MRVL.USと他社の1,150億ドル規模の「世紀の合併」が冷え込む！株価はすでに40％以上下落、専門家は完了の確率がわずか50％と予想

智通财经APPは、Marvell Technology（MRVL.US）が1,150億ドルという巨額でLumentum（LITE.US）の買収を計画し、AI強化を狙っていることに注目しましたが、M&A取引専門家からの初期評価はあまり好意的ではありません。

複数のM&Aアービトラージ専門家によると、この取引が完了する確率は約50%前後にとどまっており、市場がこの史上最大級のテクノロジー取引の一つが本当に完遂されるかどうか疑念を抱いていることを反映しています。両社の株売りにより、Lumentum株価はMarvellの全株式による買収提示額に対して大幅なディスカウントとなりましたが、その提示額自体も縮小しています。

先月末に合併の可能性が最初に報道されて以来、Marvellは約40%下落し、Lumentumも約35%下落しました。投資家はこの取引の経済性に疑問を抱いており、先週のAI関連取引全般の再評価による株式市場の急落で、そうした疑念はさらに大きくなりました。

月曜日時点で、Lumentumの株価とMarvellの提示価格の差は14%となっており、この著しい乖離は取引規模とリスクを反映しています。当日テクノロジー株が上昇しても、この差は依然として残っています。

投資家は、長期に及ぶ待機期間と複雑な規制審査の可能性について以前から警戒していました——この取引は2028年までに完了が見込まれています。最近の市場の混乱はこうした懸念をさらに拡大させており、全株式取引のリスクが顕在化しています：その戦略的論理は、AIデータセンターおよび接続分野への支出が今後も拡大し続けるという前提に大きく依存しています。

Jones Tradingのイベント駆動型ストラテジストであるカボット・ヘンダーソン氏は「これほど長期間を必要とする取引で、進化のペースが非常に速いAIサイクルに合わせるのは本当に難しい。また、市場のピークシグナルと見なされる場合、それは決して良い兆候ではない」と語っています。

1,150億ドル規模のAI取引に市場が疑念を示す

確かに、巨額取引は投資家が条件を咀嚼し戦略的論理を最終的に受け入れるまで、最初はマイナスの市場反応に遭うことは珍しくありません。しかしヘンダーソン氏は、今回の株価変動の幅は一般的な緊張をはるかに超えていると指摘しています。両社の株主投票が差し迫った取引上の障害となるでしょう。

Marvellの投資家は、この半導体メーカーによる買収がAIインフラの重要なピースであること、そして持続が難しい成長のピーク価格を支払っていないことについて納得させられる必要があります。Lumentumの株主にとっては、全株式構造がもう一つ不確実性をもたらしています——彼らが最終的に得る買収プレミアムの価値は、取引完了時のMarvellの株価次第となるからです。

一方で、Marvellの信号処理電子デバイスと光モジュールをLumentumのレーザーやその他の重要な光学コンポーネントと統合する計画は、長期に及ぶ独占禁止法審査を招く可能性もあります。

業界調査の上級訴訟分析官であるジェニファー・リー氏は、両社は一定の救済措置が追加される可能性がある中で規制当局の承認を得る見込みが高いものの、「中国は不確定要素だ」と指摘します。彼女は、中国の事業者集中審査機関が本取引にとって独占禁止およびタイムテーブル面で最大のリスクになると述べています。

中国の規制審査はこれまでにも多くの取引を頓挫させてきました。2018年にQualcomm（QCOM.US）は440億ドルでNXP Semiconductors（NXPI.US）を買収する計画を断念し、Intel（INTC.US）は2023年に北京の承認が得られず、54億ドルでTower Semiconductorの買収を取りやめました。Broadcom（AVGO.US）による690億ドル規模のVMware買収取引も、数ヶ月に渡る不確実性の後、重要な期限直前に条件付きで承認されています。