タンカーの運賃が半減し、戦争のプレミアムが縮小：石油市場は合意の検証期に入ったのか？

11月初にアメリカ中間選挙で民主党が大勝したことを受け、市場では米国とイランの交渉再開や地域情勢の緩和が促進されるとの期待が大きく高まりました。トランプ氏はその後、抑制的な姿勢を示し、「イランに対して直ちに大規模な軍事攻撃を行う可能性は極めて低い」と述べましたが、同時に最終的にはイランが十分に強硬な合意を受け入れるかどうかにかかっていると強調しました。これらの政治的なシグナルを受け、市場ではこれまで原油価格に織り込まれていた戦争リスク・プレミアムを再評価し始めました。

ブレント原油先物は10月30日の1バレル117ドルという高値から急速に反落し、一時20％以上下落して93ドル付近（現在は1バレル91.9ドル）となり、2020年4月以来の週間で最大級の下げ幅を記録しました。タンカー運賃も急落しています。米国メキシコ湾からアジアまでのVLCC（超大型原油タンカー）のチャーターコストは、1か月前の7,960万ドルから4,500万ドルに約43.5％下落し、1バレル当たりの原油運賃もほぼ39.8ドルから22.5ドルへと大幅に減少しました。

同時に、米国メキシコ湾からヨーロッパ向けのAframax原油タンカー運賃も10営業日連続で下落し、2か月ぶりの安値となっています。この航路の運賃は戦争前と比べて最大8倍近くまで急騰し、一時は原油到着コストの25%以上を占めましたが、運賃と原油価格はいずれも同時に急落し、地政学的な懸念による極端な航海プレミアムは急速に解消されつつあります。

運賃低下により長距離原油貿易の機会が再び広がり、実物市場のさらなる回復が期待される

9月末の時点で中東原油の輸出は戦争前の約9割まで回復していましたが、原油価格は依然として高い水準が続いていました。その要因は、運賃や保険、航行リスクのプレミアムが依然として高止まりしていたことにあります。また、ホルムズ海峡を通過する船舶の約92%がAISをオフにした「ダークシップ」の状態で航行しており、当時の航海正常化の進捗が限定的であったこと、こうしてリスクプレミアムが維持されていました。