カナダドル：上昇一服、さらなる上昇に向けて一時停止 - NBC

National Bank of Canada（NBC）のMarionとDahmsは、好調な経済指標と高い原油およびGold価格により、Q3でCanadian Dollar（CAD）が大幅に上昇し、USD/CADは一時的に1.38を下回ったことを強調しています。彼らは、新たなアメリカの関税と貿易の不透明さがカナダ経済成長の下振れリスクを高めていると警告しています。同行は、近い将来USD/CADが1.40に反発した後、2027年までに再び1.33に向かって下落すると予想しています。

関税が支援的な環境を弱める

「Canadian dollarはQ3で大きく上昇しており、6月末の19ヶ月ぶりの安値（USD/CADが1.42付近）から反発しました。一連の好調な経済サプライズ、堅調なコモディティ価格、そして貿易摩擦の緩和期待により、USD/CADは8月21日に1.377まで下落しましたが、その後OttawaとWashingtonの貿易交渉が決裂しました。執筆時点ではUSD/CADは再び1.38を上回っていますが、カナダドルは依然として四半期累計で約2.5%の対ドル上昇となっており、夏の初めに予測していた水準と概ね一致しています。」

「8月のホルムズ海峡での緊張再燃により、年末までに正常化する市場予想（インプライド確率）は50%以上から30%以下に低下しています。このため、原油とGoldの両方に地政学リスクプレミアムが織り込まれ、Canadian dollarのサポート要因となっています。」

「このような環境下では、成長の下振れリスクを考慮し、追加利上げを検討するにはかなり慎重になる必要があると考えます。経済基盤がより安定し、貿易リスクが解消するまで、そのような動きは待つべきだと私たちは見ています。これは以前の予測とも整合しています。仮に私たちの見立てが正しければ、USD/CADは今後数週間で1.40まで戻った後、カナダドルの再上昇とともにペアは2027年に1.33へ向かう可能性があります。これはCanada-U.S.の貿易交渉が最終的に良好な結果をもたらすことを前提としています。」