バークレイズ、3月以来初めて米国株に戦術的な強気姿勢 最近の売りが短期的な反発の条件を整えた
投資家が株式のポジションを大幅に削減し、市場のボラティリティ圧力が緩和されたことを受けて、バークレイズのトレーディング部門は今年3月中旬以来初めて、米国株に対して戦術的に強気に転じました。
ジートンファイナンスAPPによると、投資家が株式の持ち高を大幅に削減し、市場のボラティリティ圧力がやや緩和されたことで、Barclaysのトレーディング部門は今年3月中旬以来初めて米国株に対して戦術的に強気へと転じました。同社は、最近の市場の売りが米国株の短期的な反発に有利な条件を作り出したと考えています。過去10年のヒストリカルデータ分析によると、S&P500指数は関連する買いシグナルが出現した後の2ヶ月間で平均約8%上昇しています。
Barclaysのマーケットタイミングインデックス（BETI）は、最新で株式の買いシグナルを発しました。今年5月下旬以降、このインデックスはほとんどの期間でリスク回避モードとなっていましたが、今回が3月中旬のイラン戦争勃発以来、初めて米国株に有利な上昇条件が示されたことになります。Barclaysのトレーダーによると、このインデックスは過去10年間で95%という高い予測的中率を誇ります。
過去2週間、米国株市場は特に厳しい時期を経験しました。投資家は米国内の政治情勢変化による不確実性だけでなく、人工知能（AI）投資の見通しがますます高まることへの懸念にも対処する必要がありました。
先週、米国中間選挙で民主党が全面勝利を収めたことで、AI関連投資の見通しへの不安がさらに強まり、米国株は2025年4月以来の最大の週間下落を記録しました。今週はNVIDIA（NVDA.US）経営陣の交代が市場に新たな不確実性をもたらし、投資家の警戒感が継続、従来大型テック銘柄によって押し上げられてきた米国株市場はさらに下押し圧力を受ける展開となりました。
ただし、Barclaysは今回の米国株への強気姿勢が短期的なトレード機会に基づくものであり、市場のファンダメンタルズの見通しを改めて評価したものではないと強調しています。Barclaysグローバル株式戦術ストラテジー責任者Alex Altmannは顧客向けレポートで「現在の市場環境が直面している課題を十分認識しています。今回の見解はあくまで戦術的な反発を予想したものであり、ここ数か月で議論してきたマクロのリスク要因についての判断が根本的に変化したわけではありません。これらの要因こそが、5月下旬以降慎重な姿勢を維持してきた理由です」と述べています。
Barclaysが今回強気シグナルを発信した主な根拠は、最近、特にファンダメンタルズというよりはテクニカル指標に基づいて取引を行うシステム化投資戦略において、投資家の持ち高が大きく調整されたことです。
同行のデータによれば、商品取引アドバイザー（CTA）ファンドの株式リスクエクスポージャーは第8パーセンタイルまで低下しており、もう一つ人気の投資戦略であるボラティリティコントロールファンドの場合、その株式エクスポージャーはなんと第1パーセンタイルまで落ち込んでいます。
ボラティリティコントロールファンドは通常、市場ボラティリティが上昇した時に既定のリスクレベルを維持するために株式の持ち高を減らします。先週、「ウォール街の恐怖指数」とも呼ばれるシカゴオプション取引所ボラティリティ指数（VIX）は一時28まで急騰し、関連ファンドはさらに株式の持ち高を削減しました。
このようなシステム化投資戦略の株式ポジションが極端に低水準まで下がったことで、市場のボラティリティが落ち着きさえすれば、関連資金が再び株式を買い増し、米国株が反発する原動力となる可能性があります。
季節要因も米国株の短期的な上昇を後押しする追加材料となり得ます。Barclaysは11月が例年、米国株のパフォーマンスが特に好調な月の一つであることを指摘しています。過去10年の11月におけるS&P500指数の平均上昇率は4%に達します。
ただし、同行は困難な投資期間を経て年末が近づく中、一部のファンドマネージャーはリスクエクスポージャーを大きく増やしたがらない可能性にも注意を促しています。データによると、全体的なヘッジファンドの株式ロングリスクエクスポージャーは過去1年間で第7パーセンタイルまで低下しており、機関投資家による株式のポジションが相対的に低いレベルにあることを示しています。
他の市場インジケーターも、これまで過度であった投資家の楽観的なセンチメントが最近の売りである程度解消されたことを示しています。個人投資家は直近でも株式の買いを継続していますが、Barclaysが株式市場の過熱度を測る指標は今なお低水準にとどまっています。
注目すべきは、Barclaysは今回の戦術的な強気スタンスを長期間維持するつもりはないという点です。同社は、市場が短期間で予想リターンの約3分の2、すなわちS&P500指数が11月に5～6%上昇した場合には、関連する強気ポジションのクローズを検討すると述べています。
Altmannは、伝統的には年末に現れる「サンタクロースラリー」が、近年は11月に前倒しになる傾向が強くなっていると指摘します。つまり、たとえ今月米国株が反発しても、12月には再び下押し圧力に直面する可能性があります。その時には年末の市場流動性の低下や、FRB（米連邦準備制度理事会）の金融政策を巡る不確実性が再び株式市場の重しとなるかもしれません。
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