日本円：二次的な影響が日本銀行のリスクを導く – Rabobank

RabobankのシニアFXストラテジスト、Jane Foley氏は、今後の日本銀行（BoJ）会合を控えた米ドル/円について論じ、連邦準備制度（Fed）議長Warsh氏の発言と上田総裁の課題との類似性を強調しました。Foley氏は、日本がデフレから脱却しつつあることや、二次的な価格効果の管理の必要性を強調しつつ、日本円（JPY）で利益確定売りが出る可能性を警告していますが、3か月後のUSD/JPYを154.00と予想しています。

日銀の引き締め、インフレの動向、円のリスク

「記者会見でWarsh氏は、利上げでは米国のインフレを引き起こした供給ショックに対処できないが、政策担当者は二次的な効果を防ぐ義務があると述べました。この点について、日銀とFedは異なるスタート地点に立っています。」

「市場では明日の日銀による利上げがほぼ織り込まれており、上田総裁が今後の利上げペースについてタカ派的なメッセージを出す必要があるという期待もあります。仮に今週日銀が利上げを実施すれば、今回の発表は3か月前以来となり、ここ数年で最も間隔の短い金融引き締めとなります。」

「もし上田総裁が明日、金融引き締めペースの加速に関するニュースを示唆できなければ、市場は失望するかもしれません。この要素に加え、今週のUSDの堅調な動きもあり、週末にかけてJPYがドルに対して『事実売り』となる余地があると考えられます。」

「とはいえ、たとえ政策引き締めペースについて明確な発言がなくても、我々は上田総裁がタカ派なトーンを示すのに十分な支援的な経済データを持っていると見ており、市場の失望を抑え、通貨ペアが再び160.00台に戻るのを防ぐことができるはずです。」

「日銀が同様の市場の要求を満たすことができるかどうかは、日本企業や消費者の心理が十分に変化し、適度な物価上昇圧力という至上命題が持続可能だと確信できるかどうかにかかっています。明日の日銀会合後に新たなJPYロングポジションで利益確定が行われてもおかしくありませんが、日本の経済改革が今後数か月にわたりUSD/JPYを現在の水準で維持するのに寄与すると楽観的に見ています。USD/JPYの3か月予想は154.00です。」