FRBの副議長が方針を明言：「最も重要なシグナル」はインフレであり、金利決定はこれに基づいて判断する

知通ファイナンスAPPによると、FRB副議長フィリップ・ジェファーソンは、政策決定者がさらなる利上げを検討する際、インフレが最も重要な指標になっていると述べた。

ジェファーソンは、最近の経済活動と労働市場は堅調に推移しているものの、物価の圧力は依然として存在しているとし、10月のインフレデータでは、インフレ水準が依然として目標値を大きく上回っていることを示した。

「したがって、インフレの動向こそが金融政策の適切なスタンスを判断する上で最も重要なシグナルだと考えています」と、ジェファーソンはサンディエゴでの事前に準備されたスピーチで述べた。彼はさらに、政策決定者は「さらなる政策調整が必要かどうか」を評価するため、引き続き最新のデータを追跡し続ける必要があると付け加えた。

今週は複数のFRB高官が相次いで発言し、ジェファーソンのスピーチが今週の発言ラッシュの締めくくりとなった。多くの高官は物価の圧力に強い懸念を示し、市場では12月の利上げ観測がさらに強まっている。

多くの高官は従来よりも速いペースで金融引き締めを進める姿勢を示している。FRB理事のウォラーは、来月には50ベーシスポイントの利上げが必要になるかもしれないと警告している。一方で、フィラデルフィア連邦準備銀行のアナ・ポールセン総裁のように、段階的な利上げペースを維持すべきとする見方もある。

フェデラルファンド金利先物の価格動向は、投資家が現時点で12月および来年1月の利上げ、さらに来年3月か4月にも追加利上げを予想していることを示している。

今回の技術と生産性に焦点を当てた講演で、ジェファーソンは新技術が労働市場に衝撃を与え、労働者はスキルトレーニングを完了する前に失業のリスクに直面すると述べた。これにより、政策決定者は、失業率上昇の中でどの程度が構造的要因に起因するのかを正確に見極める必要がある。すなわち、経済成長が力強くても、労働者のスキルと企業の需要との間に長期的なミスマッチが残りうるということだ。

ジェファーソンは、「金融政策は景気や消費の一時的な弱さといった循環的な経済状況には対処できるが、長期的な雇用水準を決定づける構造的問題を解決することはできない」と警告した。

また、今回のテクノロジーブームが中立金利、つまり経済を刺激も抑制もしない金利水準を押し上げる可能性もあると指摘した。生産性の向上は消費支出およびAIインフラへの旺盛な投資を促進し、結果的に中立金利を引き上げる可能性がある。

ただし、このFRB高官は、政策決定者が中立金利の水準を正確に把握するのは非常に難しいと率直に語った。

「生産性の伸びと実質金利の関連性はこれまでも大きく変動してきたため、中立金利の変化を予測するのは決して容易ではありません」とジェファーソンは述べた。