英ポンド：小売業の反発、しかしBoEにはリスクあり – BBH

Brown Brothers Harriman（BBH）のElias Haddadは、英国の8月小売売上高が予想を上回り、7月の減少を反転させ、市場で11月のイングランド銀行（BoE）利上げ確率が高まったことで、GBP/USDが最近の安値直上で推移していると指摘しています。しかし、Haddadは、BoEがスワップ市場で織り込まれているほど大幅な金融引き締めが必要ない可能性があるとして、ポンドがハト派的な見直しによる下振れリスクにさらされていると主張しています。

ポンドはBoEの見直しに対して脆弱

「GBP/USDは昨日の安値1.3336の直上で持ち合い状態です。英国の8月小売売上高は予想外の増加となり、7月の減少を反転させました。小売売上高の総量は前月比0.5％増（市場予想：-0.2％）で、7月は-0.5％でした。自動車燃料を除くと小売売上高は0.6％増（市場予想：-0.2％）、7月は-0.9％でした。」

「このデータにより、11月に25bpsのBoE利上げが実施される確率が83％から最大90％まで高まりました。ただし、BoEのアンドリュー・ベイリー総裁は昨日、利上げは『中東情勢が長期化し、二次的な影響のリスクが高まるかどうかにかかっている』と示唆しました。」

「スワップ曲線は今後12か月で約100bpsのBoE利上げ（4.75％）を織り込んでいますが、当社は市場が予想するほどの引き締めはBoEに必要ないと考えています。英国経済はすでに潜在能力を下回っており、政策金利は3.75％でBoEが想定する中立レンジ（2％～4％）の上限に近く、財政政策もより引き締められる見通しです。」

「結論として、ポンドはハト派的なBoE見直しに対して引き続き脆弱な状態です。」