英ポンド：BoEの再評価リスクがポンドに圧力をかけている―BBH

Brown Brothers Harriman（BBH）のElias Haddadは、英国（UK）の7月の国内総生産（GDP）が前月比横ばいと予想されており、イングランド銀行（BoE）の見通しを変える可能性は低いと指摘しています。スワップカーブは4.50％まで75ベーシスポイントの利上げを示唆していますが、Haddadはこれを過度だと考えており、英ポンド（GBP）が、負の需給ギャップ、中央値を上回る政策金利、さらに引き締められる財政政策の見通しのもと、ハト派的なBoEの再評価にさらされるリスクがあると警告しています。

市場の予想は過度と指摘

「英国の7月GDPは金曜日に発表されますが、イングランド銀行（BOE）の金利予想に大きな影響はないと見ています。実質GDPは前月比0.0％（6月は+0.3％）と予想されており、小売売上高の減少がコンポジットPMIの改善を相殺した格好です。参考までに、BoEの第3四半期ベースライン予測は四半期比0.1％です。」

「スワップカーブは今後12か月でBOEが75bps利上げし4.50％まで引き上げることを示唆していますが、これは私たちの見方では過度であり、GBPはハト派方向のBoE再評価に対し脆弱な状態です。」

「英国の負の需給ギャップ、BoEの2％～4％の中立的範囲推計を上回る政策金利、そしてより引き締められる財政政策の見通しは、利上げサイクルがそれほど強力でないべきだという根拠となります。」

「英国財務相John Healeyは、10月28日の予算案にて『不確実性に対する堅実な財政バッファー』を築くことを公約しました。これは、借入コストの上昇で政府の財政余力が約120億ポンドまで半減したと見積もられる中、増税と歳出削減の組み合わせが見込まれることを示しています。」