Ang kita sa industriya ng mga luxury goods ay “labis na optimistiko”! Sa loob ng isang buwan, maraming malalaking bangko ang nagpakita ng negatibong pananaw, at ang mga stock ng luxury goods ay patungo sa pinakamasamang taon mula noong 2008.

Nalaman mula sa APP ng Pananalaping Zhihui na ayon sa mga analyst ng Royal Bank of Canada (RBC), masyadong optimistiko ang inaasahan ng merkado hinggil sa kita ng mga tagagawa ng luxury goods sa Europa, lalo na't humihina ang demand sa paligid at bumabagal ang trend ng pamimili.

Ang team na pinamumunuan ni Pilar Dadhania ay nagsabi sa isang ulat na ang humihinang kalagayan ng ekonomiya ay nagdudulot ng magkaibang performance ng data sa Asya, at maaaring bumagal ang konsumo sa Amerika. Binanggit nila na sa mas mahirap na kapaligiran, malabong maabot ng mga creative marketing ng luxury brands ang inaasahang tulong sa benta, at inilarawan nila ang kanilang pananaw bilang “mas maingat”.

Ibinaba ng RBC ang stock rating ng LVMH at Burberry Group mula “outperform” patungong “market perform”. Binawasan din ng mga analyst ang kanilang inaasahan sa earnings per share ng Kering Group, Moncler SpA, Hermès International, at Swatch Group AG para sa 2027.

Sina Dadhania at mga kasamahan ay nagsabi na “masyado pa ring optimistiko, sa aming pananaw, ang mga inaasahan sa kita sa susunod na taon. Ipinapalagay nito na makakamit ng karamihan sa mga stocks ang mas mabilis na paglago ng revenue at pagpapalawak ng margin, ngunit hindi ito sumasalamin sa aktuwal na kalagayan ng industriya ng luxury goods, at nangangailangan pa ng pagbabago sa trend.”

Maaaring maitala ng mga stocks ng luxury goods ang pinakamasamang performans mula 2008

Lalo pang pinadidilim ng pananaw ng RBC ang sitwasyon ng mga investors ng mga luxury stocks na dati nang nadidismaya. Ang digmaan sa Iran ay nagpalaki ng presyo ng langis, nagpataas ng pangamba sa inflation, at nagbunsod ng mas agressibong tugon mula sa mga central banks na maaaring humadlang sa consumer spending. Patuloy na humihina ang demand sa Asya, na lalo pang nagpapababa ng pag-asa sa paggaling ng kita ng sektor.

Ang basket ng mga stocks mula sa luxury sector na binuo ng Goldman Sachs ay bumagsak na ng 15% sa 2026, at hanggang sa pagsasara ng Lunes, patungo itong maitala ang pinakamasamang taunan na performance mula 2008. Kabilang ang mga mabibigat na stocks na LVMH at Hermès sa mga pinakamalalang underperformers ngayong taon, na pareho nang bumaba ng mga 37%. Ayon sa mga analyst ng RBC, ang kanilang paborito sa sektor ng luxury ay Ferrari at Richemont.

Pagkalat ng Pessimismo

Kumakalat sa Wall Street ang bearish sentiment sa sektor ng luxury. Sa nakaraang buwan, mula RBC, Morgan Stanley, HSBC, hanggang Bernstein, sunud-sunod ang mga investment bank na nagbaba ng rating, target price, o forecast sa kita ng European luxury stocks.

Noong nakaraang linggo, ibinaba ng Morgan Stanley ang target price ng LVMH mula €520 hanggang €450 at pinanatili ang “market perform” rating; ibinaba ng JPMorgan ang target price mula €580 hanggang €525, pinanatili ang “neutral”, at inaasahan na magpapatuloy hanggang 2027 ang volatility at pagka-bagsak ng retail sa China. Ang team ni Anne-Laure Bismuth mula HSBC ay ibinaba rin sa “hold” ang LVMH at Burberry, tahasang nagsasabing hindi dapat mamuhunan ang mga investors dahil lamang mura ang valuation, maliban na lang kung gumanda ang “second derivative” ng sales growth, ngunit wala silang nakikitang positibong momentum sa huling bahagi ng taon. Binaba rin ng Jefferies ang target price ng LVMH mula €510 hanggang €440.

Ang naging sanhi ng kolektibong pananaw na ito ay ang panibagong paghina ng demand sa Asya. Noong unang bahagi ng Setyembre, nagbabala ang Bernstein analyst team ni Luca Solca na ang sample sales ng mga luxury mall sa mainland ay bumaba ng 12% year-on-year noong Hulyo—ito ang ika-apat na “false dawn” ng pagbawi ng luxury consumption sa Asya matapos mabigo ang mga rebound sa katapusan ng 2023, 2024 at 2025. Binaba ng team ang forecast para sa organic growth ng sektor sa ikatlong quarter ng 110 basis points sa 4.9%.

Ang mas mahigpit na regulasyon sa buwis ng offshore wealth ay nakikitang magdudulot din ng “cooling effect” sa high-net-worth na consumption.

Mas pinangangambahan pa ng Wall Street ang mga structural issues kaysa sa fluctuating na demand. Binanggit ng Morgan Stanley na ang mga “historical pillars” na sumusuporta sa luxury premium—malakas na pricing power, structural na paglago na ginagamitan ng China, pagpapalawak ng margin, at mababang volatility sa earnings—ay ngayon ay kinakalaban o nagiging normalized na, dahilan upang iwasan ng mga long-term funds ang sektor na ito; kahit na malaki na ang binaba ng valuation, walang nakikitang pagtaas sa valuation sa susunod na labindalawang buwan.

Gayunman, may konsensus pa rin sa structural preferences—positibo ang pananaw sa hard luxury segment: Parehong pinili ng RBC at Bernstein ang Richemont bilang top pick, tinagurian ng Bernstein na “pinakamahusay na target” sa sector; Pinaka-optimistic si Morgan Stanley sa Richemont, naniniwalang mas matibay ang mga brand ng alahas sa China.

Noong Setyembre 2, isinama ng UBS ang Richemont sa limang piling European consumer discretionary stocks, tinukoy na ang valuation nito ay halos pinakamababa sa loob ng 20 taon kumpara sa mga ka-industriya; overweight din ng Barclays sa Richemont, Moncler, Burberry, at Prada. Ipinakita rin sa pinakahuling channel checks ng Jefferies na nananatili ang tatag ng hard luxury sa China sa kabila ng kahinaan ng soft luxury segment.

Nagkakaiba-iba ang pananaw kung sapat bang mura ang mga valuation, ngunit bago pa magbago ang trend ng demand, “mas maingat” pa rin ang pangunahing tema ng Wall Street.