米ドル：Warshの効果薄れ、FRBの見通しは維持 – ING

INGのFrancesco Pesole氏は、米国フロントエンド金利が堅調に推移しているにもかかわらず、ドルがジャクソンホール後の上昇幅の約半分を戻したことに言及しています。同氏は、長期債利回りや財務省介入の可能性に対する懸念が通貨価値の切り下げ論を助長していると指摘しています。INGの基本見通しでは、今週も米経済指標が堅調とされ、9月の連邦準備制度理事会による利上げ観測が強まり、DXY（ドル指数）が100.0水準を回復すると見られています。

Fedの再評価とDXY回復の見通し

「ドルは金曜日の連邦準備制度理事会議長Kevin Warsh氏によるタカ派的な発言で生じた上昇の約半分を戻しました。重要なのは、これはFedの金融引き締めへの確信が薄れたことを示すものではありません。2年物SOFR金利は4.20%超を維持しており、発言前よりも10ベーシスポイント以上高い水準です。」

「これはドル強気派にとってやや懸念材料です。市場は依然として長期債利回りの上昇を米財務省の介入主義の可能性という観点で捉えており、通貨切り下げトレードを助長しています。一方で、Fedの見通しのタカ派的な再評価でもこの流れを完全には巻き戻せていません。これは財務長官Scott Bessent氏による国債買戻し施策が為替市場に長期的な影響を及ぼしたことを示しています。」

「とはいえ、今週これ以上ドルの調整局面を追うことには非常に慎重であるべきだと考えます。当社の見方では、マーケットはこの数日間で著しく失望的な経済指標が連発しない限り、先週のWarsh氏のタカ派的メッセージを経て9月FOMCの見通しを本質的に再評価することはないと考えます。その可能性は低いでしょう。」

「現時点では、ドルとフロントエンド金利との関係性が構造的に損なわれたとは考えていません。9月16日の利上げへの確信が固まる中で、月初はドルに十分なサポートが見込まれます。9月はDXYにとって季節的にも強い月です。」

「新たな財務省による市場介入のサプライズ発表がなければ、この指数は100.0の水準を回復できるでしょう。」