米連邦準備制度（Fed）の関税返金調査：企業は投資や値下げよりも「資金の貯蓄」を選ぶ傾向があり、経済の活性化効果には疑問が残る

智通财经APPは、月曜日に発表されたアトランタ連邦準備銀行の調査によると、数十億ドル規模の関税返金を受け取った企業の大半が、この資金を手元に保有することを選択していると報じた。アトランタ連邦準備銀行の「企業不確実性調査」の一環として、8月に調査を受けた1100名超の企業幹部のうち、およそ4分の1が既に返金を受け取った、または返金を申請していると回答した。これらの返金は平均して年間売上高の1.7％に相当すると見込まれている。

返金は5月から開始され、以前最高裁判所が1,660億ドル規模のいわゆる緊急関税を違法と裁定していた。アメリカ合衆国税関・国境警備局が裁判所に提出した書類によると、9月11日時点で約1,347億ドル（利息を含む）の返金が完了または処理中となっている。

この資金がアメリカ経済にどのように波及するかについては詳細はほとんど知られていない。スタンフォード大学の経済学者Nicholas BloomおよびSteven J. Davisら研究者に計画を明かした220名の幹部のうち、約4分の3が返金を現金として保有する予定だと回答している。

このグループのうち半数強は、研究や資本プロジェクトへの投資を計画していると述べ、17％が顧客にリベートを提供する予定、約15％が値下げに使用するとしている。回答者は該当する用途すべてを選択できた。

「これらの結果は、かなりの割合の関税返金が顧客や従業員に直接利益をもたらしていることも示唆しています」と研究者は月曜日に発表したブログ記事で述べている。この調査は8月10日から21日にかけて実施された。

リベート、ボーナス、または値下げによって、どれほどの資金が世帯へ還元されるか――この問題は経済見通しに大きな影響を与える可能性がある。ガソリン価格の上昇などがインフレを持続させているものの、米国の消費者は依然として支出を続けており、経済成長を支えている。関税リベートや返金を背景とした値下げは、この消費をさらに支えうる可能性がある。

トランプ政権がより持続的とされる他の法的権限を用いて関税収入の復活を目指す中、関税返金は減速しつつある。8月は財務省が返金を開始して以来、輸入業者が支払った関税が受け取った返金を初めて上回った月となった。

FRBの当局者は今月、3年ぶりとなる利上げを実施し、これがインフレ抑制に不可欠な措置であると説明した――インフレ率は5年以上目標を上回って上昇している。政策当局者たちは、イランなどの供給ショックや戦争によるものがどの程度インフレに寄与しているのか、またAIブームが資本支出やその他の投資の成長を促しているなど、需要側の要素がどれほど影響しているのか見極めようとしている。