コロンビアペソ：対USドルで下落リスクバイアス – TD Securities

TD Securitiesは、コロンビア・ペソ（COP）が高利回り通貨として上位のパフォーマンスを見せてきたものの、引き締まった金融政策と緩やかな財政政策の支援的な組み合わせが薄れてきていると指摘しています。Banco de la República（BanRep）の利上げサイクルが終盤に近づく中、De La Espriella政権下で財政健全化が見込まれることから、TDは米ドル/COPの下値が3000を大きく下回ることは国内要因によって今後ますます制限され、相対的にリスク回避ショック時の上昇リスクにさらされやすくなると論じています。

COPへの支援的な組み合わせが薄れる

「COPは2026年第2四半期のコロンビア大統領選後に急上昇しました。USD/COPの現在の短期・長期の公正価値は両方とも3200～3300のレンジにあり、8月にUSD/COPが3000まで下落した後すぐに3100～3200へと戻したのは理にかなっています。」

「さらに重要なのは、近年COPの強さを支えてきた国内のタイトな金融・緩やかな財政政策の組み合わせが、今後はあまり支援的でなくなっていくと見られることです。BanRepの利上げサイクルは間もなく終了する見通しで、政策金利を2022年の水準近くまで引き上げる理由はほとんど見当たりません。」

「国内インフレ率は、2022年には13%以上だったのに対し、2026年には6%でした。」

「財政面では、市場はDe La Espriella政権のもとで財政健全化を期待しており、コロンビアが過去数年と同じ水準の積極的な財政出動を維持するのは難しいでしょう。」

「コロンビアはすぐに緩やかな金融・タイトな財政という、通貨にとって明確な弱気環境に入るわけではありませんが、国内環境はUSD/COPの3000下割れリスクをほぼ排除する方向に十分変化していく可能性が高く、リスクオフショック発生時には通貨ペアは非対称的な上昇リスクにさらされやすくなります。」