ユーロ：現時点で政治リスクは限定的とNomuraが見解

野村のFXストラテジストは、ドイツの地方選挙におけるAfDの最近の躍進がこれまでのところEUR/USDにほとんど影響を与えていないと指摘しています。市場はこれらを限定的な国家的影響しか持たないローカルイベントと見なしているためです。彼らは、比較的タカ派な欧州中央銀行（ECB）、米国の優位性のやや低下、ユーロ圏のポートフォリオフローの改善によりEUR/USDが引き続き支えられていると主張しつつ、ドイツやフランスの政治的リスクを下振れ要因として認識しています。

ユーロの下落は国家政治に関連

「FX市場において、AfDの地方での成功が国家レベルでより具体的になった場合、特に早期選挙が実施され同党が議会で最大勢力となる見込みが立った場合のみ、明確なユーロのネガティブインパクトが生じる可能性が高いと思われます。」

「FX市場は週末にAfDが勝利したニュースをほとんど意識しませんでしたが、それには2つの理由があると考えます。第一に、選挙結果は投票前の世論調査とほぼ同じだったこと、第二に、結果が地方選挙にとどまっており、国家政治への影響が限定的であるためです。ただし、今後の地方選挙でもAfDの躍進が続けば、市場はより注目せざるを得なくなるでしょう。」

「例えば、メルツ首相が退陣を余儀なくされ早期選挙が現実味を帯びる場合、AfDが最大政党となる可能性もあり、ユーロにネガティブなリスクプレミアムが織り込まれ始める可能性があります。」

「とはいえ、私たちは最近の地方政治に関するノートで述べたように、現時点ではユーロはある程度ネガティブな政治的リスクに対して耐性を持つとみています。右派ポピュリズムの台頭にはナショナリズムの色が強いものの、ユーロ圏各国においてはEUまたは単一通貨からの離脱への懸念は過去ほど顕著ではありません。」

「私たちは依然としてEUR/USDのロングポジションを取っています。なぜなら、ECBのよりタカ派的な反応姿勢、米国の例外性の低下、ユーロ圏へのポートフォリオフローのシフト、そして各種指標においてEURポジションが依然わずかにショートであることから、単一通貨（ユーロ）が恩恵を受けると考えているためです。もちろん、政治要因はこの見方の下振れリスクであり、それはドイツだけでなくフランス、そして程度は劣るもののイタリアにも当てはまります。」