AI「新たな雲」急落後のリバウンドが急速に沈静化！CoreWeaveは一時上昇から下落に転じ、IRENの上昇幅も半減

前取引日の激しい売りがあった後、AIコンピューティングパワー基盤株は金曜日に一時大きく反発しましたが、取引中の上昇は明らかに鈍化しました。

CoreWeaveは午前中一時9.3%上昇した後下落に転じ、IRENも初値の24.6%上昇から約12%にまで縮小、Nebius Groupも一時13.7%上昇から約2.4%にまで後退しました。記事執筆時点では、CoreWeaveは金曜日に4.4%上昇しています。

今回の反発は当初、IRENの最新決算が後押しとなりました。同社のAI Cloud事業収入は大幅に増加し、四半期売上は市場予想を上回り、最近大きく下落していたNeocloudセクターにポジティブなシグナルを与えました。

しかし、決算発表は同時にデータセンタープロジェクトの納品遅延や設備投資の高騰といった課題も露呈し、業界拡大のコストと利益回収能力に対する市場の懸念は解消されていません。

木曜日には、AI基盤株が大幅な売りに見舞われました。米国の中間選挙の結果を受けて、データセンター建設に対する規制強化への懸念が広がり、さらにMicrosoftが一部Neocloudサプライヤープロジェクトに対する審査を強化したことが重なり、CoreWeave、Nebius、IRENはそれぞれ約10%、15%、17%下落しました。

金曜日の反発は一部資金がポジションを回復し始めていることを示していますが、米国株式市場でMicrosoftは以前Oracleから借用していた一部のコンピューティングリソースの段階的な終了を続け、関連契約を延長しないことが引き続き報じられました。発表直後、Oracleの株価は急落し、前日に大きく反発していたNeocloud関連株も上昇分を急速に失いました。

IREN決算が市場予想を上回り、セクター反発のきっかけに

IRENは木曜日の取引後に2027会計年度第1四半期決算を発表し、セクターに一定のポジティブ材料をもたらしました。

9月30日までの四半期では、IRENは2億2800万ドルの売上高を達成し、アナリスト予想の2億2100万ドルを上回りました。そのうちAI Cloud事業の売上は2億ドルで、前四半期の7100万ドルから大幅に増加しました。調整後EBITDAは6600万ドルとなりました。

IRENはまた、受注残高が203億ドルに達したと発表し、AIコンピューティングパワー需要が依然として事業拡大を支えていることを示しました。

決算発表後、投資家はNeocloud企業の成長見通しを再評価し、IREN株は初値で約24.6%上昇し、CoreWeaveとNebiusも追随して反発しました。

しかし、力強い収益成長はIRENの実行力に対する市場の疑念を完全には払拭しませんでした。

同社は、Microsoftによるネットワーク設計の調整要求やサプライヤーの納品スケジュール変更により、一部データセンター基盤の納品が遅延していると説明。IRENは当初、年末までに年率400億ドル超の売上目標達成を予定していましたが、2027年1月まで、場合によっては2月末までこの目標達成を延期するとしています。

同時に、IRENは本会計年度残り期間の資本的支出が約150億ドルになると見込んでいます。9月末時点での資本コミットメントは189.5億ドルに達し、3ヶ月前の138.1億ドルから明らかに増加しています。

これはつまり、AI Cloud事業の高速成長は引き続き巨額な投資が必要であり、プロジェクトの遅延が関連収益の実現時期を遅らせる可能性があるということです。

Microsoftは2日連続で縮小シグナルを発し、Oracleの計算力一部を再契約せず

木曜日、ブルームバーグは、MicrosoftがNebius、IREN、Nscaleの一部データセンタープロジェクトの監督を強化し、リスクが高いと見なしたプロジェクトから撤退し、新たなNeocloud協業契約を継続するかどうかを社内で議論していると報じました。

金曜日の米国株式市場中盤、ブルームバーグは関係者筋の話として、Microsoftが過去数ヶ月間にわたりOracleから借りていた一部の計算リソースの段階的な停止を開始し、関連契約を延長しないことを決定したと再び報道しました。

報道は、時間の経過とともに、Microsoftが借りていた計算リソースは同社の変化する技術ニーズを満たさなくなったとし、Oracleのサーバーは以前の世代のNVIDIAチップを搭載していたため、Microsoftの利用価値が減少したと伝えました。

情報公開後、Oracleの株価は一時3.8%上昇した後、上昇分をすべて失い、日中安値となる109.21ドルまで下落し、取引中の下落率は最大で5.2%近くに達しました。Oracle側は、依然としてAI基盤への旺盛な需要、前世代GPUを含む需要を確認していると強調しました。

この情報はAIコンピューティングパワー・リース関連株にも素早く波及しました。CoreWeave、IREN、Nebiusは朝方の大幅な反発後、明らかな後退を見せました。

関連報道は、第三者コンピューティングパワー・サプライヤーのビジネスモデルに対する市場の懸念をさらに強めました。

CoreWeave、Nebius、IRENなどの企業にとって、事業拡大はデータセンター建設、GPU調達、外部資金調達に大きく依存しています。こうした企業はプロジェクトが収益を生み出す前に巨額の投資を要するため、電力接続の遅延、機器納品の遅れ、あるいは顧客要件の見直しなどが収益認識や資金回収サイクルに影響する可能性があります。

資金調達環境も圧力となっています。特にCoreWeaveは高レバレッジの拡大戦略が信用市場で注目を集めています。AI基盤投資の回収期間に不確実性が依然残る中で、投資家の資本集約型企業へのバリュエーション許容度は低下しています。

民主党勝利が政策への懸念を喚起、市場はAIインフラ投資回収を再評価

企業の経営課題だけでなく、政策環境の変化も最近のセクター激動の重要な背景となっています。

米国の中間選挙で民主党が大きな勝利を収めたことを受け、データセンター建設が一層厳しい規制監督を受けるとの懸念が高まっています。テキサス州など主要データセンターマーケットの政策動向はとりわけ注目されています。

ロイターがUBSアナリストの予想を引用したところによると、米国で2028年に追加される見込みのデータセンター容量の約30%が建設停止のリスクに直面する可能性があるとしています。

このような状況下、金曜日朝方の反発は主に業績の予想超えやテック株全体の回復、そして前日に大きく下落した後のポジション調整によってもたらされました。一方、Microsoftの最新の計算力リース調整が明らかになったことで、市場の関心は再び第三者コンピューティングパワーサプライヤーの顧客需要、技術の進化、資本回収問題に戻りました。

CoreWeave、IREN、Nebiusにとって、AIコンピューティングパワーの需要増加は依然として長期的なビジネスチャンスを提供していますが、大手クラウドサービスプロバイダーが外部調達を継続的に拡大できるか、サプライヤーが技術要件を満たすコンピューティングパワーを納期通りに提供できるかが、業界の評価を左右する重要な要素になっています。