米国債利回りが24年ぶりの高水準に急騰　財務省顧問は今後の低下を見込む　AI投資とエネルギーショックが借入コストを押し上げ

ジートンファイナンスAPPによると、米財務長官ベセントの上級顧問であり、ウォール街のベテランであるDavid Zervosは木曜日、最近米国債利回りが数十年ぶりの高水準に急騰しているにもかかわらず、過去の水準から見れば現在の実質利回りは明らかに過度に高く、将来的に下落の余地があると述べた。彼は、人工知能（AI）インフラへの投資急増とエネルギー価格のショックが最近の利回り上昇の主要な要因であると考えているが、こうした圧力は一時的なものである可能性が高いと指摘した。

Zervosはインタビューで、「どのような歴史的基準で見ても、現在の実質利回りは非常に高い。したがって、今後も下落する余地があると思う」と述べた。

最近、米国債市場は持続的な圧力を受け、10年物および30年物の米国債利回りはともに過去24年で最高水準に達した。同時に、世界的にも債券利回りが広く上昇しており、これは各国中央銀行による追加利上げの期待と、AIインフラ構築のために企業が資金調達規模を拡大し続けていることが主要な要因となっている。

米国債利回りの急速な上昇は、アメリカ消費者の借入能力にも影響を及ぼし始めている。国債利回りが上昇するにつれ、住宅ローンなどの消費者ローン金利も上昇し、結果として住宅ローン申請の需要が減少した。最近、米国の住宅ローン金利は3年ぶりの高水準に近づき、住宅購入者の資金負担が一層重くなっている。

金融政策面では、米連邦準備制度（FRB）は先月、3年ぶりに利上げを実施した。今週発表された政策シグナルによると、FRB当局者は年末までに追加利上げが必要となる可能性が依然としてあるという認識を示している。

シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のFedWatchツールによれば、金利先物市場は現在、FRBが12月会合で再び利上げする確率を82％超と見込んでいる。

ただしZervosは、FRBおよび他の主要中央銀行が短期金利の上昇に既に対応しているものの、市場の長期金利とインフレに対する予想はほとんど変化していないと指摘する。これは、最近の債券利回りの大幅な変動が長期金利のトレンドに本質的な変化があったことを必ずしも意味しないことを示している。

金融政策要因に加え、Zervosは、テクノロジー企業によるAIインフラへの大規模投資が、世界の実質金利上昇の要因の一つであると考えている。大手テック企業がデータセンターや計算関連設備、エネルギー基盤などへの投資を拡大し続けることで、企業の資金調達需要が持続的に増加し、世界の資金市場に一定の圧力を与えている。

Zervosはインタビューの中で、人工知能について「スーパーインテリジェンス」と呼び、これはトランプ政権が最近好んで使う関連用語であるとした。しかし、ジェフリーズや米連邦準備制度（FRB）に勤務経験のあるZervosは、AI分野への巨額資本投下は全体的に米国経済にとってポジティブなシグナルと考えている。こうした資金調達需要が短期的には債券利回りを引き上げる可能性があるものの、これらの投資は技術進歩や長期的な経済成長を促進することも期待でき、このトレンドは借入コスト上昇の観点だけで評価すべきではないと述べた。

同時に、エネルギー価格の上昇も最近の債券市場への圧力となった重要な要因である。Zervosは、米国とイラン間の戦争がエネルギー供給ショックを招き、国際原油価格が大幅に上昇、市場のインフレ懸念が高まっていると述べている。データによると、紛争発生から今週水曜日までに、国際原油指標のBrent原油価格は約38%上昇した。

原油価格の上昇は、エネルギーコストを直接押し上げるだけでなく、運輸・生産やその他の分野を通じて全体の物価に波及し、市場のインフレおよび中央銀行の金利政策への期待に影響を及ぼす可能性がある。

とはいえZervosは、エネルギーショックが徐々に緩和されることで、債券利回りも現在の高水準から下落すると見込んでいる。市場は短期的に高金利による圧力に耐える必要があるが、こうした状況が永続するとは考えにくいと述べた。

Zervosはまた、最近の債券利回りの上昇は米国だけに限った現象ではないと強調した。ドイツ、フランス、イタリア、日本などの主要経済国でも、国債利回りが明確に上昇しており、グローバルな債券市場は金利政策予想、エネルギー価格、企業の資金調達需要の変化といった要因の影響を共に受けていることを示している。彼は、他の先進国と比べて、今回の世界的な金利上昇局面において米国は比較的安定しているとの見方を示した。Zervosは「これは米国だけの問題ではない」と述べている。