日本円：利回り上限と介入がリスクを左右するとBBHが指摘
Brown Brothers Harriman（BBH）のElias Haddadは、世界的な債券利回りの上昇と原油価格の強含みにより、30年米国債の利回りがバイバック前の水準に戻り、USD/JPYも介入後の急落からほぼ全戻しとなったと指摘しています。財務長官Scott Bessentは、バイバックと円買い介入をシグナルとして位置づけることで、長期金利およびUSD/JPYに上限を設け、米国債や日本円（JPY）への逆張りのコストを引き上げています。
シグナルが利回りとドル円を抑制
「世界の債券利回りは新たな高値に上昇しており、これは原油価格の強含みと、主要中銀の政策金利見通しの上昇を反映しています。」
「30年米国債の利回りは、8月19日の米財務省によるバイバック発表後の下落分を帳消しにし、USD/JPYも7月31日の米日共同介入後の下落からほぼ全戻しとなっています。」
「財務長官Scott Bessentは、今回の予定外のバイバック発表が市場価格を操作しようとするものではなく、シグナルであると説明しました。彼の狙いは、市場参加者に“一方通行ではない”こと、そして『ファンダメンタルズを見ており、市場が政策を決定するのではない』と認識させることでした。」
「どちらも反転を保証するものではありませんが、米国債やJPYへの逆張りコストは高まります。」
「同じ論理が円買い介入にも当てはまり、実質的にBessentは長期米国債の利回りとUSD/JPYに上限を設けたことになります。」
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