30年債5.82％！イギリスの借入コストが1998年以来の高水準に急上昇、財政予算への圧力が増大

英国の長期借入コストが過去30年で最高水準に達し、世界的な債券売りが英国の財政に直接的な圧力を及ぼしています。

火曜日、英国債務管理局（DMO）は40億ポンドの30年物国債発行を完了し、利回りは5.82%に達しました。これはDMOが1998年に設立されて以降、最高の発行利率となります。この数字は英国の長期借入コストが30年ぶりの高水準に達したことを示すだけでなく、今後の財政予算案にも大きな制約を与えるものです。

ファンドマネージャーのGordon Shannon氏は、今回の英国債利回りの上昇は世界市場の動きと密接に関係しているものの、「国内の借入コストの大幅な増加は間違いなく来月の予算案で政府の政策余地を圧迫する」と述べました。

同時に、英国10年債の利回りは5.2%に上昇し、G7諸国の中で最高水準となっています。英国財務大臣のJohn Healey氏は月曜日の声明で、英国の年間債務利払い費は1,100億ポンドに達し、医療分野を除くすべての主要な政府支出分野を上回るとし、予算案では支出抑制の必要性を「誠実に受け止める」と約束しました。

高利回りで投資家を惹きつけ、発行は市場で高い需要

市場環境が不安定にもかかわらず、今回の国債発行は投資家から積極的な申し込みを受けました。投資家への初期案内によれば、今回のシンジケート発行の注文総額は850億ポンドを超え、発行額の何倍もの需要となりました。

Aegon Asset Managementの最高投資責任者Stephen Jones氏は、「ある人にとっては痛みだが、別の人にとってはチャンスだ。投資家は、現時点で英国国債が提供する利回りは魅力的で保有を増やす価値があると考えている」と語りました。

DMOの最高経営責任者Jessica Pulay氏も、今回の取引が不安定な市場環境の中で順調に完了したことは「英国国債市場の持続的な強さと深み、そしてファイナンス計画への市場参加者の力強い支持をさらに証明するものだ」とコメントしました。

DMOは今年、政府支出計画を支えるために総額2,500億ポンドの国債発行を予定しています。

世界的な債券売りが追い打ち

英国の借入コスト急騰は孤立した事象ではなく、世界的な債券市場の持続的な圧力を象徴しています。

今回の世界的な債券売りの中心的な原動力は、イラン戦争勃発後のエネルギー価格の大幅上昇にあります——ブレント原油価格は再び1バレル100ドル近くに迫り、主要中央銀行の利下げ期待を大幅に冷やすとともに、世界経済の成長やインフレ見通しに持続的な打撃を与えています。

他の欧州主要国の長期金利も火曜日に新高値を記録しました。フランス30年債の利回りは5.02%に上昇し2008年9月以来の高水準、ドイツ30年債の利回りも3.86%まで上昇し2011年以来の高値をつけました。

英国については、市場の価格付けによれば、トレーダーたちは英国銀行（BoE）が年内にさらに25ベーシスポイントの利上げを行うと予想しています。今回の利上げは今月の会合で実施されない見通しですが、投資家は一般的にBoEが国債売却（量的引き締め）のペースを緩めると考えています。なぜならこのオペレーションは長期国債利回りに追加的な上昇圧力をかけているためです。

債務利払い圧力が財政統合を押し進める

高水準の借入コストが英国財政をより厳しい状況に追い込んでいます。英国の年間1,100億ポンドにも及ぶ債務利払い費は、政府予算の「第2の支出項目」となっています——財務大臣John Healey氏は月曜日のスピーチでこれを例に挙げ、債務利払いを1つの政府部門とみなすと、その規模は保健省に次ぎ、防衛省・内務省・司法省の合計を上回ると指摘しました。

新型コロナウイルス以降、英国の長期債利回りは持続的な上昇局面を迎え、イラン戦争によるエネルギー価格ショックや世界的な債務供給過剰への懸念がこのトレンドをさらに加速させました。今回の30年国債は5.82%での発行となり、30年ぶりの高水準を新規債のクーポンコストに「固定」することとなり、今後数十年の財政負担の増加を意味します。

こうした背景の下、間もなく行われる財政予算案は政策余地がより限られることが予想され、政府は支出拡大と財政統合のバランスでより難しい選択を迫られる見通しです。