ポーランドズウォティ：財政リスクがユーロに対する上昇を制限 － Societe Generale

Societe Generaleは、ポーランドズウォティが上昇し、国内国債が売られた理由として、8月のインフレ率と第2四半期の国内総生産（GDP）が予想を上回り、政府が2027年予算案を提示したことを指摘しています。予算案ではGDPの7.1％にあたる財政赤字と、法人への負担を重くする税制改革が盛り込まれており、最近のEUR/PLNやPOLGB利回りの好調なマクロデータにもかかわらず、格付けリスクや借入コストの上昇への懸念が高まっています。

財政赤字を控えズウォティが堅調

「ポーランドでは、インフレ率とGDPがいずれも予想を上回り、政府が2027年予算案の詳細を発表したことを受け、昨日ズウォティが上昇し国内国債が売られました。」

「総合インフレ率は8月に3.0％から3.4％へと14か月ぶりの高水準に加速しました。第2四半期の最終GDPは0.1ポイント上方修正され、四半期比1.0%（前年同月比3.9%）となりました。このデータにより10年物POLGB利回りは2025年1月以来初めて6.0%を上回りました。」

「EUR/PLNは4.35目前から4.33を下回る水準まで下落しました。予算案では、GDPの7.1%にあたる財政赤字が見込まれており、2026年水準から大きな変化はありません。また、中所得世帯の負担を軽減するために法人増税を伴う税制改革が含まれており、来年の選挙を見据えた重要な公約を実現する内容です。」

「Tusk首相は財政赤字を7%未満に抑える方針でしたが、それでは経済成長が損なわれると主張しています。格付け機関は、信頼性の高い財政健全化策がない場合、格下げや借入コスト上昇のリスクが高まると以前から警告しています。」