ウォッシュは、彼の意志に関わらず、米国債市場を揺さぶっている。

FRB議長のウォシュは、債券投資家に対し、FRB当局者の発言ではなく、アメリカ経済のファンダメンタルズの変化に注目するよう期待するシグナルを発していた。しかし現時点では、市場の反応はまったく逆となっている。

5月に議長に就任して以来、アメリカ国債利回り曲線の過去3回の1日最大変動はいずれもウォシュの発言後に発生している：6月と7月の2回のFOMC会合後の記者会見、さらに現在のワイオミング州ジャクソンホールで行われたFRB年次会議でのスピーチの後だ。

金曜日、2年物と30年物の米国債の利回り差は9ベーシスポイント以上縮小し、利回り曲線がいわゆる「フラット化」傾向を示した。これはトレーダーが利上げへの賭けを強めたことが背景にある。

ウォシュがFRBのコミュニケーション手法の見直しを推進する主な理由の一つは、金曜日に述べたように、金融市場がFRB当局者の発言に反応し、FRB当局者もまた市場の動向から経済見通しの手がかりを得ようとしている現象にある。

7月の会見で彼は、市場参加者が今や「審判を見つめるのではなく、試合を観ていることを学びつつある」と述べ、FRBを市場動向をけん引する参加者ではなく、中立な審判に位置づける意図を示した。

「7月の彼の『審判を見ている』という発言は明らかに正当化できないものだ」とNatixisのチーフUSエコノミスト、クリストファー・ホッジは指摘する。「FRBは審判などではなく、極めて重要な市場のプレーヤーであり、市場の動きこそがその現実を物語っている。」

金曜日、ウォシュはインフレが本質的には鈍化していないと警告し、政策決定者はインフレが確実に落ち着いていることに確信を持つ必要があると述べた。そうでなければFRBは引き続き「仕事をしなければならない」と表現した。米国債利回り曲線のフラット化は、彼が6月に議長として初めて記者会見を行って以来最大幅となった。当時、ウォシュはインフレ率を目標水準に戻す決意を強調していた。

一方で7月には、ウォシュ発言によりまったく対照的な市場反応が生じ、米国債利回り曲線には2025年8月以来最大のスティープ化が見られた。投資家たちは当時、彼が連邦公開市場委員会（FOMC）が金利を据え置く決定について明確な説明をしなかったと評価した。