アメリカ：利回りが再び急騰するリスクがある – Rabobank

Rabobankの米国上級ストラテジストであるPhilip Mareyは、米国債について論じており、財務省が長期債の買い戻しを予想外に強化するというサプライズ発表を行ったものの、利回り上昇をわずかに中断させただけであると指摘しています。Mareyは、高止まりしているインフレ、拡大する財政赤字、AI関連の投資需要など、マクロ経済のファンダメンタルズが変わっていないことを強調し、予測困難な発行と限られた買い戻し余力が最終的には利回りをさらに押し上げ、Federal Reserve（Fed）の介入を強いる可能性があると述べています。

財務省による買い戻しと利回りの動向

「財務省が長期債の買い戻しを予想外に強化するという異例の発表は、利回り上昇を一時的に中断させただけです。」

「本当の問題は、マクロ経済のファンダメンタルズ——高止まりするインフレ、拡大する財政赤字、AI関連の投資需要——がまったく変わらない中、果たして利回りの上昇を抑えられるのか、という点です。」

「実際に、議会とホワイトハウスはこれらの根本的な要因のいくつかに対処する権限を持っていますが、財務省は代わりに市場介入に頼っています。」

「これにより、全く新たな複雑さが生じます。債務発行が予測しにくくなることで、市場のボラティリティが高まります。皮肉なことに、これが投資家に対して米国債の利回りにさらに高いリスクプレミアムを要求させる可能性があります。」

「財務省の介入の究極的な問題は、コストがかかることです。現時点では、財務省は長期債から短期債へとシフトすることでこれを賄っていますが、連邦債務全体が債務上限によって制約されている中で、財務省は最終的には弾薬が尽きることになります。」