Nagbalik ang bitcoin sa $80,000, ngunit muling may banta mula sa MSCI! Ang ipinagmamalaking financing flywheel ng Strategy (MSTR.US) ay haharap sa “pagsusuri ng pagkakakilanlan sa index.”
Dahil ang Strategy Inc. ay may hawak na malaking halaga ng bitcoin, kasalukuyang kinokonsidera ng MSCI ang pagbuo ng kaugnay na mga patakaran at posibleng alisin ito mula sa pandaigdigang stock index. Ang mungkahing ito ay mag-e-exclude sa mga kumpanyang itinuturing ng MSCI na pangunahing nakatutok sa pag-iipon ng mga assets sa halip na sa aktwal na operasyon ng negosyo.
Nalalaman ng APP ng Pananalaping Matalino na ang pinakamalaking cryptocurrency ayon sa market cap sa buong mundo, ang bitcoin, ay muling lumampas sa $80,000 kamakailan, na nagbigay ng pansamantalang paghinga sa Strategy (MSTR.US) na pinamumunuan ni Michael Saylor—tumaas ang presyo ng stock ng kompanya ng mahigit 35% nitong nakaraang linggo, ngunit sa nakalipas na taon ay bumagsak pa rin nang halos 60%. Ipinapakita rin nito na ang pag-angat ng trading price ng bitcoin ay kayang ayusin ang net asset value ng hawak ng Strategy at bullish sentiment sa capital market, ngunit hindi pa nito ganap na natatanggal ang estruktural na panganib ng kanilang patuloy na pag-asa sa pag-isyu ng common at preferred shares para makalikom ng pondo at patuloy pang bumili ng bitcoin; hanggang ngayon, mahigit $60 bilyon na ang na-invest ng kompanya para bumili ng bitcoin at nagsusumikap pa ring makahanap ng bagong mapagkukunan ng kapital.
Ang pinakabagong talakayan ng global index provider na MSCI ay hindi tungkol mismo sa bitcoin, kundi sa muling pagtatakda ng hangganan sa pagitan ng "operating company" at "investment tool": Kung ang Strategy, kilala bilang "bitcoin whale" at "bitcoin proxy stock," ay matukoy ng MSCI bilang pangunahing nakatuon sa asset accumulation imbes na aktwal na negosyo, posibleng tanggalin ito sa index eligibility, na maaaring magdulot ng forced selling ng passive funds, pagbaba ng investor coverage, tumaas ang cost of funding, at mabigat na diluted ownership. Kaya’t ito ay hindi lamang isang potensyal na index adjustment, kundi isang sistemikong pressure test sa buong kapital flywheel ni Saylor na "pagtaas ng presyo ng bitcoin—pag-isyu ng securities para sa pondo—pagbili ng mas marami pang bitcoin."
Sa ilalim ng pamumuno ni Michael Saylor, ang Strategy (dating MicroStrategy) ay nagsimulang i-invest halos lahat ng cash ng kompanya sa bitcoin noong 2020. Kaya naman, ang pag-angat ng Strategy ay nakabatay sa isang makabago at breakthrough na flywheel strategy: magbenta ng shares, bumili ng bitcoin, sumakay sa walang kapantay na bull market ng bitcoin, tapos ulitin ang proseso. Sa rurok ng cycle, ang market value ng kompanya ay malayo sa aktwal na halaga ng hawak nilang crypto assets. Ngunit ngayon, hinahamon na ng merkado ang premium na iyon, at humihina na ang paniniwala ng mga stock market investors sa "bitcoin treasury model."
Hindi natatapos ng bitcoin rebound ang “index identity crisis”: MSCI muling tinutukoy ang hangganan ng operating company
Nagbigay ang rebound ng bitcoin ng pansamantalang ginhawa sa Strategy ni Michael Saylor. Ngunit sa panahong lumuluwag ang pressure sa merkado, muling bumalik ang matagal nang banta mula sa index provider na MSCI.
Ang MSCI ay nag-iisip na magpatupad ng regulasyon na maaaring magtanggal sa kompanya mula sa kanilang global equity indices, na maaaring magdulot ng panibagong pressure sa financing model na sumusuporta sa malalaking bitcoin holdings ng Strategy. Ang consultation ng MSCI ay kasabay ng paghahanap ng mas maraming kapital ni Saylor upang ipambili pa rin ng bitcoin, bagay na nagpapaigting sa pangamba ng mercado tungkol sa shareholder dilution at performance ng securities na nagpondo sa plano ng pagbili ng bitcoin na mahigit $60 bilyon.
Ang panukala ay aalisin ang mga kompanyang makikilala ng MSCI bilang pangunahing naglalayon lamang mag-accumulate ng assets at hindi aktwal na nagnenegosyo. Sabi ng MSCI, kung gagamitin ang paraan na ito base sa datos hanggang Mayo ngayong taon, ang Strategy, Japanese bitcoin treasury company Metaplanet Inc., at ang uranium asset investor na Yellow Cake Plc ay matatanggal.
