資金調達のプレッシャーにもかかわらず卓越した実行力を示しているとし、花旗はCoreWeave(CRWV.US)の「買い」評価を維持し、目標株価を128ドルまで引き上げた。

ジートンファイナンスAPPによると、困難な資金調達やデータセンター建設という背景にもかかわらず、CoreWeave(CRWV.US)は第3四半期に力強い業績を発表しました。シティはレポートで、CoreWeaveが収益、生産能力、価格設定、収益性の全てにおいて広範囲にわたる予想超えのパフォーマンスを見せ、「管理可能な範囲での卓越した実行力」を示したと述べています。これを受けてシティは「買い/ハイリスク」格付けを維持し、目標株価を128ドルに設定しました。

業績は全体的に予想を大幅に上回り、通年ガイダンスも大幅引き上げ

決算データによれば、第3四半期のCoreWeaveの売上高は36.61億ドルに達し、会社側のガイダンス中央値を1.36億ドル上回っただけでなく、シティおよびウォール街のコンセンサス予想（それぞれ1.08億ドルと1.1億ドル）も大きく上回りました。これは主に強力な価格設定力とキャパシティの供給によるものです。

収益性面では、調整後営業利益率は10.4％となり、シティとウォール街の予想を330～350ベーシスポイント上回り、前四半期比で540ベーシスポイント拡大しました。調整後の1株当たり損失は0.95ドルで、シティおよびウォール街の1.18ドルおよび1.20ドルの予測を上回りました。

さらに、進捗前倒しによって、建設中プロジェクトを除いた設備投資は145億ドルに達し、これはシティおよびウォール街予想のそれぞれ14%と17%を上回りました。

旺盛な需要トレンドと顧客コミットメントの着実な進展により、経営陣は第4四半期および通年の業績ガイダンスを大幅に引き上げました。通年の売上高ガイダンスは当初の124億～132億ドルから、130億～133億ドルに引き上げられました。期末のARR（年間経常収益）の下限・中央値ともに15億ドル引き上げられ、200億～210億ドルとなり、中央値は前年比226％増。これはシティおよびウォール街の予想（193億ドルおよび190億ドル）を上回っています。

通年の営業利益ガイダンスは12.75億～13.75億ドルに引き上げられ、中央値で26%増となっています。これに基づき、第4四半期の営業利益率中央値は約16.5%と推計され、買い手側予想の上限を大きく超えています。シティは、強力な実行力があればCoreWeaveの株価が緩やかに上昇する可能性が高いと述べています。

キャパシティと受注の着実な拡大、顧客構成も多様化が進行

事業運営面では、CoreWeaveの稼働中電力容量は前四半期比で200メガワット超増加し、総容量は1.7ギガワットを突破しました。第2四半期の約500メガワット増加と比べるとスピードは緩やかになりましたが、市場予想通りです。契約済み電力容量は900メガワット超増加し、総契約容量は4.6ギガワット超。このうち国際事業分が1.3ギガワット以上を占めます。

収益のバックログ（受注残高）は1325億ドルに達し、前年同期比138％増、前四半期比で約280億ドル増加しました。これは第3四半期初に契約済みだが第2四半期データに未計上だった250億ドル超のコミットメントとほぼ一致します。ただし短期契約債務（CRPO、24カ月以内）の前年比成長率は、前四半期の177％から114％に減速しました。

顧客開拓面では、今四半期にCanva、Substack、Wayneなど新たなブランド顧客を獲得する一方、OpenAI、Jane Street、Perplexityといった既存顧客も提携拡大を進め、顧客基盤がさらに多様化しました。技術面では、Vera Rubin NVL72が既に生産ワークロードを稼働開始し、Cognitionに4.8倍のGB200トークンのスループットをもたらしています。

注目すべき点として、受注残高の伸びは比較的穏やかであり、シティはこれについて、同社が資金調達や前受金への取り組みにより多くのリソースを投入している可能性を示唆しています。経営陣は、今後3カ月以内に顧客からの前受金およびデポジットが約90億ドルに達し、インフラ構築のための追加流動性を確保する見通しであると明かしました。