インドルピー：売り切り後に利回りが魅力的に見える – DBS

DBSグループリサーチのストラテジストであるSherilyn Chewは、インド準備銀行（RBI）のタカ派的な議事録と米国債市場の長期ゾーンのボラティリティがインドの金利を押し上げていると述べています。彼女は、6月5日のRBI政策パッケージ以前の水準に戻ったことで、2年物インド国債利回りがますます魅力的になっていると見ています。また、ChewはFCNR(B)関連の流動性支援が弱まることで5年ゾーンに重しがかかり、2年・5年インド国債カーブがより急勾配になる余地が生まれると予想しています。

フロントエンド利回りの魅力高まる

「インドの金利は、RBIのタカ派的な議事録と米国長期ゾーンのボラティリティの波及を受け、先週から上昇しています。」

「2年物インド国債利回りは、RBIの6月5日政策パッケージ以前の水準まで戻しました。」

「フロントエンドにはすでにかなりの程度タカ派的な再評価が織り込まれており、現在の水準はますます魅力的に思われます。今後、発表されるデータや政策のメッセージがハト派的な方向にシフトした場合、利回りが再び低下する余地が生まれそうです。」

「一方で、FCNR(B)関連の流動性効果が徐々に薄れてマネーマーケット金利が正常化するにつれ、5年物インド国債およびOISを支えてきた追い風は弱まる見通しです。」

「これらを総合すると、2年・5年インド国債カーブのさらなる急勾配化や、2年物インド国債－OISスプレッドの縮小余地が示唆されます。」