中国8月RatingDog製造業PMIは51.5に上昇、2か月ぶりの高水準。輸出新規受注の伸びは6か月ぶりの速さ、出荷価格は年内初の下落となった。

中国の製造業の景気は8月にさらに強化されたものの、価格面では分化の兆しが現れました。

9月1日、S&PグローバルとRatingDogが中国の最新購買担当者景気指数（PMI）を共同発表しました。RatingDog中国製造業購買担当者景気指数（PMI）は8月に51.5を記録し、7月の50.9から0.6ポイント上昇し、2か月ぶりの高水準となり、9か月連続で好不況の分岐点を上回りました。この拡張期間は過去5年間で最長です。新規受注は15か月連続で増加し、これは2018年以来最長の連続増加記録となり、輸出新規受注の成長率も6か月ぶりの速さとなりました。

一方で価格面では注目に値する分化が発生しました。原材料コストはやや加速して上昇しましたが、製造業者の出荷価格は2026年に入って初めて引き下げられました。これは市場競争の圧力が依然として存在していることを反映しています。雇用は2か月連続の拡大から横ばいとなり、各サブセクター間で明確な差が見られました。

RatingDogの創設者、Yao Yu氏は「8月も製造業全体が強化され、需要・生産・輸出が全面的に加速した。新規受注の増加速度の加速や輸出の力強い拡大はポジティブなシグナルだが、2026年内で初めてとなる出荷価格の引き下げは、競争圧力が依然続いていることを示している」と述べています。

調査対象企業は今後12か月の生産見通しに依然として楽観的で、市場や顧客需要の増加、新製品の投入、事業拡大計画、マクロ経済環境の改善、生産能力の拡大、技術のアップグレードなどが支えとなっています。しかし、全体的な信頼感は1月以来の最低水準に低下し、楽観的な期待がやや控えめになったことを示しています。Yao Yu氏は「製造業PMIは今後も拡張域を維持すると見込まれる」と述べています。

需要と生産：受注拡大が加速、生産は3か月ぶりの最高水準

8月の中国製造業の新規受注は15か月連続で増加し、増加ペースは7月よりさらに速く、長期平均を上回りました。企業は受注増を市場環境の改善、顧客需要の増加、新規顧客の開拓、輸出増加や事業開発など多様な要因によるものとしています。

とりわけ輸出受注が顕著な伸びを示しました。新規輸出業務の増加ペースは6か月ぶりの速さとなり、消費財業界の強力な成長に支えられ、全体の新規受注拡大の重要な支えとなりました。

受注の潤沢なパイプラインに後押しされ、製造業の生産は9か月連続で拡大、8月の増加率は5月以来の強さとなりました。未消化受注も同期して増加し、7か月連続で上昇、増加率は3月以来の最速となり、現時点での需要が生産能力を上回っていることを示しています。

コストと価格：投入コストはやや上昇、出荷価格は年内で初めて下落

価格面では8月に明確な分化現象が見られました。投入コストのインフレ率は4月以来初めて加速しましたが、全体としては依然として緩やかで、主に金属や石油など原材料価格の上昇、サプライヤーによる値上げ、市場の変動、需要の強まりなどによるものです。

コスト側の圧力がやや高まりを見せるなかで、製造業者は出荷価格を下げる決断をしました――これは2026年以来初のことです。企業はこの動きが激しい市場競争や販促活動と関連しているとしており、値下げ幅自体はさほど大きくありませんでした。

投入価格の上昇と出荷価格の引き下げという背反により、一部の製造業者の利益幅がやや縮小圧力にさらされています。Yao Yu氏は「これは競争の激しい市場環境下で続く圧力を反映している」と指摘しています。

雇用と在庫：雇用は安定、在庫蓄積が継続

雇用面では8月全体として横ばいとなり、これまで2か月連続で増加していました。部門別には、消費財の製造業者は引き続き雇用を拡大しましたが、中間財と投資財部門では人員削減が行われ、結果として全体雇用指数は中立水準に戻りました。

購買と在庫の面では、7月には調達をやや削減していましたが、8月には再び増加基調となり、調達増加率は直近4か月で最も強くなりました。原材料在庫も9か月連続で増加し、2006～2007年以来最長の蓄積期間となっています。

完成品の在庫も2025年9月以来の最速ペースで拡大しています。サプライヤーの納期は7月とほぼ同水準で、サプライチェーン全体の運用も全般的に安定しています。