同じくテクノロジー大手のIPOでも、AnthropicはなぜSpaceXの上 場価格設定よりも慎重なのか
SpaceXの固定価格モデルとは異なり、Anthropicは従来型のロードショー方式を採用しており、価格決定権をより機関投資家に委ねています。ナスダックの下落、FRBの利上げ、そしてAI供給過剰などの影響により、市場環境は圧力を受けており、以前あった2兆ドルの評価期待はすでに消えています。アナリストによると、両社の価格設定戦略の違いは、本質的にはウォール街資本市場との関係の深さが異なることを反映しています。
Anthropicは、SpaceXが打ち立てた史上最大のIPO記録を破ることを目指していますが、価格設定戦略では、このClaude開発企業はまったく異なるアプローチを選択し、価格を一方的に決定するのではなく、より多くの主導権を機関投資家に委ねています。
ウォール街ジャーナル（Wall Street Journal）は、Anthropicが1株あたり70～78ドルのレンジで投資家から価格に関する意向を確認しており、完全希薄化後の評価額は約1.4兆ドル、IPOで最大644億ドルを調達し、さらに私募で260億ドルを資金調達する計画だと報じています。
Bloombergによると、これはSpaceXがマーケティング段階で1株135ドルの固定価格を設定し、「受け入れるか拒否するか」という方式を採用したことと強い対比をなしています。同時に、現在のAI分野の取引環境は複雑化しており、市場で広まったAnthropicの2兆ドル評価への期待も静かに消えつつあります。
報道は指摘していますが、SpaceXが今年6月に862億ドルの評価で上場した際の好調な状況とは異なり、Anthropicが直面する市場環境は明らかに圧迫感があります。NASDAQ100指数は過去三ヶ月で約7%下落しており、AIインフラ供給過剰懸念、FRBの利上げ、中間選挙の結果が市場心理への逆風となっています。
こうした背景により、Anthropicは評価と資金調達規模の両面で、より慎重なスタンスを取ることとなりました。
伝統的なロードショー方式が機関投資家により大きな価格決定力を与える
報道によると、今回Anthropicは伝統的なロードショー方式を採用いており、最終的なIPO価格も機関投資家の実際の需要を大きく反映する見込みです。
Pitchbookのレイトステージ企業リサーチ担当シニアアナリストHarrison Rolfesは、次のように述べています：
Anthropicは従来型のロードショー手法を採用しており、IPOの価格設定が機関投資家の需要に基づく場合、株価が発行価格を下回る確率は低くなります。
IPO Boutiqueパートナー兼シニアリサーチアナリストJeff Zellも、次のように指摘しています：
タイミングの選択が、Anthropicのやや慎重な評価や低めの資金調達規模につながった可能性が高いです。
ベンチャーキャピタルDraper Associatesのパートナー、元テクノロジー業界投資銀行家Andy Tangは、次のように評価しています：
彼らは本当に市場の声を聞いているようで、より保守的な価格で上場を進めています。
SpaceXは今年6月、NASDAQ100指数が当四半期に約28%の大幅上昇を見せる好調な市場の恩恵を受けましたが、Anthropicが直面する状況は大きく異なります。
直近三ヶ月で、FRBの利上げや、AIデータセンターの債務供給過剰への懸念が続き、中間選挙結果でChatGPTやClaudeなどの大型モデルが依存するデータセンターが有権者の批判の的となり、NVIDIAのCEO黄仁勲の退任もさらに市場心理を冷やしました。
複数要因が重なったことで、以前のAnthropicによる2兆ドル評価の期待は維持できず、最終的なターゲット評価額は約1.4兆ドルとなりました。
260億ドルの私募が産業チェーンの後ろ盾を示し、経験の違いが価格決定方式の違いに現れる
報道によれば、SpaceXは上場時に明確なコーナーストーン投資家を設定しなかったのに対し、AnthropicはAlphabetやNVIDIAなど7社のテック企業をリード投資家として起用、合計で260億ドルの私募プレイスメントを行いました。
コロンビア大学兼任教授でBarclays元グローバル株式資本市場責任者のDavid Ericksonは、波乱の時期におけるこの大規模な私募は、投資家に外部支援があることを積極的に示していると語っています。
また、私募プレイスメントは引受手数料が不要であり、Anthropicは実際のIPO部分についてのみ銀行手数料を支払うことになります。
Erickson氏はさらに、私募プレイスメントに参加した投資家は株式が正式登録されるまでは売却できず、これらの機関自体がAnthropicのコンピューティングパワー供給チェーンの一部であるため、長期保有のインセンティブが強いです。
Bloombergの分析によると、SpaceXとAnthropicの価格設定戦略の根本的な違いは、各社のウォール街との関係の深さの違いを反映しています。
マスクは投資銀行との10年以上の協力関係があり、Tesla時代から豊富な資本市場経験を蓄積し、これがSpaceXのIPO交渉で主導的な条件を勝ち取る自信につながっています。
対照的に、設立からわずか5年目のAnthropicは資本市場ではまだ新参者です。David Erickson氏は次のように語っています：
マスクはウォール街との豊富な経験があるため、条件を主導できたが、Anthropicにはそうした経験がなく、私は彼らが投資銀行の助言に従っていると思います。
免責事項：本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。
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