暗号資産市場では、Bitcoin（BTC）が約63,500ドルから80,000ドルを超えるまでの最近の上昇は、レバレッジ取引ではなく強い現物需要によって支えられたとされています。
QCP Capitalが発表した評価によると、Bitcoinの現在の市場構造は過去の投機的な上昇局面よりも健全に見えるとのことです。同社によれば、BTCが63,500ドルから上昇した間に、スポットBitcoin ETFへの純流入額は約28億ドルに達しました。
一方で、Bitcoin先物市場における未決済建玉の量は8月中旬の約646,000BTCから588,000BTCに減少しました。資金調達率が相対的に低水準のままであることも、価格上昇が積極的なレバレッジロングポジションによって引き起こされていないことを示しています。
QCPは、これらのデータから、現物購入とショートポジションの決済が今回のラリーで特に顕著だったと述べました。これは、過度なレバレッジの蓄積が限定的であるため、Bitcoinにとってより持続的な市場構造を示唆する可能性があります。
マクロ要因として、FRBと米国財務省が注視されている
Bitcoin市場の技術的に良好な構造にもかかわらず、マクロ経済の見通しは依然として不透明です。7月のコアPCEインフレ率は前年比3.3%を維持しましたが、市場は9月のFOMC会合でFRBが25ベーシスポイントの利上げを行う確率を35%と織り込んでいます。
一方で、米国財務省が長期債の流動性を支援するためリポプログラムを拡大することも、リスク資産を支える要因の一つとなっています。
財務省は、9月9日から10年・30年国債の1回あたりのリポ上限を20億ドルから少なくとも40億ドルへ引き上げると発表しました。この発表を受けて、長期金利は低下し、ドル指数は弱まり、金やBitcoinの価格は上昇しました。
QCPはまた、Nvidiaの強力なバランスシートが世界市場におけるリスク選好に寄与したことも指摘しました。
しかし、米国財務省の国債リポプログラムは量的緩和（QE）ではないことが注記されています。このプログラムは長期債市場の流動性を改善することを目的としており、債券利回りを直接決定したり、中央銀行準備のQE的な拡大を生み出すものではありません。
QCPの評価によれば、短期的なBitcoinの鍵となる問いは、強い現物需要が今後も継続するかどうかだとされています。
