Alphabet(GOOGL.US)が初めて香港ドルとシンガポールドル建て債券の発行を計画、AI資金調達への懸念が増す中、投資家の信頼が試される可能性

ジートンファイナンスAPPによると、関係者の話では、Alphabet（GOOGL.US）は最近、初めて香港ドルおよびシンガポールドル建て債券の発行について協議を行ったという。世界市場がAI（人工知能）関連株の売却で変動する中、この取引はアジア投資家の需要を試すものとなる。

関係者によれば、Alphabetは早ければ今月中にも債券発行について銀行や投資家と協議を行う可能性があるという。同社は10億～15億米ドル相当の香港ドル債券、および約15億米ドルのシンガポールドル債券の発行を予定しているとされる。調達した資金は、一般的な企業活動のために使用される予定である。なお、これらの協議は続いており、詳細については今後変更される可能性があると伝えられている。

Alphabet、Microsoft（MSFT.US）、Amazon（AMZN.US）、Meta Platforms（META.US）などの世界的な大手クラウドサービスプロバイダーは、数十億ドル規模のAI投資を約束する一方で、かつてない速さで債券発行による資金調達を進めている。データセンターやAIチップ、クラウドインフラの建設が加速する中、テック大手による資金需要は高まり続けており、債券市場が長期資金調達の重要なチャネルとなっている。

多通貨調達はテック大手の新たな選択肢に

AIプロジェクトの資金調達を拡大するために、大手クラウドサービスプロバイダーは債務調達の範囲を広げ、これまで未参入の市場にも目を向けている。今年8月、Alphabetは初めて豪ドル建て債券を発行した。また同社は今年、スイスフラン、英ポンド、カナダドル、日本円建て債券も発行している。

多通貨での資金調達の拡大は、投資家層の拡大や異なる地域からの資金調達チャネルの確保に役立つだけでなく、単一市場依存によるリスク分散、ドル建て債大量発行による市場供給圧力の緩和にもつながる。これまでAIインフラ投資の拡大で社債調達ニーズが急増した結果、テック企業は欧州、カナダ、アジアなど様々な市場で資金調達を行うようになった。

先週、Alphabetは複数の満期を設定したユーロ建て債券で60億ユーロ（約67億米ドル）を調達し、今年2回目のユーロ建て債券発行となった。この債券は2年から19年までの7つの期限で構成され、投資家による応募は170億ユーロを超え、市場のAlphabet債券に対する一定の関心が継続していることが示された。

しかし、AI支出の伸びやその投資リターンへの懸念が強まる中、今年5月の初回ユーロ建て債券発行に比べ、今回はAlphabetの調達コストが大幅に上昇している。これは、Alphabetのような高格付けのテック大手ですら、AIの設備投資や債券供給増加という環境下では、投資家へより高い魅力的な条件を提示する必要があることを示している。

AI設備投資の急増、債券市場は供給圧力に直面

Alphabetなどのテック大手が債務調達を拡大し続ける背景には、AIインフラ投資規模の急速な拡大が密接に関係している。Alphabetは以前、2026年には資本支出が最大2050億米ドルに達する可能性があると予想しており、その大半がデータセンター等AIインフラ建設に充てられる。さらに、2026年9月末時点で同社が締結済みだが未履行のデータセンターなどのリース契約分、将来の支払額は1305億米ドルに及び、これらはバランスシートには計上されていない。

業界全体で見ても、AIインフラ開発が大手テック企業に新たな資金調達サイクルをもたらしている。過去の市場データ分析では、2026年7月初旬時点までに、Amazon、Alphabet、Meta、Oracle（ORCL.US）が今年発行した債券の総額は約1940億ドルに達し、2025年通年の約1080億ドルから79％増加した。ゴールドマン・サックスはMicrosoftなどを含む5大クラウドプロバイダーの2026年の債券発行規模は約2500億ドル、さらに2027年には約4000億ドルに上ると予想している。

債券供給が増加する中、投資家のテック企業の債務に対する姿勢も変化し始めている。市場は発行体の信用力だけでなく、AIインフラ投資が十分な収益やキャッシュフローを生み出せるかにも関心を高めている。投資家にとって、AI支出の規模が大きいほど、将来の資金調達コストや債務返済負担にも注目が集まる。

信用スプレッド拡大、AI投資回収が市場の焦点に

今回のAlphabetの潜在的な発行は、米国中間選挙で民主党が大勝した場合、AI関連プロジェクトへの規制が強化される可能性への投資家の懸念が高まっているタイミングで行われる。一部のテック発行体の信用スプレッドは拡大し、世界的に債券市場の再価格付けを加速させている。これまでAIブームで企業が大量の借入を行い、債券利回りが上昇してきた。

FTSE Russellのデータによれば、2026年10月時点で大手クラウドサービスプロバイダー債券の加重平均オプション調整スプレッド（OAS）は119bpsに上昇し、米国投資適格企業債全体指数の86bpsを上回っている。2025年12月以降、大手クラウドサービスプロバイダー債券のスプレッドは約31bps拡大したのに対し、同期間の投資適格企業債全体は約1bpsの拡大にとどまった。この動きは、AI関連債券の発行額増大に伴い、投資家がテック大手により高いリスクプレミアムを要求していることを示している。

債券投資家にとって、現在の核心問題はテック大手が引き続き資金調達可能かどうかではなく、その膨大なAI設備投資が最終的に十分な商業リターンにつながるかどうかである。もしAIアプリケーションの商業化が期待ほど進まなかったり、新たな収益でインフラ投資の増加分を補えない場合、資金調達コスト上昇やキャッシュフロー圧力が企業債務のリスク評価にさらなる影響を及ぼす可能性がある。

したがって、今回のAlphabetの香港ドルおよびシンガポールドル建て債券の潜在発行は、同社のアジアでの資金調達チャネル拡大策であると同時に、世界の投資家がテック大手のAI資金調達ニーズやその債務返済能力にどのような姿勢を持つかを観察する重要な窓口となる。