Ang panukalang ito ay bumalik na muling banta matapos noon ay parang natigil na issue. Noon, isinantabi ng MSCI ang planong tanggalin ang mga kompanyang may malaking digital asset holdings. Sa halip, sinabi nilang mas palalawakin ang rebisyon at isusuri ang mga kompanyang mas nakatuon sa investment kaysa sa aktwal na business operations.
Ang kaibahan na ito ngayon ang sentro ng bagong consultation. Ang mungkahing inilabas ng MSCI ngayong buwan ay hindi particular na nakatuon sa bitcoin o digital assets, kundi tinutukoy kung ang isang kompanya ay may sapat na operasyon para maging karapat-dapat mapasama sa stock benchmark indices.
Sabi ni Edward Yoon, Macquarie Capital index strategist: "Pinalawak na ng MSCI ang usapan patungo sa mas fundamental na tanong: Ano ang kwalipikasyon para maituring na operating company at mapasama sa maraming MSCI stock benchmarks."
Habang pumapalo muli sa mahigit $80,000 ang bitcoin, tumaas nang mahigit 35% ang stock ng Strategy nitong nagdaang linggo, nagbibigay ng pansamantalang ginhawa matapos ang matagal na pagbaba ng crypto at kompanya. Pero, bumaba pa rin ng halos 60% ang presyo ng stock sa nakalipas na taon.
Passive funds outflow at pagtaas ng financing cost: Maaaring pahirapan ng index delisting ang capital structure ng Strategy
Ang posibilidad na maalis sa mainstream indices ay maaaring magpataw pa ng panibagong pressure sa capital structure ng Strategy. Dahil kokonti ang pwersahang holders ng stock, maaaring mabawasan ang demand at magkaroon ng downward pressure sa presyo ng shares.
Ayon kay Melissa Roberts, managing director para sa index rebalancing at strategic opportunities research sa Stephens Inc., ang pagtanggal sa pangunahing benchmark index ay maaaring magdulot ng technical pressure sa stock sa maikling panahon at maaari pang matabunan ng technicals ang fundamentals ng kompanya. Dagdag pa niya: "Isa sa pinakamalaking impact ng pagtanggal sa isang index ay ang malaking pagkawala ng atensyon ng mga investors. Sa kabuuan, ang pagtanggal sa index ay kadalasang nagtutulak ng pagtaas ng turnover rate at, habang nire-reconstruct ang shareholder base, maaaring magresulta sa hindi magandang performance ng stock."
Sa consultation proposal nitong Agosto, naglatag ang MSCI ng limang financial metrics bilang quantitative screening: operating asset intensity, expense intensity, cash flow screen, fair value intensity, at capital dependency. Kung ang isang kompanya ay hindi nakapasa sa mahigpit na operating asset criteria ng MSCI at bagsak sa apat pa sa limang financial metrics, hindi ito magiging eligible para sa index inclusion.
Paliwanag ni Yoon, layon ng method na ito na tukuyin ang mga kumpanyang ang aktibidad ay mas kahawig ng investment tool kaysa operating business. ETF, investment funds, at business development companies ay kasalukuyan nang eksklusibo sa MSCI investable indices.
Dagdag ni Yoon: "Hindi nagpakilala ng bagong konsepto ang consultation na ito. Sa halip, pinalalawak lang nito ang umiiral na prinsipyo doon sa mga kompanya na kahit na tradisyonal ang estruktura, ay may economic characteristics na parang investment tool."
Precedent ba sa regulasyon lampas sa short-term funds? Asset-type listed companies humaharap sa fundamental identity test
Ang core debate ay: Habang ang mga gaya ng Strategy na crypto treasury companies ay palaging nakatuon sa asset accumulation, paano dapat i-delineate ng index providers ang operating companies mula sa investment tools?
Pahayag ni Lance Vitanza, senior analyst mula sa TD Securities: “Ang konklusyon namin ay imbes na makaranas ang MSTR stock ng immediate capital flow shocks, mas mahalagang precedent ang nilalayon ng usaping ito para sa bitcoin treasury/custodian companies at iba pang asset-based public company structures. Sa tingin namin, maaaring minamaliit ng investors ang mas malawak na impact ng consultation na ito.”
Hindi tumugon ang Strategy na pinamumunuan ni Saylor, sa isang request for comment. Ngunit sa isang social media post, sinabi ng kompanya: “Dapat isinasaalang-alang ng index providers ang mga partikular na kondisyon ng market, hindi ang paglilimita kung anong assets ang pwedeng hawakan ng kompanya. Ang proposal ng MSCI ay malayo ang so kasalukuyang regulasyon, market at interests ng kanilang sariling clients.”
Tila layunin din ng kasalukuyang proposal na limitahan ang epekto ng mga pagbabago sa rules para sa kasalukuyang index constituents. Ayon kay Yoon, nag-iisip ang MSCI na magtakda ng watchlist, buffer thresholds, at kailangan munang dalawang sunod na review period na hindi nakapasa bago alisin.
