirap ang kalagayan.
Sa kabilang banda, ang mga super-large cloud service providers tulad ng Alphabet, Microsoft, Meta, at Amazon ay dahil sa mataas na kakayahan sa kita at matatag na pamamahala, ay nakapaglaban sa pagbagsak ng stock, na bumaba lamang ng halos 2%.
Ipinunto ni Jed Ellerbroek, fund manager ng Argent Asset Management, na ang apat na kumpanyang ito kasama ang SpaceX ay responsable para sa humigit-kumulang 75% ng kabuuang investment sa data centers sa buong Amerika, at maganda ang performance ng kanilang data center investments.
Gayunpaman, kasalukuyang naghahanap ang CoreWeave ng mas mababang gastos na pagpopondo mula sa mga insurance company upang mapanatili ang pagtatayo ng kanilang AI infrastructure. Ngunit ayon sa mga analyst, sa yield ng unsecured bonds ng kumpanya na lagpas na sa 15%, hindi tiyak kung makakahanap sila ng mas murang source of capital kumpara sa kasalukuyang estruktura ng kapital.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
1998 VS 2000, Pinuno ng Goldman Sachs: Ang pagbebenta ng AI ay mas katulad ng krisis ng LTCM kaysa sa internet bubble, ngunit hindi pa nasasagot ang pangunahing tanong
Mas pinapaboran ni Privorotsky, ang Delta One trading head ng Goldman Sachs, na ihambing ang kasalukuyang malaking pagbaba sa isang liquidity shock na tulad noong 1998 Long-Term Capital Management (LTCM) crisis, kung saan nanatiling matatag ang pundasyon ng paglago ng ekonomiya ng Amerika. Kapag bumalik ang liquidity at babaan ng Federal Reserve ang interest rates, mabilis na nakakabawi ang merkado sa pagkalugi. Ngunit ngayon, walang suporta mula sa pagbaba ng interest rate ng Federal Reserve ang merkado. Dagdag pa ni Privorotsky, ang tunay na problema sa AI ngayon ay kung ang kita ay talagang makakatugon sa kapital na inilaan dito, at wala pa ring sagot sa usaping ito.
Oktubre Non-Farm Mulit na Nagsimula muli ang Inaasahan ng Pagtaas ng Interes sa Disyembre! Wall Street tumataya ng mahigit 80% na posibilidad, “Bagong Federal Reserve News Agency”: Maaaring Maging Policy Variable ang AI Sell-off
Matapos ang ulat sa nonfarm employment, umabot sa 85% ang taya ng mga trader sa posibilidad ng pagtaas ng interes rates sa Disyembre. Naniniwala ang mga tao sa Wall Street na nagbigay ng puwang ang ulat para sa karagdagang pagtaas, at sa gitna ng mga pangamba ng merkado na maaaring bumagal ang AI development pagkatapos ng eleksyon na maaaring humina ang inaasahan sa pagtaas, muling nadagdagan ang pressure para sa interest rate hike; pero may ilan ding nananatiling maingat ukol sa Disyembreng pagtaas dahil maaaring hadlangan ng volatility sa stock market at ng hinaharap ng AI investments ang Federal Reserve. Ayon sa “Bagong Tagapagbalita ng Federal Reserve,” hindi nabago ng ulat ang pananaw ng Fed sa paglago ng ekonomiya at implasyon, at ang pagbebenta sa AI assets ay maaaring maging bagong variable para sa desisyon sa Disyembre kung magbabago ba ang mga kondisyon sa pananalapi; dapat ding bigyang-pansin kung mas binibigyang halaga ni Waller ang lagging employment data o ang forward-looking market signals.
Tumaas nang 165,000 ang non-farm employment sa US noong Oktubre, lampas sa inaasahan! Walang inaasahang pagbaba ng unemployment rate sa 4.1%, umiinit ang inaasahan para sa rate hike ngayong Disyembre
Noong Oktubre sa Estados Unidos, nadagdagan ng 165,000 ang non-farm employment, na 2.5 beses ng mid-range expectation ng Wall Street na 65,000, at itinuturing itong halos limang standard deviation na malakas na paglihis, na lumampas sa itinatayang upper limit ng lahat ng institusyon. Ang unemployment rate ay hindi inaasahang bumaba mula 4.2% patungong 4.1%, habang ang inaasahan ng merkado ay walang pagbabago; ang average na paglago ng sahod bawat taon ay bumilis din sa 3.1%. Kasabay nito, inakyat din ang non-farm data ng nakaraang dalawang buwan ng kabuuang 84,000 katao. Pagkatapos mailabas ang datos, ang 2-year yield ng US Treasury ay tumaas ng 7 basis points, at ang posibilidad ng rate hike ng Federal Reserve sa Disyembre ay tumaas sa 70%.
Ang AI na pagbenta ay naapektuhan ang Anthropic IPO, ang inaasahang halaga ay bumaba sa 1.2 trillion—1.3 trillion US dollar
Ang tinatalakay na tinatayang halaga ng mga potensyal na mamumuhunan ay ibinaba mula sa dating pinakamataas na $2 trilyon, patungo sa pagitan ng $1.2 trilyon hanggang $1.3 trilyon, at may ilang mga strategist na nagmumungkahi pa ng mas mababa sa $1 trilyon upang matiyak ang kaligtasan. Dahil sa matinding pagtaas-baba ng merkado at mga alalahaning pinansyal gaya ng pagkalugi sa bawat quarter, kinakaharap ngayon ng Anthropic ang mahirap na desisyon sa pagitan ng pagdiskwento sa halaga, pagbawas sa laki ng paglabas ng shares, o pagpapaliban ng kanilang paglista sa publiko.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
