英国の新政権の予算案が市場の焦点に、ポンドは力強く反発した後に下落の嵐に直面する恐れ

ジートン財経APPは、ポンドは政府の再度の交代や地政学的ショックの影響を大きく回避し、今年は多くの同類通貨よりも優れたパフォーマンスを示しているものの、最近の弱含み傾向が今後さらに強まる可能性があると指摘しました。

今年に入ってから、ポンドはユーロに対して約1.6%上昇し、スイスフランに対して2.8%、スウェーデンクローネに対して4.9%、カナダドルに対して1%上昇しています。同期間中、ポンドは米ドルに対してはほぼ横ばいで、日本円に対しては1.3%下落しています。

首相キーア・スターマーが7月20日に辞任し、英国はこの10年間で7人目のリーダーを迎えることになりました。市場は新政府が前財務大臣レイチェル・リーブスが何度も強調した「財政ルール」を守るかどうかを注視しています。

スターマーの後任として異例の速さで任命された同じ中道左派の労働党のアンディ・バーナムの下、英国の借入コストは上昇しましたが、これは世界的な国債売りの流れと同時に発生しています。

金融サービス会社Eburyのマーケットストラテジーディレクターであるマシュー・レインは、「円滑かつ秩序だった政権移譲」が「潜在的なリスクを排除し、ポンドに表れていた政治的リスクプレミアムを緩和した」と述べました。

英国の長期借入コストは1998年以来の最高水準

レイン氏は金曜日のレポートで、過去3ヶ月間、ポンドはG10諸国の予想外の「勝者」であり、これは英国経済の予想以上の回復力に起因すると指摘しました。

第1四半期に0.6％の成長に続き、英国の第2四半期GDPは0.4%成長し、先進国の中で最も堅調な地域の一つとなりました。晴天やFIFAワールドカップへの高揚感が消費者支出を後押しし、地政学的な不安定さにもかかわらず、ビジネス活動は驚くほどの強さを維持しています。

オランダ協力銀行（Rabobank）のシニアFXストラテジストであるジャニン・フレーは、4月のイラン紛争勃発当初、市場が英国中銀のインフレ懸念への金融政策対応を過度に見込んだことで、ポンドにも支えが生じたと述べました。

英国は原油と天然ガス価格の上昇の影響を受けやすく、今年これらのコストの急騰が全体インフレ率を3%近くまで押し上げました。

今後のポンドの見通しは不安定？

価格圧力が再燃しているものの、英国中銀は今年に入って基準金利を3.75%で維持しています。

現在の市場の価格付けでは、中銀が9月の会合で利上げする可能性は低いと示唆されています。対して、欧州中銀が水曜日に利上げするとの市場の期待は非常に高く、米連邦準備制度理事会（FRB）が今月後半に利上げを行うとの見通しも高まっています。

中央銀行の利上げは通常、自国通貨を押し上げます。

Rabobankのフレー氏は、英国中銀が9月17日にハト派的なシグナルを出す場合、「ポンドはさらにリスクに晒される」と指摘。ちょうど市場が、10月28日にバーナム政権が初めて発表する年間予算案を前に、不安が高まる時期と重なります。

英国の新財務大臣ジョン・ヒーリーは月曜日の演説で、財政規律の遵守を引き続き堅持するとしつつ、全国規模でよりバランスのとれた経済成長を推進すると表明しました——これはこれまでロンドンの中核都市に成長が極端に集中していた状況と鮮明な対照をなします。

JPモルガンの英国エコノミストであるアラン・モンクスは、借入コストが上昇する中でのヒーリー氏の発言は、税制や支出変更において慎重な姿勢を示していると述べました。モンクス氏は月曜日のレポートで、予算案は権限移譲や公共サービス分野における公共管理の強化、民間部門との連携強化に引き続き注力するとしつつ、マクロ経済見通しはほとんど変わらない可能性が高いと指摘しました。

Eburyのマシュー・レインは、今回の予算案には高い政治的リスクが内包されており、「補助税率の引き上げと債券発行量の拡大を組み合わせてバーナム氏の支出目標を財源とする施策が含まれる可能性がある」と見ています。

彼はこうした措置について、不動産購入税や地方議会税の調整、「マンション税」の導入、年金や個人投資口座（ISA）に対する税優遇の見直しなどを含む可能性を指摘。また、経済成長の抑制、民間部門の締めつけ、さらなる借入を必要とする案について市場は非常に神経質になるだろうと補足しています。