米ドル：米国の成長優位が続く中、弱含みは安定する可能性がある - BBH

Brown Brothers Harriman（BBH）のElias Haddadは、米財務省による買戻し発表が当初、長期米国債の金利を押し下げ、ドルを弱め、ゴールド価格を押し上げたと指摘しています。彼は、米国の成長優位が財政面での懸念を相殺することで、今週にはUSDの下落が安定すると主張しています。先物はFRBによるさらなる緩やかな引き締めを示唆していますが、BBHはインフレと雇用データが引き続き落ち着いていることから、ハト派への再評価リスクが高いと見ています。

USDの下落、安定化が見込まれる

「先週は米財務省の買戻し発表が市場を主導しました。長期米国債利回りは一時的に低下したものの、その効果は短命で、USDは主要通貨すべてに対して弱含み、ゴールドは上昇しました。財務省の介入は、市場機能の改善と、借入コストを抑制して財政ストレスを緩和しようとする動きの境界線を曖昧にしました。」

「いずれにせよ、今週にはUSDの下落が安定すると見込んでいます。総合PMIに反映される米国の他主要経済圏に対する成長優位は、米国の財政信用低下によるUSDへの構造的な圧力の一部を相殺する可能性があります。」

「8月8日までの週のADP民間雇用者数変化（火曜日発表）は注目されます。週間のADPは月次NFP変化の予測には弱いものの、全体的な動向の把握には役立ちます。現時点では労働需要の減速が示唆されています。」

「フェデラルファンド先物は、9月16日の次回会合で3.75-4.00%への25bps利上げの確率を40%程度、今後12か月で合計約50bpsの引き締めを織り込んでいます。私たちの見解では、リスクはハト派的なFRBの再評価に偏っています。米国の労働市場は均衡し、賃金上昇率もFRBの2%インフレ目標と一致しており、現状のFRB政策もやや抑制的です。」

「米7月PCEはインフレが抑制され、個人消費活動も横ばいであることを示す見通しです。総合PCEは月次で0.1%上昇（6月は-0.1%）、前年比では3.6%上昇（6月は3.7%）。コアPCEは月次で0.2%増（6月は0.1%）、前年比は2か月連続で3.3%。実質個人消費は6月の0.4%に対し0.0%と見込まれています。」