Mga Numero at Mga Isyung Kailangan Pang Lutasin sa Likod ng Napakalaking Pagbili ni Musk

Ang pagsasanib ng Space Exploration Technologies Corp. (SpaceX) at ng artificial intelligence startup na xAI ay lilikha ng isang higanteng kumpanya sa larangan ng rocket at artificial intelligence. Ngunit ang mga kasunod na epekto ng transaksiyong ito ay nagdulot ng maraming pag-aalala sa mga namumuhunan at eksperto.

Mga may-akda ng artikulo: Andrew Ross Sorkin, Bernhard Warner, Sarah Kessler, Michael J. de la Merced, Nico Galloagli, Brian O’Keefe, Ian Mount

Larawan: Ang SpaceX Starship rocket sa launchpad, nakakabit sa isang crane.

Pangunahing isyu na kailangang resolbahin ng malakihang acquisition ni Musk, muling pagsusuri sa gastos ng AI race, “Ang pilak ay palaging isang investment trap”, mga kasunod na epekto ng pinakabagong dokumento ni Epstein

Kumusta sa lahat, ako si Andrew. Isang pinakamalaking acquisition sa kasaysayan na may asterisk ang natapos na: Binili ng SpaceX ang xAI, at ang pinagsamang halaga ng bagong kumpanya ay umabot sa $1.25 trilyon. Ito ay isang all-stock deal, at lahat ng stock ay privately held (ang valuation ay pribadong pagtataya rin, kaya may asterisk), ngunit planong ilista ng SpaceX ang kumpanya sa publiko mamaya ngayong taon.

Ang buong transaksyon ay pinangunahan ni Elon Musk, na siya ring may kontrol sa dalawang kumpanyang ito. Ang pinagsamang SpaceX ay magiging isang vertically integrated enterprise na kayang mag-deploy ng mga data center sa kalawakan at magbigay ng AI services gamit ang mga pasilidad na ito. Nagtatanong ang publiko kung talaga bang kailangan ng SpaceX na bilhin ang xAI, at kung gagawing mas komplikado ng deal na ito ang unang public offering (IPO) ng SpaceX; ngunit walang alinlangan, malaking benepisyo ito para sa mga namumuhunan ng xAI (ilan sa kanila ay dating namuhunan sa social media platform X, na nabili na ngayon ng xAI).

Bukod pa rito, nagdudulot ang deal na ito ng pangmatagalang pag-aalala tungkol sa anti-monopoly: Kung maging realidad ang space data centers at halos monopolyo ni Musk ang larangang ito, papayagan ba ang ibang kumpanya ng AI model development na gamitin ang mga pasilidad na ito?

Pangunahing isyu na kailangang resolbahin ng malakihang acquisition ni Musk

Mabigat ang Lunes ni Elon Musk: Pinag-isa niya ang kanyang rocket company na SpaceX at AI startup na xAI, na bumuo ng pinakamalaking non-listed enterprise sa mundo ayon sa market value.

Inilarawan ni Musk ang pinagsamang kumpanya bilang “ang pinaka-ambisyosong vertically integrated innovation engine sa ibabaw at labas ng mundo.” Nangyari ang deal na ito malapit na sa matagal nang inaasam na IPO ng SpaceX na nakatakdang simulan ngayong tag-init.

Ngunit maraming tanong mula sa mga namumuhunan at ibang tao kung anong aktwal na halaga ang maibibigay ng acquisition na ito, lalo na’t ang SpaceX ay maganda na ang takbo; ngayon, kailangan nitong ikuwento sa mga namumuhunan ang mas kumplikadong business story.

Pangunahing detalye ng transaksyon

Sa transaksyong ito, tinatayang nasa $1 trilyon ang halaga ng SpaceX, mas mataas kaysa sa tinatayang $800 bilyon noong Disyembre noong nakaraang taon; $250 bilyon naman ang halaga ng xAI, bahagyang mas mataas kaysa sa huling round ng kanilang pag-raise ng pondo. (Upang maisagawa ang deal, kailangang maglabas ng SpaceX ng $250 bilyong bagong stock, na magpapababa sa porsyento ng kasalukuyang mga stockholder.)

Sabi ni Musk, magiging mas kakayanin ng pinagsamang kumpanya na bumuo ng mga AI data center sa kalawakan. Sa teorya, maaaring mapagtagumpayan ng ganitong mga data center ang mga limitasyon ng data centers sa lupa gaya ng paggamit ng kuryente at pisikal na espasyo. Naglabas ang SpaceX ng isang memo ni Musk para sa mga empleyado, kung saan sinabi niya: “Sa pangmatagalang pananaw, malinaw na ang space AI ang tanging paraan upang makamit ang scale.”

Optimistic na pananaw

Ayon kay Andrew Rocco, strategist ng Zacks Investment Research, sa ulat ng “Transaction Book,” mas magiging kaakit-akit ang SpaceX sa mga namumuhunan pagkatapos ng pagsasanib, dahil makakatulong ito kay Musk na iwasan ang pagka-distract mula sa multi-line operations.

Ayon sa Pitchbook, lampas $15 bilyon ang kita ng SpaceX noong nakaraang taon, at humigit-kumulang $8 bilyon ang kita nito; bilang isang kumikitang kumpanya, maaari itong magbigay ng cash flow sa palaging naluluging xAI. Mula nang itinatag ang xAI noong 2023, nakalikom na ito ng $42 bilyon mula sa mga namumuhunan (iniulat ng Bloomberg na umaabot sa $1 bilyon kada buwan ang ginagastos ng xAI).

Mga seryosong pag-aalala

Dati, plano ng SpaceX na mag-raise ng $50 bilyon sa IPO, isang record-breaking na halaga, at simple ang kanilang business story noon: ang pinakamalaking rocket company, satellite internet operator sa mundo, at malakas ang profitability. Ngunit ngayon, kailangang ipaliwanag ng SpaceX sa mga potensyal na namumuhunan kung bakit ang kumpanya ay may malaking naluluging AI business unit — kabilang dito ang social media platform X, na madalas imbestigahan at parusahan ng mga government regulatory bodies.

Upang maging realidad ang space data centers, kailangang masolusyunan ang maraming komplikadong problema: gaya ng cooling technology para sa space data centers (may pagtataya na ang radiator para dito ay kailangang mas malaki pa kaysa sa tennis court), at kung paanong protektahan ang data center laban sa radiation sa kalawakan. Ang gastos ay isang pangunahing isyu; ayon sa mga eksperto, kailangang bumaba ng halos 90% ang gastos ng pagpapadala ng mga kagamitan sa kalawakan para maging praktikal ito. Tinaya na maaaring makamit ito sa dekada 2030; subalit sinabi ni Musk nitong Lunes na sa tingin niya, kaya itong gawin sa loob lamang ng 2 hanggang 3 taon.

Ang investment company ni Michael Sobel ay pangunahing nakikitungo sa secondary market ng stocks ng non-listed companies; sinabi niya sa “The Information” na marami nang shareholder ng SpaceX ang nagpapahayag ng tanong tungkol sa transaksyong ito. Sabi ni Sobel, karamihan ng shareholders ay nauunawaan ang business logic sa likod ng deal at nagtitiwala sa desisyon ni Musk, pero ang kanilang saloobin ay “Hmm… (nag-aalangan pa rin).”

Editor: Guo Mingyu