AI売却ブームがAnthropicのIPOに影響、潜在的な評価額が1.2兆〜1.3兆ドルに下方修正

Anthropic PBCのIPO計画は厳しい試練に直面しています。ハイテク株が大幅下落し、Nasdaq100指数が1日で6.4%急落したことで、AI企業である同社への潜在的な投資家の評価予想は大きく引き下げられ、上場時期および適正な価格設定への疑念も強まっています。

Bloombergが6日に情報筋の話として報じたところによると、一部の潜在的な投資家の間で現時点で議論されている評価レンジは1兆2,000億～1兆3,000億ドルにまで下がっているとのことです。以前、10月の会社財務ブリーフィング後に投資家が引受銀行へ示した評価額は1兆4,000億～1兆5,000億ドルとなっており、今年10月初旬の想定ピーク時は2兆ドルに達していました。この情報筋によれば議論は継続中で、最終決定はまだないとのことです。Anthropicの広報担当者はコメントを控えています。

この状況はAIセクター全体のムードに重要なシグナルを与えています。木曜日にはNasdaq100指数が1日で2兆3,000億ドルの時価総額を消失し、1日で過去最大の下落幅を記録しました。同時に市場変動の指標となるCBOEボラティリティ指数（VIX）は2025年4月以来の高水準へと上昇し、大型IPOを検討する投資家への圧力はさらに強まっています。

木曜日の市場暴落は正式なロードショー開始直前に発生し、もともとファンダメンタルズを巡る議論で圧迫されていたバリュエーション予想がさらに引き下げられました。

BNPパリバ・ウェルス・マネジメント・ドイツのチーフインベストメントオフィサーStephan Kemperはこう述べます：

"AIセクターのバリュエーションが再評価されている現状を踏まえ、Anthropicの価格設定は、うわさされている1兆5,000億～2兆ドルレンジの最低レンジ、もしくはそこからさらに10～15%低い水準に落ち着く可能性があると見ています。"

Gallo PartnersのチーフインベストメントオフィサーMichael Alfaroは市場暴落前にBloombergへ、「Anthropicは1兆3,000億～1兆4,000億ドルというバリュエーションターゲットを設定してこそ、高品質なオーダーブックを築くことができる」と語っていました。

Sycomore Asset Managementのテクノロジー・ポートフォリオマネージャーであるDavid Rainvilleも「もし彼らが評価レンジの下限、例えば1兆2,000億ドルに設定するなら投資家を見つけるのは問題ないだろう」と述べています。

HSBC Holdingsのチーフ・マルチアセット・ストラテジストMax Kettnerはより慎重な姿勢を示し、「1兆ドル未満の評価の方が投資家にとってはむしろより安全だ」と見ています。同氏はBloomberg Radioのインタビューで次のように語りました：

"私は「天文学的な1兆ドル規模のIPO」という見出しは必ずしも必要だとは思いません。より重要なのはセカンダリーマーケットでのパフォーマンスです。もしSpaceXのようにセカンダリー市場で買われて短期間で価格が急騰したあと暴落するようなケースが起これば、今の環境ではそれが最も避けたい結末です。"

今回のAI株売りの直接的な引き金は選挙結果です。議会選挙でAI政策懐疑派が中枢に入り、複数の州がデータセンター建設を遅延させうる停止令を可決し、AIインフラ投資のロジックを直撃しています。

こうした政治的シグナルはAnthropicにとって特に不利です。バリュエーションへの圧力は、投資家による会社の財務状態への評価からも生じており、Anthropicは四半期ごとに赤字を計上し、AIインフラパートナーに対して大規模な資本コミットメントも負っています。

Reutersによると、一部の投資家はAnthropicがS-1修正書類でまだ開示していない10月の収益データを待っており、直近の成長率が回復しているかどうかを評価しようとしています。 重要なデータが欠けていることにより、機関投資家は現状の市場環境下で大口の申込み決断がより難しくなっています。

IG ParisのチーフマーケットアナリストAlexandre Baradezはこう述べています：

"今回の売りでAnthropicのIPOがリスクにさらされていることは確かですが、逆にバリュエーションのバブルが既に解消された後に市場入りするほうが、むしろより良いタイミングかもしれません。"

ウォールストリートジャーナル日本語版の先行記事によれば、市場逆風に直面するAnthropicとそのアドバイザーは複数パスの中で選択を迫られています。

一つは、保守的な規模とバリュエーションで正式なロードショーを開始し、初期申込み状況を見て調整を行うパターンです。チップメーカーCerebras Systemsや設計ソフト企業Figmaもこの戦略を取っており、銀行側が需要増加と判断した後で発行規模を拡大しました――ただし、両社とも現在は公開価格を下回っています。

二つ目は、上場を先送りすることです。規定上、会社はIPO資料公開後少なくとも15暦日経てからでなければ正式なロードショーに進むことはできませんが、一部の会社は公開後数週間または数カ月間、四半期ごとの財務データのアップデートを待つ場合もあります。延期は直近の市場変動を回避する手段ですが、同時にAIエコシステム全体の健全性に対する懸念をより強く抱かせるリスクもあり、とくにデータセンター建設が規制されるという明確な政治的シグナルが出ている今はなおさらです。

Cherry Lane InvestmentsのパートナーRick Mecklerは長期的な見通しについて控えめな楽観を示し、「こうした企業は最終的に将来の一部になるだろう。投資家の関心は依然としてある」と述べています。しかし、今の市況下で楽観的な期待がAnthropicの希望する価格での上場を支えられるかは、依然として不透明です。