MicroStrategyはJPMorganに欠けている唯一のものを持っていると述べる

Strategy（旧称MicroStrategy）は、バランスシートの91%が誰にも取り戻されない資金で構成されていると述べています。JPMorganは顧客がいつでも引き出せる預金に依存しています。Strategyはこれを安全な設計だと主張しています。この主張は、企業が投資家向けに提示したスライドに基づいています。それによると、Strategyの短期資金ギャップはゼロであり、JPMorganのギャップはマイナス1兆2千億ドルとなっています。これらの定義はStrategy自身が作成しました。MicroStrategy対JPMorgan。出典: Strategy MSTRはTradFiを逆転するとしています。

MicroStrategyが述べるJPMorganではできないこと 銀行は短期で借りて長期で貸し出し、預金は一日で消える可能性があります。さらに、融資は返済までに数年かかることもあり、そのために保険や規制当局、中央銀行の信用がそのギャップを埋めるために存在します。Silicon Valley Bankの顧客は2023年3月に1日で420億ドル、預金の4分の1を引き出しました。規制当局は翌朝にその銀行を閉鎖しました。MicroStrategyの場合、預金者はいません。同社は845,050 BTCを所有し、主に永久優先株式の発行によって資金調達しています。これらの株式は固定配当が支払われ、満期はありません。9月8日の提出書類には12か月以内の支払い予定は記載されていません。JPMorganのバランスシートの48%は引き出し可能な預金によって資金調達されており、Strategyのバランスシートの91%は永久資本で賄われています。$MSTRはTradFiを逆転させています。

比較から除外されている点 まず、48%について考えてみましょう。JPMorganの6月の提出書類には、2兆7千100億ドルの預金と5兆2億ドルの資産が記載されています。これは54%に相当します。小さい方の数字はMicroStrategyが選んだ区分です。BeInCryptoは、Strategyがバークシャーに対するリザーブ資本の主張が実際の提出書類よりも先行していた事例を先週発見しました。

次に資産側について。MicroStrategyは1コインあたり平均75,415ドルで購入しました。執筆時点でBitcoinは78,498ドル近辺で取引されています。同社の全保有額668億ドルは、コストをわずか5%上回っている状態です。MicroStrategyのBTC保有量と平均購入価格。出典: Bitcoin Treasuries

請求は引き続き発生します。Strategyは第2四半期だけで4億700万ドルの優先配当を支払いました。同社はこれらの支払いと67億1千万ドルの負債を賄うため、51億ドルの現金準備金を維持しています。このコストは、MicroStrategyが8月下旬までの10週間Bitcoinを一切購入せず、32億8千万ドルを調達しながらコインには使わなかった今夏に表れています。

それでも、Bitcoinの価格が下落すればStrategyを救う者はいません。2023年の銀行取り付け騒ぎは預金保険とFRBの融資によって食い止められましたが、Bitcoinは2021年のピークから2022年の最安値まで77%下落しました。Strategyはすでに何が最初に壊れるかを把握済みです。両方の設計が壊れ得ます。一つはドア前の群衆で崩壊し、もう一つは一つの価格チャートと、飛ばすことのできない配当で崩壊します。

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