Dagdag pa niya: “Ang maingat na approach na ito ay nagbibigay ng panahon sa issuers at investors para suriin ang posibleng epekto, habang iniiwasan ang hindi kailangan na disruptyon sa benchmark-tracking portfolios.”
Naghihingi ng feedback ang MSCI mula sa market participants na matatapos sa katapusan ng Setyembre, at planong ianunsyo ang resulta ng consultation sa Oktubre.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
1998 VS 2000, Pinuno ng Goldman Sachs: Ang pagbebenta ng AI ay mas katulad ng krisis ng LTCM kaysa sa internet bubble, ngunit hindi pa nasasagot ang pangunahing tanong
Mas pinapaboran ni Privorotsky, ang Delta One trading head ng Goldman Sachs, na ihambing ang kasalukuyang malaking pagbaba sa isang liquidity shock na tulad noong 1998 Long-Term Capital Management (LTCM) crisis, kung saan nanatiling matatag ang pundasyon ng paglago ng ekonomiya ng Amerika. Kapag bumalik ang liquidity at babaan ng Federal Reserve ang interest rates, mabilis na nakakabawi ang merkado sa pagkalugi. Ngunit ngayon, walang suporta mula sa pagbaba ng interest rate ng Federal Reserve ang merkado. Dagdag pa ni Privorotsky, ang tunay na problema sa AI ngayon ay kung ang kita ay talagang makakatugon sa kapital na inilaan dito, at wala pa ring sagot sa usaping ito.
Oktubre Non-Farm Mulit na Nagsimula muli ang Inaasahan ng Pagtaas ng Interes sa Disyembre! Wall Street tumataya ng mahigit 80% na posibilidad, “Bagong Federal Reserve News Agency”: Maaaring Maging Policy Variable ang AI Sell-off
Matapos ang ulat sa nonfarm employment, umabot sa 85% ang taya ng mga trader sa posibilidad ng pagtaas ng interes rates sa Disyembre. Naniniwala ang mga tao sa Wall Street na nagbigay ng puwang ang ulat para sa karagdagang pagtaas, at sa gitna ng mga pangamba ng merkado na maaaring bumagal ang AI development pagkatapos ng eleksyon na maaaring humina ang inaasahan sa pagtaas, muling nadagdagan ang pressure para sa interest rate hike; pero may ilan ding nananatiling maingat ukol sa Disyembreng pagtaas dahil maaaring hadlangan ng volatility sa stock market at ng hinaharap ng AI investments ang Federal Reserve. Ayon sa “Bagong Tagapagbalita ng Federal Reserve,” hindi nabago ng ulat ang pananaw ng Fed sa paglago ng ekonomiya at implasyon, at ang pagbebenta sa AI assets ay maaaring maging bagong variable para sa desisyon sa Disyembre kung magbabago ba ang mga kondisyon sa pananalapi; dapat ding bigyang-pansin kung mas binibigyang halaga ni Waller ang lagging employment data o ang forward-looking market signals.
Tumaas nang 165,000 ang non-farm employment sa US noong Oktubre, lampas sa inaasahan! Walang inaasahang pagbaba ng unemployment rate sa 4.1%, umiinit ang inaasahan para sa rate hike ngayong Disyembre
Noong Oktubre sa Estados Unidos, nadagdagan ng 165,000 ang non-farm employment, na 2.5 beses ng mid-range expectation ng Wall Street na 65,000, at itinuturing itong halos limang standard deviation na malakas na paglihis, na lumampas sa itinatayang upper limit ng lahat ng institusyon. Ang unemployment rate ay hindi inaasahang bumaba mula 4.2% patungong 4.1%, habang ang inaasahan ng merkado ay walang pagbabago; ang average na paglago ng sahod bawat taon ay bumilis din sa 3.1%. Kasabay nito, inakyat din ang non-farm data ng nakaraang dalawang buwan ng kabuuang 84,000 katao. Pagkatapos mailabas ang datos, ang 2-year yield ng US Treasury ay tumaas ng 7 basis points, at ang posibilidad ng rate hike ng Federal Reserve sa Disyembre ay tumaas sa 70%.
Ang AI na pagbenta ay naapektuhan ang Anthropic IPO, ang inaasahang halaga ay bumaba sa 1.2 trillion—1.3 trillion US dollar
Ang tinatalakay na tinatayang halaga ng mga potensyal na mamumuhunan ay ibinaba mula sa dating pinakamataas na $2 trilyon, patungo sa pagitan ng $1.2 trilyon hanggang $1.3 trilyon, at may ilang mga strategist na nagmumungkahi pa ng mas mababa sa $1 trilyon upang matiyak ang kaligtasan. Dahil sa matinding pagtaas-baba ng merkado at mga alalahaning pinansyal gaya ng pagkalugi sa bawat quarter, kinakaharap ngayon ng Anthropic ang mahirap na desisyon sa pagitan ng pagdiskwento sa halaga, pagbawas sa laki ng paglabas ng shares, o pagpapaliban ng kanilang paglista sa publiko.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
